Облигациялар дағдарысы — жаһандық қауіп

GBP/JPY

Негізгі аймақ211.00- 212.50

Buy: 213.00 (212,00 деңгейін қайта тексергеннен кейінгі кері шегіну кезінде); нысана 214.50-215.50; StopLoss 212.30

Sell: 210.50 (күшті теріс негізгі факторларға сәйкес) ; нысана 209.00-208.50; StopLoss 211.20

Сверхұзақ мерзімді жапон мемлекеттік облигациялары (JGB) қайтадан жаһандық тәуекел триггеріне айналуда. Жапония қарыз нарығындағы жағдайдың күрт нашарлауы АҚШ қазынашылық облигацияларын $130 млрд-қа дейін сатуына себеп болуы мүмкін.

JGB-дегі құбылмалылықтың өсуі жергілікті нарық шеңберінен шығып, U.S. Treasuries және басқа да негізгі қарыз сегменттеріне тарала бастады.

Акциялар, облигациялар және тауар активтері арасында теңгерімді бөлу стратегияларын қолданатын ұқсас тәуекел деңгейіндегі қорлар турбуленттілік күшейген жағдайда портфельдерінің 30%-ына дейін сатуға мәжбүр болуы мүмкін. Бұл домино әсерін күшейтеді.

Мәселе өткен жылы фискалдық тәуекелдер аясында ушығып, Жапонияны жаһандық құбылмалылық көзі ретінде түпкілікті бекітті. Дағдарыс бірден бірнеше бағытта қалыптасуда:

• 40 жылдық JGB кірістілігі 2007 жылы іске қосылған сәттен бері алғаш рет 4%-дан асып, шамамен 4,2% шегіне жетті — бұл ішкі нарық өлшемдері бойынша өте күрт қозғалыс;
• 8 ақпанда өтетін кезектен тыс сайлау алдындағы фискалдық кеңею күтулері күшейді, соның ішінде премьер-министр Санаэ Такаичидің азық-түлікке салықты азайту туралы мәлімдемелері;
• JGB нарығындағы созылмалы төмен өтімділік тәуекел артқан жағдайда тіпті нақты сату көлемдері айтарлықтай болмаса да котировкалардың «құлдырауына» әкеледі.

Жапон мемлекеттік облигацияларының өтімділік индексі рекордтық төмен деңгейлерге түсті, бұл сатып алушылар тапшылығын көрсетеді.

Жапония «тыныш айлақ» рөлін атқарудан қалып, жаһандық тәуекелді бағалаудың қалыптасқан модельдерін тікелей бұзуда.

Негізгі фактілерді еске салайық:

• Жапония — U.S. Treasuries-тің ең ірі шетелдік иесі, 2025 жылғы қарашадағы жағдай бойынша $1 202,6 млрд-тан астам;
• JGB қатысатын портфельдердің синхронды қайта бағалануы жаһандық нарықтарға таралады: JGB кірістілігінің әрбір +10 б.п. өсуі UST (АҚШ), Bunds (Еуроаймақ) және Gilts (Ұлыбритания) кірістіліктеріне +2–3 б.п. қоса алады;
• Оңтүстік Корея облигация нарығы да осал: 2024 жылғы шілденің басынан бері KTB-дегі шетелдік инвесторлар 10%-дан астам шығынға ұшырады, бұл каскадты StopLoss-сатулар тәуекелін арттырады.

Жапония банкі негізгі мөлшерлемені 0,75%-ға дейін көтерді — бұл ондаған жылдағы максимум және «нөлдік Жапония» дәуірімен психологиялық үзіліс. Реттеуші саясатты қалыпқа келтіріп, JGB нарығының бақылаусыз дисфункциясына жол бермеуге тырысуда.

Сонымен қатар BOJ облигация сатып алуды қысқарту бойынша ресми жоспарға ие:

• 1 тоқсан — шамамен ¥400 млрд қысқарту (стандартты қарқын);
• 2 тоқсан — шамамен ¥200 млрд қысқарту.

Қысқа мерзімді баға қалпына келуі қаржы министрі Сацуки Катаяманың нарықты сабырға шақырған мәлімдемелерінен кейін болды. Айта кетерлігі, АҚШ қаржы министрі Скотт Бессент U.S. Treasuries динамикасын JGB жағдайымен ашық байланыстырды — нарық Жапонияны әлі де қаржылық тұрақтылыққа қауіп факторы ретінде қабылдайды.

Ал нәтижесінде не шықты?

GBP/JPY жұбы әдеттегіден гөрі азиялық жаңалықтарға сезімтал бола бастады. Бұл — классикалық carry trade құралы, мұнда негізгі трендке қарсы қысқа мерзімді күрт қозғалыстар болуы мүмкін — StopLoss позицияға кірмей тұрып орнатылуы тиіс.

Ағымдағы режим қақтығысты күйінде қалып отыр:

• фискалдық күтулер мен саяси сигналдар иенаны қысымға алады (JPY әлсіреуі мүмкін);
• сонымен қатар кірістіліктің өсуі мен құбылмалылық risk-off режимін іске қосып, JPY нығаюына әкелуі мүмкін.

Бұл жұптағы Ұлыбритания факторы екінші кезектегі болып қала береді және динамикаға айтарлықтай әсер етпейді.

Сондықтан ақылмен әрекет етіп, босқа тәуекелге бармаймыз.

Баршаңызға пайда тілеймін!