Акции против золота: что сегодня действительно защищает капитал

SP500

Ключевая зона: 6,900 - 7,000

Buy: 7,050(на уверенном пробое уровня 7,000); цель 7,150; StopLoss 7,000

Sell: 6,880 (на сильном негативном фундаменте); цель 6,880-6,850; StopLoss 6,930

Инвестиционные настроения на глобальных рынках смещаются в негативную зону: фондовые индексы корректируются, рынок драгоценных металлов перешёл в фазу снижения, а традиционные валютные «тихие гавани» больше не обеспечивают однозначной защиты. На фоне агрессивного фундаментального давления практически все классы активов демонстрируют падение, и защитные инструменты не стали исключением.

В таких условиях логично рассматривать нетрадиционные формы хеджирования, в том числе внутри фондового рынка.

В последние недели рынки прошли этап резкого сокращения риска: участники снижали позиции по основным инструментам и увеличивали долю кэша. Ситуация усугублялась волной принудительных продаж, вызванных маржинальными требованиями. Давление оказалось особенно сильным в секторах, чувствительных к стоимости капитала и ожиданиям по корпоративной прибыли, прежде всего в технологическом сегменте. В результате динамика индексов стала отражением общего перехода рынка в оборонительный режим.

Золото и серебро также перешли к коррекции после мощного роста в начале года. Это ещё раз подтвердило, что в периоды ликвидного стресса даже защитные активы могут снижаться, если инвесторы синхронно фиксируют прибыль и сокращают позиции. Криптовалютный рынок оказался в ещё более уязвимом положении и продемонстрировал масштабное падение, из которого вряд ли сможет быстро восстановиться.

На этом фоне неожиданно устойчивыми оказались акции потребительского сектора, и наиболее показательным примером стал McDonald’s.

Во время общей распродажи бумаги McDonald’s (MCD) демонстрировали спокойную динамику без резких провалов и без признаков перегрева.

Напомним:

Компания присутствует на бирже с 1965 года, и её ключевая характеристика – не стремительный рост, а высокая предсказуемость. За десятилетия бизнес неоднократно проходил через рецессии и кризисы спроса без разрушения операционной модели и практически без убыточных периодов.

Такая устойчивость является следствием структуры бизнеса.

• Существенная часть выручки формируется не только за счёт продаж продукции, но и за счёт владения недвижимостью: корпорация контролирует землю и помещения большинства ресторанов и сдаёт их франчайзи, получая стабильный арендный доход.
• Тысячи операционных партнёров берут на себя текущие издержки и локальные риски, что изолирует материнскую компанию от операционной волатильности.
• Дополнительным фактором выступает поведенческий эффект. В периоды снижения доходов потребители не отказываются от питания вне дома, но переходят в более доступный ценовой сегмент. В результате McDonald’s фактически перераспределяет спрос в свою пользу, отбирая долю рынка у более дорогих заведений.
• Another element of stability is the company’s global presence in more than 100 countries. This ensures geographical diversification and allows smoothing local economic downturns through growth in other regions.

Ещё одним элементом стабильности является глобальное присутствие компании более чем в 100 странах. Это обеспечивает географическую диверсификацию и позволяет сглаживать локальные экономические спады за счёт роста в других регионах.

Подтверждением глобального характера бизнеса McDonald’s служит так называемый индекс Биг Мака, введённый журналом The Economist более 30 лет назад. Этот неформальный индикатор сравнивает стоимость одного и того же продукта в разных странах для оценки паритета покупательной способности валют.

Косвенно он отражает и уровень инфляции, поскольку цена бургера включает сырьё, оплату труда, аренду, логистику и маркетинг — то есть основные элементы структуры потребительских расходов.

Исторически фиатные валюты были привязаны к золоту, а макроэкономические модели оперируют индексами потребительских цен. Однако в практическом восприятии инфляцию всё чаще объясняют через Биг Мак не потому, что бургер точнее официальной статистики, а потому, что он универсален, нагляден и напрямую связан с реальными расходами домохозяйств.

Могут ли акции McDonald’s конкурировать с золотом в роли защитного актива?

Да, если приоритетом инвестора является сохранение капитала и предсказуемость доходности. В этом смысле McDonald’s представляет собой защиту через стабильность, тогда как золото — защиту через страх, сопровождающуюся фазами перегрева и резких коррекций.

Волатильность MCD ниже рыночной, компания выплачивает дивиденды с текущей доходностью около 2,3% и имеет почти полувековую историю их регулярного повышения. За последние 10 лет средняя годовая совокупная доходность акций McDonald’s составила около 12,8%.

Золото за тот же период выросло почти на 276%, что соответствует примерно 14% годовых, но без дивидендного потока и с заметно более нервной динамикой. Металл действительно может выполнять функцию убежища, однако не гарантирует плавной траектории капитала.

В результате McDonald’s не заменяет золото, а логично его дополняет. Если золото — это ставка на системный страх, то McDonald’s — ставка на устойчивость повседневного потребительского спроса. В условиях, когда даже классические защитные активы становятся источником волатильности, подобная диверсификация капитала приобретает всё большую актуальность.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!