الأسهم مقابل الذهب: ما الذي يحمي رأس المال فعليًا اليوم

SP500

المنطقة الرئيسية: 6,900 - 7,000

شراء: 7,050 (عند اختراق قوي لمستوى 7,000)؛ الهدف 7,150؛ إيقاف الخسارة 7,000

بيع: 6,880 (على خلفية أساسية سلبية قوية)؛ الهدف 6,880-6,850؛ إيقاف الخسارة 6,930

يتحوّل المزاج الاستثماري في الأسواق العالمية إلى المنطقة السلبية: المؤشرات تتراجع، وسوق المعادن الثمينة دخل مرحلة تصحيح، وملاذات العملات التقليدية لم تعد توفر حماية واضحة. تحت ضغط العوامل الأساسية القوية، تسجّل معظم فئات الأصول انخفاضات، ولم تعد الأدوات الدفاعية استثناءً.

في مثل هذه الظروف، من المنطقي النظر في أشكال تحوّط غير تقليدية، بما في ذلك داخل سوق الأسهم نفسه.

خلال الأسابيع الأخيرة، مرّت الأسواق بمرحلة خفض حاد للمخاطر: قام المشاركون بتقليص مراكزهم في الأدوات الرئيسية وزيادة الاحتفاظ بالسيولة النقدية. وتفاقم الوضع بسبب موجة بيع قسرية ناجمة عن متطلبات الهامش. وكان الضغط أشد في القطاعات الحساسة لتكلفة رأس المال وتوقعات أرباح الشركات، وعلى رأسها قطاع التكنولوجيا. ونتيجة لذلك، بدأت ديناميكيات المؤشرات تعكس انتقال السوق إلى وضع دفاعي.

كما دخل الذهب والفضة في مرحلة تصحيح بعد ارتفاع قوي في بداية العام. وأكد ذلك مجددًا أنه في فترات شح السيولة يمكن حتى للأصول الدفاعية أن تنخفض إذا قام المستثمرون في الوقت نفسه بجني الأرباح وتقليص المراكز. أما سوق العملات الرقمية فكان في وضع أكثر هشاشة، حيث شهد تراجعًا واسع النطاق من غير المرجح أن يتعافى منه سريعًا.

على هذه الخلفية، أظهرت أسهم قطاع السلع الاستهلاكية مرونة غير متوقعة، وأبرز مثال على ذلك شركة ماكدونالدز.

خلال موجة البيع الواسعة، أظهرت أسهم ماكدونالدز (MCD) ديناميكيات هادئة دون تراجعات حادة ودون مؤشرات على المبالغة في التقييم.

لنتذكّر:

الشركة مدرجة في البورصة منذ عام 1965، وميزتها الأساسية ليست النمو السريع بل القدرة العالية على التنبؤ. وعلى مدى عقود، مرّ نشاطها بفترات ركود وأزمات طلب دون انهيار نموذجها التشغيلي، وبأقل عدد ممكن من الفترات غير المربحة.

وتعود هذه المرونة إلى هيكلية الأعمال نفسها.

• جزء كبير من الإيرادات لا يأتي فقط من بيع المنتجات، بل أيضًا من ملكية العقارات: إذ تسيطر الشركة على الأراضي والمباني لمعظم المطاعم وتؤجرها لأصحاب الامتياز، ما يوفر دخلاً إيجاريًا مستقرًا.
• آلاف الشركاء التشغيليين يتحملون التكاليف الجارية والمخاطر المحلية، مما يعزل الشركة الأم عن التقلبات التشغيلية.
• هناك أيضًا عامل سلوكي: في فترات تراجع الدخل، لا يتوقف المستهلكون عن تناول الطعام خارج المنزل، بل ينتقلون إلى فئة سعرية أقل. وبهذا تعيد ماكدونالدز توزيع الطلب لصالحها، مستحوذة على حصة سوقية من المطاعم الأعلى سعرًا.
• ومن عناصر الاستقرار الأخرى الانتشار العالمي للشركة في أكثر من 100 دولة، ما يوفّر تنويعًا جغرافيًا ويساعد على تعويض فترات الركود المحلية بنمو في مناطق أخرى.

ويؤكد الطابع العالمي لأعمال ماكدونالدز ما يُعرف بمؤشر «بيغ ماك»، الذي قدمته مجلة The Economist قبل أكثر من 30 عامًا. ويقارن هذا المؤشر غير الرسمي سعر المنتج نفسه في دول مختلفة لتقييم تعادل القوة الشرائية للعملات.

وبشكل غير مباشر، يعكس أيضًا مستوى التضخم، لأن سعر الوجبة يشمل تكلفة المواد الخام، والأجور، والإيجارات، والخدمات اللوجستية، والتسويق — أي المكونات الأساسية لهيكل إنفاق المستهلك.

تاريخيًا، كانت العملات الورقية مرتبطة بالذهب، وتعتمد النماذج الاقتصادية على مؤشرات أسعار المستهلك. لكن في الإدراك العملي، يُشرح التضخم اليوم كثيرًا من خلال «بيغ ماك»، ليس لأنه أدق من الإحصاءات الرسمية، بل لأنه عالمي، وبصري، ومرتبط مباشرة بنفقات الأسر اليومية.

هل يمكن لأسهم ماكدونالدز أن تنافس الذهب كأصل دفاعي؟

نعم، إذا كانت أولوية المستثمر هي الحفاظ على رأس المال وقابلية العائد للتنبؤ. ففي هذا السياق، تمثل ماكدونالدز حماية عبر الاستقرار، بينما يمثل الذهب حماية عبر الخوف، مع ما يصاحبه من مراحل تضخم سعري وتصحيحات حادة.

تقلبات MCD أقل من السوق ككل، وتوزع الشركة أرباحًا بعائد يقارب 2.3%، ولديها تاريخ يمتد لما يقارب نصف قرن من الزيادات المنتظمة في التوزيعات. وخلال السنوات العشر الماضية، بلغ متوسط العائد السنوي الإجمالي لأسهم ماكدونالدز نحو 12.8%.

أما الذهب فقد ارتفع خلال الفترة نفسها بنحو 276%، أي ما يعادل حوالي 14% سنويًا، ولكن دون توزيعات أرباح ومع ديناميكيات أكثر توترًا. يمكن للذهب بالفعل أن يؤدي وظيفة الملاذ الآمن، لكنه لا يضمن مسارًا سلسًا لرأس المال.

وبالتالي، فإن ماكدونالدز لا تحل محل الذهب، بل تكمله منطقيًا. فإذا كان الذهب رهانًا على الخوف النظامي، فإن ماكدونالدز رهان على استقرار الطلب الاستهلاكي اليومي. وفي بيئة تصبح فيها حتى الأصول الدفاعية التقليدية مصدرًا للتقلب، يزداد تنويع رأس المال أهمية.

لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا موفّقة للجميع!