Нефтяная война: потери и прибыли

XTI/USD

Ключевая зона: 91.00 - 95.00

Покупка: 96.50 (после ретеста 95.00); цель 101.00-103.50; StopLoss 95.50

Продажа: 90.00 (на сильном негативном фундаментальном фоне); цель 86.50-85.50; StopLoss 91.00

Трамп активно продвигает блокаду Ормузского пролива как результат войны и стратегическое преимущество для американских экспортёров нефти и газа. Однако попытка лишить Иран контроля над ключевым маршрутом уже привела к потере рынком более 2 миллионов баррелей нефти в сутки, ранее направлявшихся преимущественно в Китай.

Напомним:

Согласно последнему отчёту OPEC, в марте добыча нефти странами картеля сократилась на рекордные 7.88 миллионов баррелей в сутки — это крупнейшее падение с момента начала наблюдений в 1980-х годах. Основной удар пришёлся на Ирак, Саудовскую Аравию, ОАЭ, Кувейт и Катар.

На этом фоне OPEC снизила прогноз мирового спроса на нефть во втором квартале на 500 thousand баррелей в сутки, при этом годовой прогноз остался без изменений.

Сокращение предложения предсказуемо усиливает ценовое давление по всей цепочке — от базового автомобильного топлива до промышленного сырья. Более 20% мировых поставок нефти и СПГ уже недоступны, что вынуждает ключевых азиатских потребителей, включая Японию и Южную Корею, срочно искать альтернативные источники.

Наиболее очевидным вариантом являются поставки из США. По оценкам Kpler, около 70 супертанкеров VLCC ожидается в портах Мексиканского залива в апреле–мае, каждый из которых способен перевозить до 2 миллионов баррелей. Экспорт нефти может достичь 5–7 миллионов баррелей в сутки к концу апреля.

В то же время США продолжают импортировать около 6.2 миллионов баррелей нефти в сутки, преимущественно из Канады и Мексики, для обеспечения работы НПЗ, настроенных на тяжёлые сорта нефти.

Однако способность нарастить внутреннюю добычу до уровней, которые ожидает Трамп, вызывает серьёзные сомнения.

• текущая добыча составляет около 13 миллионов баррелей в сутки, при этом значительная её часть уже законтрактована;
• экспортная инфраструктура в Техасе и Луизиане работает практически на пределе, с ограниченными резервными мощностями;
• Enbridge расширяет мощности терминала Ingleside на 2.5 миллиона баррелей, однако логистические проблемы сохраняются;
• модернизация порта Corpus Christi стоимостью $625 million не привела к значительному увеличению пропускной способности;
• проект Golden Pass (Exxon Mobil и QatarEnergy) в перспективе может добавить около 18 миллионов тонн СПГ в год;
• Cheniere Energy рассматривает возможность переноса технического обслуживания для увеличения поставок.

В то же время ряд крупных проектов, включая инициативы Phillips 66 и Enterprise Products Partners, столкнулись с регуляторными и рыночными ограничениями — инвесторы не ожидали столь агрессивной внешнеполитической активности со стороны Трампа.

Внутреннее давление в США также усиливается: цены на топливо продолжают расти. Средняя цена бензина достигла $4.13 за галлон — на $1.15 выше, чем в начале конфликта. После объявления о блокаде нефть США выросла на 2.6% до $99.08 за баррель.

Рост экспорта не сопровождается увеличением добычи. Более того, сланцевые компании США не спешат расширять бурение, ставя под сомнение устойчивость текущих цен. Это подразумевает постепенное сокращение запасов и усиление давления на цены как в оптовом, так и в розничном сегментах.

Рынок пытается определить уровень, при котором начнётся эффект «разрушения спроса». Длительный период высоких цен на энергоресурсы увеличивает риск рецессии, что само по себе будет ограничивать потребление. Уже сейчас, по данным IEA, спрос на бензин в США за последнюю неделю снизился примерно на 100 thousand баррелей в сутки (−1.4%).

В краткосрочной перспективе выигрывают американские экспортёры и нефтетрейдеры, получая прибыль от высоких цен и загрузки инфраструктуры. Однако для потребителей рост стоимости топлива является негативным фактором, а для Трампа — значительным политическим риском на фоне предстоящей «борьбы» за парламентскую лояльность.

Текущая стратегия Трампа сопровождается системными издержками для экономики и внутреннего рынка. Рост цен, ограничения инфраструктуры и слабая реакция добычи формируют дисбаланс, который рынок в конечном итоге скорректирует самостоятельно.

К сожалению, идея «победы» Донни в ближайшее время потребует серьёзного пересмотра — законы рынка не подчиняются президентам.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Прибыли всем!