Нефтяные рынки верят в завершение войны

XBR/USD

Ключевая зона: 88.50 - 91.50

Покупка: 92.50 (при сильном позитивном фундаментальном фоне); цель 95.50-97.50; StopLoss 91.80

Продажа: 87.50 (при уверенном пробое выше 90.00); цель 85.50-83.50; StopLoss 88.20

Brent обвалилась почти на 6% за одну торговую сессию после заявлений Трампа о снижении вероятности дальнейших ударов по Ирану. Участники рынка активно сокращают военную премию за риск, несмотря на продолжающиеся атаки на суда и отсутствие согласованных условий мирного урегулирования.

Главная угроза — очередная резкая переоценка нефти в случае провала переговоров. Ормузский пролив остается зоной повышенного военного риска, а позиции США и Ирана относительно условий урегулирования по-прежнему существенно различаются.

Для объективной оценки ситуации необходимо различать три показателя: объемы добычи нефти, экспортные отгрузки и фактические поставки сырой нефти конечным покупателям. Динамика этих показателей может заметно различаться. Именно анализ таких расхождений позволяет оценить, насколько оправданна происходящая на рынке переоценка.

Напоминание:

До начала вооруженного конфликта через Ормузский пролив ежедневно транспортировалось около 20 миллионов баррелей сырой нефти и нефтепродуктов. Согласно исследованию IEA, опубликованному в феврале, транзит сырой нефти и конденсата в 2025 году составлял 14.95 миллиона баррелей в сутки, а нефтепродуктов — 4.93 миллиона баррелей. Общий объем достигал 19.87 миллиона баррелей в сутки, что составляло примерно четверть мировой морской торговли нефтью.

Пока нефтяные цены реагируют преимущественно на изменения политической риторики, фактическое восстановление морских поставок остается под вопросом.

Наиболее уязвимыми остаются Ирак и Кувейт, располагающие ограниченными возможностями для перенаправления значительных объемов сырой нефти по существующим обходным трубопроводам. Саудовская Аравия и ОАЭ имеют альтернативные экспортные маршруты, однако их пропускной способности недостаточно для полного замещения довоенных объемов транзита. При этом нефтяная инфраструктура Саудовской Аравии остается уязвимой перед потенциальными ударами.

Сколько нефти фактически экспортируется из Персидского залива?

Статистика судоходства за начало ноября выявляет существенное расхождение между наблюдаемой активностью нефтяных танкеров и оценочными фактическими объемами экспорта. Несколько факторов могут приводить к занижению реальных грузопотоков в данных AIS.

• Некоторые суда проходят опасные участки морских маршрутов с выключенными транспондерами.
• Перевалка нефти с судна на судно может осуществляться за пределами пролива. В результате танкер, перевозящий груз дальше, уже не учитывается как стандартный исходящий рейс из Персидского залива.
• Экспортные операции через Фуджейру и Янбу вообще не требуют прохождения танкеров через Ормузский пролив.

Согласно независимому аналитическому исследованию Рива Хейворда (Reeve Hayward) от 8 ноября, за семидневный период, завершившийся 3 ноября, среднесуточные объемы поставок через пролив и связанные с ним непрозрачные маршруты судоходства составляли около 11.5 миллиона баррелей, или 67% от сопоставимого довоенного уровня. Более широкий показатель региональных поставок, включающий альтернативные терминалы, достигал 19.3 миллиона баррелей в сутки, что эквивалентно 83% прежнего объема.

Разница между этими показателями имеет принципиальное значение для оценки нефтяного рынка.

Анализ исключительно количества судов с активными системами AIS может привести к ошибочному выводу о том, что региональный экспорт практически полностью остановился. Однако более комплексные оценки физических грузопотоков показывают менее критичную картину, чем предполагает статистика отслеживания танкеров.

И каков результат?

Снижение физических цен на нефть не означает, что мировой нефтяной рынок вернулся к нормальному балансу. Поставки могут поддерживаться за счет защищенных транспортных коридоров, альтернативных экспортных терминалов или использования ранее накопленных запасов.

Возобновление полноценного движения танкеров по основному маршруту зависит не только от политического решения об открытии Ормузского пролива. Судовладельцам и страховым компаниям необходимы приемлемые гарантии безопасности перевозок. Если ставки фрахта и страховые премии останутся повышенными, физические поставки нефти продолжат сопровождаться дополнительными издержками, даже если цены фьючерсов на Brent снизятся.

Прекращения масштабных ударов недостаточно для полного устранения военной премии за риск из нефтяных цен. Тем не менее оптимистичные сигналы о возможном завершении конфликта могут поддержать дальнейшие продажи нефти. Однако угроза новых атак вынуждает участников рынка сохранять защитные позиции.

Поэтому действуем разумно и избегаем ненужных рисков.

Всем профита!