Los mercados petroleros creen que la guerra está llegando a su fin

XBR/USD

Zona clave: 88.50 - 91.50

Compra: 92.50 (con sólidos factores fundamentales positivos); objetivo 95.50-97.50; StopLoss 91.80

Venta: 87.50 (tras una ruptura decisiva por encima de 90.00); objetivo 85.50-83.50; StopLoss 88.20

El Brent se desplomó casi un 6% en una sola sesión de negociación tras las declaraciones de Trump sobre una menor probabilidad de nuevos ataques contra Irán. Los participantes del mercado están reduciendo agresivamente la prima de riesgo de guerra, a pesar de los continuos ataques contra buques y de la ausencia de condiciones acordadas para alcanzar un acuerdo de paz.

La principal amenaza es una nueva y brusca revisión de los precios del petróleo si las negociaciones fracasan. El estrecho de Ormuz sigue siendo una zona de elevado riesgo militar, mientras que Estados Unidos e Irán mantienen posiciones considerablemente diferentes respecto a las condiciones de un acuerdo.

Para evaluar objetivamente la situación, es necesario distinguir entre tres indicadores: los volúmenes de producción de petróleo, los envíos de exportación y la entrega efectiva de crudo a los compradores finales. Estas cifras pueden mostrar tendencias notablemente diferentes. Precisamente el análisis de estas discrepancias permite evaluar si la revisión de precios del mercado está justificada.

Recordemos:

Antes del inicio del conflicto armado, aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo crudo y productos petrolíferos transitaban diariamente por el estrecho de Ormuz. Según un estudio de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) publicado en febrero, el tránsito de petróleo crudo y condensado en 2025 ascendió a 14.95 millones de barriles diarios, mientras que los productos petrolíferos representaron 4.93 millones de barriles. El volumen total alcanzó los 19.87 millones de barriles diarios, lo que equivale aproximadamente a una cuarta parte del comercio marítimo mundial de petróleo.

Mientras los precios del petróleo reaccionan principalmente a los cambios en el discurso político, la recuperación real de los suministros marítimos sigue siendo incierta.

Irak y Kuwait siguen siendo los países más vulnerables, ya que cuentan con una capacidad limitada para redirigir volúmenes significativos de crudo a través de los oleoductos alternativos existentes. Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos disponen de rutas de exportación alternativas, pero su capacidad es insuficiente para sustituir por completo los volúmenes de tránsito anteriores a la guerra. Mientras tanto, la infraestructura petrolera saudí sigue siendo vulnerable a posibles ataques.

¿Cuánto petróleo se está exportando realmente desde el golfo Pérsico?

Las estadísticas de transporte marítimo de principios de noviembre revelan una discrepancia significativa entre la actividad observada de los petroleros y los volúmenes reales estimados de exportación. Varios factores pueden provocar que los datos del sistema de identificación automática (AIS) subestimen los flujos reales de carga.

• Algunos buques atraviesan tramos peligrosos de las rutas marítimas con sus transpondedores apagados.
• Las transferencias de petróleo entre buques pueden realizarse fuera del estrecho. Como resultado, el petrolero que transporta posteriormente la carga deja de contabilizarse como un viaje de salida convencional desde el golfo Pérsico.
• Las operaciones de exportación a través de Fujairah y Yanbu no requieren que los petroleros atraviesen el estrecho de Ormuz.

Según un estudio analítico independiente de Reeve Hayward, fechado el 8 de noviembre, durante el período de siete días finalizado el 3 de noviembre, los volúmenes medios diarios de suministro a través del estrecho y de las rutas marítimas asociadas con escasa transparencia ascendieron aproximadamente a 11.5 millones de barriles, equivalentes al 67% del nivel comparable anterior a la guerra. Una medición más amplia de los suministros regionales, que incluye terminales alternativas, alcanzó los 19.3 millones de barriles diarios, equivalentes al 83% del volumen anterior.

La diferencia entre estos indicadores es fundamental para evaluar el mercado petrolero.

Analizar únicamente el número de buques con sistemas AIS activos podría llevar a la conclusión errónea de que las exportaciones regionales se han detenido casi por completo. Sin embargo, las estimaciones más completas de los flujos físicos de carga presentan una situación menos crítica de lo que sugieren las estadísticas de seguimiento de petroleros.

Entonces, ¿cuál es el resultado?

Una caída de los precios del petróleo físico no indica que el mercado petrolero mundial haya recuperado su equilibrio habitual. Los suministros pueden mantenerse mediante corredores de transporte protegidos, terminales de exportación alternativas o la utilización de inventarios acumulados previamente.

La reanudación completa del tráfico de petroleros por la ruta principal depende de algo más que una decisión política de reabrir el estrecho de Ormuz. Los armadores y las compañías aseguradoras necesitan garantías aceptables de seguridad del transporte. Si las tarifas de flete y las primas de seguro permanecen elevadas, las entregas físicas de petróleo seguirán generando costes adicionales, incluso si los precios de los futuros del Brent disminuyen.

El cese de los ataques a gran escala no es suficiente para eliminar por completo la prima de riesgo de guerra de los precios del petróleo. No obstante, las señales optimistas sobre un posible fin del conflicto podrían favorecer nuevas ventas de petróleo. Sin embargo, la amenaza de nuevos ataques obliga a los participantes del mercado a mantener posiciones defensivas.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!