أسواق النفط تراهن على اقتراب نهاية الحرب

XBR/USD

المنطقة الرئيسية: 88.50 - 91.50

شراء: 92.50 (في ظل عوامل أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 95.50-97.50؛ StopLoss 91.80

بيع: 87.50 (عند اختراق حاسم فوق مستوى 90.00)؛ الهدف 85.50-83.50؛ StopLoss 88.20

انخفض خام برنت بنحو 6% خلال جلسة تداول واحدة عقب تصريحات ترامب بشأن تراجع احتمالات شن ضربات إضافية ضد إيران. ويعمل المشاركون في السوق على تقليص علاوة مخاطر الحرب بشكل مكثف، رغم استمرار الهجمات على السفن وغياب شروط متفق عليها للتوصل إلى تسوية سلمية.

يتمثل التهديد الرئيسي في احتمال حدوث إعادة تسعير حادة أخرى للنفط إذا فشلت المفاوضات. فلا يزال مضيق هرمز منطقة تشهد مخاطر عسكرية مرتفعة، بينما تواصل الولايات المتحدة وإيران تبني مواقف متباعدة بشكل كبير بشأن شروط التسوية.

لتقييم الوضع بموضوعية، من الضروري التمييز بين ثلاثة مؤشرات: أحجام إنتاج النفط، وشحنات التصدير، والتسليم الفعلي للنفط الخام إلى المشترين النهائيين. فقد تتبع هذه المؤشرات اتجاهات مختلفة بشكل ملحوظ. ويتيح تحليل هذه الاختلافات تحديد ما إذا كانت إعادة التسعير التي يشهدها السوق مبررة.

للتذكير:

قبل اندلاع النزاع المسلح، كان يُنقل عبر مضيق هرمز نحو 20 مليون برميل من النفط الخام والمنتجات النفطية يوميًا. ووفقًا لدراسة نشرتها وكالة الطاقة الدولية (IEA) في فبراير، بلغ حجم عبور النفط الخام والمكثفات في عام 2025 نحو 14.95 مليون برميل يوميًا، بينما شكلت المنتجات النفطية 4.93 مليون برميل يوميًا. ووصل الحجم الإجمالي إلى 19.87 مليون برميل يوميًا، أي ما يعادل نحو ربع تجارة النفط العالمية المنقولة بحرًا.

وبينما تستجيب أسعار النفط بشكل أساسي للتغيرات في الخطاب السياسي، لا يزال التعافي الفعلي للإمدادات البحرية غير مؤكد.

لا يزال العراق والكويت الأكثر عرضة للمخاطر، نظرًا لمحدودية قدرتهما على إعادة توجيه كميات كبيرة من النفط الخام عبر خطوط الأنابيب البديلة القائمة. وتمتلك السعودية والإمارات مسارات تصدير بديلة، لكن طاقتها الاستيعابية غير كافية لتعويض أحجام العبور التي كانت سائدة قبل الحرب بالكامل. وفي الوقت نفسه، تظل البنية التحتية النفطية السعودية عرضة لضربات محتملة.

ما حجم النفط الذي يُصدَّر فعليًا من الخليج العربي؟

تكشف إحصاءات الشحن البحري من أوائل نوفمبر عن تفاوت كبير بين نشاط ناقلات النفط المرصود وأحجام الصادرات الفعلية المقدرة. وهناك عدة عوامل قد تجعل بيانات نظام التعريف الآلي للسفن (AIS) تقلل من تقدير تدفقات الشحنات الحقيقية.

• تعبر بعض السفن المقاطع الخطرة من طرق الملاحة البحرية بعد إيقاف أجهزة الإرسال والاستقبال الخاصة بها.
• قد تجري عمليات نقل النفط من سفينة إلى أخرى خارج المضيق. ونتيجة لذلك، لا تُحتسب الناقلة التي تواصل نقل الشحنة ضمن الرحلات التقليدية المغادرة من الخليج العربي.
• لا تتطلب عمليات التصدير عبر الفجيرة وينبع مرور ناقلات النفط عبر مضيق هرمز أصلًا.

وفقًا لدراسة تحليلية مستقلة أجراها ريف هايوارد (Reeve Hayward) بتاريخ 8 نوفمبر، بلغ متوسط أحجام الإمدادات اليومية عبر المضيق ومسارات الشحن المرتبطة به التي تفتقر إلى الشفافية نحو 11.5 مليون برميل خلال فترة الأيام السبعة المنتهية في 3 نوفمبر، أي ما يعادل 67% من المستوى المقارن قبل الحرب. ووصل مقياس أشمل للإمدادات الإقليمية، بما في ذلك محطات التصدير البديلة، إلى 19.3 مليون برميل يوميًا، أي ما يعادل 83% من الحجم السابق.

يُعد الفرق بين هذين المؤشرين بالغ الأهمية لتقييم سوق النفط.

قد يؤدي تحليل عدد السفن التي تعمل بأنظمة AIS النشطة فقط إلى استنتاج خاطئ مفاده أن الصادرات الإقليمية توقفت بالكامل تقريبًا. ومع ذلك، فإن التقديرات الأكثر شمولًا لتدفقات الشحنات الفعلية ترسم صورة أقل حدة مما توحي به إحصاءات تتبع ناقلات النفط.

إذًا، ما النتيجة؟

لا يشير انخفاض أسعار النفط في السوق الفعلية إلى عودة سوق النفط العالمية إلى توازنها الطبيعي. فقد تستمر الإمدادات عبر ممرات نقل محمية أو محطات تصدير بديلة أو من خلال استخدام المخزونات المتراكمة سابقًا.

لا تعتمد استعادة حركة ناقلات النفط بالكامل عبر المسار الرئيسي على مجرد اتخاذ قرار سياسي بإعادة فتح مضيق هرمز. إذ يحتاج مالكو السفن وشركات التأمين إلى ضمانات مقبولة لسلامة النقل. وإذا ظلت أسعار الشحن وأقساط التأمين مرتفعة، فستستمر عمليات التسليم الفعلي للنفط في تحمل تكاليف إضافية، حتى لو انخفضت أسعار العقود الآجلة لخام برنت.

إن وقف الضربات واسعة النطاق لا يكفي لإزالة علاوة مخاطر الحرب بالكامل من أسعار النفط. ومع ذلك، قد تدعم الإشارات المتفائلة بشأن احتمال انتهاء النزاع استمرار عمليات بيع النفط. لكن خطر وقوع هجمات جديدة يدفع المشاركين في السوق إلى الاحتفاظ بمراكز تحوطية.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!