Усталость от геополитики: риск возвращается в ценообразование

GBP/JPY

Ключевая зона: 215.00- 216.00

Покупка: 216.50 (на сильном позитивном фундаментальном фоне); цель 218.50; StopLoss 216.00

Продажа: 216.00 (после ретеста зоны 217); цель 214.50-213.50; StopLoss 216.50

Финансовые рынки демонстрируют явный сдвиг в восприятии геополитических рисков: участники всё чаще игнорируют негативные новости и закладывают в цены сценарий деэскалации. Европейские валюты уверенно отыгрывают мартовские потери, индекс S&P 500 и британский фунт уже торгуются выше уровней, зафиксированных до начала конфликта на Ближнем Востоке.

В то же время доллар США постепенно теряет свою роль безусловного защитного актива.

Трамп, заинтересованный в росте фондовых индексов, предпринимает максимальные усилия для завершения конфликта: он заявляет, что Иран сам вышел на связь и хочет заключить сделку. Затем он утверждает, что нужные люди в Тегеране не против возвращения за стол переговоров.

К процессу подключаются Пакистан и Китай, при этом сам Тегеран сигнализирует о достижении частичных компромиссов. На этом фоне инвесторы становятся избирательными: позитивные сигналы усиливаются, негативные игнорируются.

• Фондовый рынок США восстановился до довоенных уровней на ожиданиях сильной корпоративной отчётности за Q1 и заниженных оценок. При этом участники рынка фактически игнорируют высокие ставки ФРС и риски стагфляции.
• Нефтяной рынок остаётся сдержанным: несмотря на геополитические риски, Brent торгуется лишь примерно на $30 выше доконфликтных уровней.
• Согласно прогнозам Wall Street, прибыль на акцию (EPS) S&P 500 в Q1 вырастет на 12.5% — это шестой подряд квартал двузначного роста. Доля компаний с позитивными ожиданиями может достичь максимума с 2021 года.
• Доходности казначейских облигаций выросли на 35–40 б.п., и трейдеры в значительной степени отказались от ожиданий снижения ставок ФРС в 2026 году. Условия существенно хуже, чем в конце февраля, однако это не мешает росту S&P 500.
• Доходности казначейских облигаций США выросли на 35–40 б.п., при этом ожидания снижения ставок в 2026 году практически исчезли. Хотя номинальные ставки ФРС остаются высокими, рост инфляции снижает реальные доходности облигаций, не позволяя считать политику чрезмерно жёсткой.

Европейские валюты также демонстрируют силу. Британский фунт вернулся к довоенным уровням, швейцарский франк и шведская крона приблизились к ним, а норвежская крона готова обновить максимумы с середины 2022 года.

В то же время энергетический фактор корректирует макроэкономические ожидания.

Глава ЕЦБ Кристин Лагард отметила, что рост цен на энергоресурсы вынуждает пересматривать базовый сценарий. Однако текущая ситуация пока не требует немедленного повышения ставок. Инфляция в еврозоне уже значительно превышает целевой уровень 2%, но регулятор сохраняет осторожность.

Рынок закладывает постепенное ужесточение: ожидаются два повышения по 0.25% в течение года с вероятностью около 30% третьего шага. При этом на заседании 29–30 апреля существенных изменений не ожидается.

Ключевым драйвером текущей динамики остаётся вера в деэскалацию. Участники рынка считают стабилизацию более вероятной, чем срыв перемирия или новые удары в регионе. Даже блокада Ормузского пролива воспринимается как менее агрессивная фаза по сравнению с прямыми военными действиями.

Рынок переходит от режима страха перед геополитикой к переоценке рисков.

На этом фоне происходит активное закрытие длинных позиций по доллару США, которые ранее достигали максимумов за 14 месяцев. Снижение спроса на американскую валюту поддерживает рост EUR и GBP, включая кросс-курсы. Иена остаётся слабым звеном: GBP/JPY движется к максимумам за 18 лет.

Однако устойчивость текущего оптимизма напрямую зависит от фактического развития конфликта: в случае новой эскалации баланс может быстро измениться.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Прибыли всем!