Fatiga por la geopolítica: el riesgo vuelve a la valoración

GBP/JPY

Zona clave: 215.00- 216.00

Compra: 216.50 (ante fuertes fundamentos positivos); objetivo 218.50; StopLoss 216.00

Venta: 216.00 (tras retestear la zona 217); objetivo 214.50-213.50; StopLoss 216.50

Los mercados financieros muestran un claro cambio en la percepción de los riesgos geopolíticos: los participantes ignoran cada vez más las noticias negativas y descuentan un escenario de desescalada. Las divisas europeas recuperan con confianza las pérdidas de marzo, el índice S&P 500 y la libra esterlina ya cotizan por encima de los niveles registrados antes del inicio del conflicto en Oriente Medio.

Al mismo tiempo, el dólar estadounidense pierde gradualmente su papel como activo refugio incondicional.

Trump, interesado en la subida de los índices bursátiles, realiza el mayor esfuerzo para poner fin al conflicto: afirma que Irán lo llamó y quiere llegar a un acuerdo. Luego declara que las personas adecuadas en Teherán no se oponen a volver a la mesa de negociación.

Pakistán y China se suman al proceso, mientras que el propio Teherán señala que se han alcanzado compromisos parciales. En este contexto, los inversores son selectivos: amplifican las señales positivas e ignoran las negativas.

• El mercado bursátil estadounidense se ha recuperado a niveles previos a la guerra ante expectativas de sólidos resultados corporativos del Q1 y valoraciones deprimidas. Al mismo tiempo, los participantes del mercado ignoran en gran medida las altas tasas de la Fed y los riesgos de estanflación.
• El mercado del petróleo se mantiene contenido: a pesar de los riesgos geopolíticos, el Brent cotiza solo unos $30 por encima de los niveles previos al conflicto.
• Según previsiones de Wall Street, el EPS del S&P 500 en el Q1 crecerá un 12.5% — el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos. La proporción de empresas con expectativas positivas podría alcanzar su nivel más alto desde 2021.
• Los rendimientos de los Treasuries son 35–40 pb más altos, y los traders han abandonado en gran medida las expectativas de que la Fed recorte tasas en 2026. Las condiciones son mucho peores que a finales de febrero, pero esto no impide que el S&P 500 suba.
• Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han aumentado en 35–40 pb, mientras que las expectativas de recortes de tasas en 2026 prácticamente han desaparecido. Aunque las tasas nominales de la Fed siguen siendo altas, el aumento de la inflación reduce los rendimientos reales de los bonos, evitando que la política se considere excesivamente restrictiva.

Las divisas europeas también muestran fortaleza. La libra esterlina ha vuelto a niveles previos a la guerra, el franco suizo y la corona sueca se han acercado a ellos, y la corona noruega está lista para actualizar máximos desde mediados de 2022.

Al mismo tiempo, el factor energético está ajustando las expectativas macroeconómicas.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, señaló que el aumento de los precios de la energía obliga a revisar el escenario base. Sin embargo, la situación actual aún no requiere subidas inmediatas de tasas. La inflación en la eurozona ya supera significativamente el objetivo del 2%, pero el regulador mantiene una postura cautelosa.

El mercado descuenta un endurecimiento gradual: se esperan dos subidas de 0.25% durante el año con una probabilidad de aproximadamente 30% de un tercer movimiento. Al mismo tiempo, no se esperan cambios significativos en la reunión del 29–30 de abril.

El principal motor de la dinámica actual es la creencia en la desescalada. Los participantes del mercado consideran más probable la estabilización que una ruptura del alto el fuego o nuevos ataques en la región. Incluso el bloqueo del Estrecho de Ormuz se percibe como una fase menos agresiva en comparación con la acción militar directa.

El mercado está pasando del modo de miedo geopolítico a la reevaluación del riesgo.

En este contexto, se observa un desmantelamiento activo de posiciones largas en USD, que anteriormente habían alcanzado máximos de 14 meses. La debilidad de la demanda del dólar estadounidense apoya las subidas en EUR y GBP, incluidos los cruces. El yen sigue siendo el eslabón débil: GBP/JPY se dirige hacia máximos de 18 años.

Sin embargo, la sostenibilidad del optimismo actual depende directamente del desarrollo real del conflicto: en caso de una nueva escalada, el equilibrio puede cambiar rápidamente.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!