Доллар тұзақта: мөлшерлеменің көтерілуі бағаға әлдеқашан енгізілген

GBP/JPY

Негізгі аймақ: 208.00 - 210.00

Сатып алу: 210.50 (210.00 деңгейінен жоғары сенімді бұзып өткен жағдайда); мақсат 213.50-215.00; StopLoss 209.80

Сату: 208.00 (күшті теріс іргелі фон жағдайында) ; мақсат 204.50; StopLoss 208.70

Мөлшерлемені көтерудің өзі USD-дың жаңа раллиі үшін жеткіліксіз. Монетарлық реттеуші 16 қыркүйектегі отырысқа CPI 3.4%, PPI 5.4%, жұмыссыздық 4.1% деңгейінде және 10 жылдық қазынашылық облигациялар кірістілігі 5%-ға жуық жағдайда келіп отыр. Мөлшерлемені 25 б.п.-қа көтеру нарық бағасына қазірдің өзінде іс жүзінде толық енгізілген.

Бүгінде ФРЖ-да саясатты қатаңдатуды қолдайтын сирек факторлар үйлесімі қалыптасты: инфляция мақсатты деңгейден айтарлықтай жоғары болып қалып отыр, энергетикалық шок баға қысымын күшейтуде, ал еңбек нарығы әзірге күрт нашарлауды көрсетпейді. Сондықтан мөлшерлемені ағымдағы деңгейден 25 б.п.-қа, 3.75–4.00% диапазонына дейін көтеру нарықтың базалық сценарийіне айналды.

Еске салу:

FOMC шешімінің өзі енді негізгі драйвер болудан қалып барады. Егер ФРЖ нарық күткен нәрсені дәл жасаса, USD ешқандай қосымша серпін алмауы мүмкін. Назар орталығында қыркүйектегі көтеру жаңа циклдің алғашқы қадамы бола ма, әлде бір реттік түзету ме деген сұрақ болады.

Нарықтар Уорштың мөлшерлемелердің одан арғы траекториясына қатысты сигналдарын ерекше мұқият бақылайды.

• Тамыздағы CPI АҚШ-тағы баға қысымының біркелкі емес болып қалғанын растады.
• Жалпы CPI а/а 0.4%-ға және ж/ж 3.4%-ға өсті. Бұл ретте бензин бағасы бір айда 3.9%-ға өсті және индекстің жалпы айлық өсімінің үштен бірінен астамын қамтамасыз етті. Бұл маңызды деталь: жалпы инфляцияның жеделдеуінің елеулі бөлігі энергия тасымалдаушылармен байланысты.
• Азық-түлік пен энергия тасымалдаушыларды есептемегендегі базалық CPI айтарлықтай тынышырақ көрінеді: а/а +0.3% және ж/ж 2.4%. Бұл 2021 жылдың көктемінен бергі базалық инфляцияның ең төмен жылдық көрсеткіші. Осылайша, базалық баға қысымы жалпы көрсеткіштен айтарлықтай әлсіз болып қалып отыр.
• Алайда PPI ФРЖ-ға саясатты жұмсартуға асықпау үшін қосымша себеп береді. Өндірушілер бағасының индексі тамызда а/а 0.4%-ға және бір жылда 5.4%-ға өсті. Энергетикалық құрамдас бөліктің жеделдеуі әсіресе айқын: түпкілікті сұраныстағы энергия тасымалдаушылар бағасы бір айда 4.2%-ға өсті, ал дизель отынының бағасы 24.1%-ға артты.

Басқаша айтқанда, ФРЖ бір мезгілде инфляцияның екі түрлі көрінісін байқап отыр. Базалық қысым салыстырмалы түрде бақылауда қалып отыр, бірақ энергетикалық шок жалпы индекстің қайта жеделдеу қаупін және өндірушілер шығындарының тұтынушылық бағаларға ауысу тәуекелін туғызады.

Еңбек нарығы әзірге ФРЖ-ны экономиканы құтқаруға мәжбүрлеп отырған жоқ. Тамызда АҚШ экономикасы 162,000 жұмыс орнын қосты, ал жұмыссыздық 4.1% деңгейінде қалды. Бұл ретте шілдедегі көрсеткіш небәрі 21,000 жұмыс орнына дейін қайта қаралды. Тамыз деректері жарияланғаннан кейін соңғы 12 айдағы жұмыс орындарының орташа айлық өсімі бастапқы мәтінде көрсетілген 31,000 емес, шамамен 50,000 болды.

Сондықтан FOMC үшін тәуекелдер балансы қазір классикалық «инфляция рецессияға қарсы» сценарийінен өзгеше көрінеді. ФРЖ жұмыспен қамтудың айқын дағдарысына реакция жасамай-ақ, экономиканы бақылауды жалғастыра отырып мөлшерлемелерді көтере алады.

Қазынашылық облигациялар ФРЖ-ның қатаң саясаты идеясын қазірдің өзінде саудалап жатыр. Доллар сатып алушылары үшін басты мәселе — облигациялар нарығы реттеуші жұмысының елеулі бөлігін әлдеқашан орындап қойды.

ФРЖ деректері бойынша, 15 қыркүйекте 2 жылдық қазынашылық облигациялардың кірістілігі 4.65% болды, ал 10 жылдық облигациялар кірістілігі 4.97% деңгейінде тұрды. 10 жылдық TIPS нақты кірістілігі 2.60%-ға жетті. 8 қыркүйекте бұл көрсеткіштер тиісінше шамамен 4.39%, 4.80% және 2.43% болды.

Сонымен, бұл нені білдіреді?

Доллар үшін түбегейлі екі түрлі сценарий бар.

• Егер жаңа dot plot және Уорштың риторикасы мөлшерлемелерді одан әрі көтеруге мүмкіндік берсе, қазынашылық облигациялар кірістілігінің ағымдағы деңгейі іргелі растау алады. Бұл жағдайда USD артықшылығы сақталуы мүмкін, әсіресе кірістілігі төмен еуропалық валюталар мен фунтқа қарсы.
• Егер көтеру бір реттік түзету ретінде ұсынылса, ал келесі қадамдар толығымен деректерге тәуелді болса, нарық доллар бойынша ұзын позицияларды қысқарта бастауы мүмкін. Бұл жағдайда кірістіліктің төмендеуі негізгі сигналға айналады, ал EUR/USD және GBP/USD жоғары қарай түзету қозғалысы үшін кеңістік алады.

GBP үшін жағдай 17 қыркүйектегі BOE отырысымен қосымша күрделене түседі. Егер ФРЖ мөлшерлемелерді көтерсе, ал BoE Bank Rate-ті 3.75% деңгейінде сақтаса, ақша-кредит саясатындағы салыстырмалы алшақтық GBP/USD-ға қысымды күшейтуі мүмкін. Алайда FOMC шешімінің дәл алдында ірі бағытталған позицияларды ашу тәуекелді: мөлшерлеме шешімі мен Уорш тұжырымдарының арасындағы тіпті шағын алшақтық кірістілік пен валюталардың күрт қозғалысын туғызуы мүмкін.

Сондықтан FOMC алдында USD бойынша ірі позицияларды тікелей ашу тәуекел мен әлеуетті пайданың қолайсыз арақатынасын туғызады.

Сондықтан ақылға қонымды әрекет етіп, қажетсіз тәуекелдерден аулақ боламыз.

Баршаңызға профит!