Еуропа қос соққының астында

EUR/USD

Негізгі аймақ: 1.1600 - 1.1650

Сатып алу: 1.1680 (1.1650 деңгейінен жоғары сенімді бұзып өткен жағдайда) ; мақсат 1.1850-1.2000; StopLoss 1.1620

Сату: 1.1550 (күшті теріс іргелі фон жағдайында) ; мақсат 1.1350; StopLoss 1.1620

Еуропалық акциялар классикалық стагфляциялық тұзаққа түсті: АҚШ пен Иран арасындағы қақтығыс салдарынан мұнай қымбаттап жатыр, инфляция жеделдеуде, ал ЕОБ саясатты қатаңдатуға мәжбүр. Енді нарық үшін мәселе реттеушінің 10 қыркүйекте мөлшерлемелерді көтере ме дегенде емес, оларды жоғары деңгейде қанша уақыт ұстап тұруға тура келетініне байланысты.

Еуропа жаңа аптаға бірден екі жақтан қысыммен кіріп отыр.

• Энергетикалық шок: Brent $97–98 деңгейіне жақындады, өйткені Ормуз бұғазы аймағындағы кемелерге АҚШ пен Иранның жаңа соққылары жеткізілімдердің үзілуіне қатысты алаңдаушылықты күшейтті. Соңғы аптада Brent шамамен 7.8%-ға өсті, ал Ормуз бұғазы арқылы шикізат тасымалдайтын кемелер қозғалысы мамырдан бергі ең төмен деңгейлерге дейін азайды.
• Инфляция ЕОБ-тың мақсатты деңгейінен қайтадан жоғары көтерілді, ал 10 қыркүйектегі отырыс мөлшерлеменің кезекті көтерілуіне іс жүзінде кепілдік береді.

Дәл осы үйлесім еуропалық акцияларды осал етеді.

Еске салу:

Еуропаның мәселесі Brent бағасының өсуінде ғана емес: еуропалық экономика сыртқы энергия жеткізілімдеріне әлдеқайда тәуелді, сондықтан мұнай мен отын бағасының секірісі өндірістік, көлік және логистикалық шығындардың өсуіне тезірек әкеледі. Еуроаймақтағы инфляция шілдедегі 2.9%-дан тамызда 3.3%-ға дейін жеделдеді. Энергетикалық құрамдас бөлік бір ай бұрынғы 10.3%-дан кейін ж/ж 14.3%-ға өсті. Сонымен қатар қызмет көрсету саласындағы инфляция 3.0%-ға дейін төмендеді, ал базалық қысым жалпы көрсеткіштен айтарлықтай әлсіз болып қалып отыр.

Егер Brent $100 маңында сақталса немесе одан жоғары көтерілсе, уақытша энергетикалық шок шығындардың неғұрлым ұзаққа созылатын өсуіне айналу қаупін туғызады.

• Компаниялар үшін бұл маржаның төмендеуін білдіреді.
• Облигациялар үшін — жоғарырақ кірістілікті.
• Акциялар үшін — әділ құн мультипликаторларының төмендеуін.
• ЕОБ үшін — саясатты жұмсарту мүмкіндіктерінің азаюын.

Сонымен, бұл нені білдіреді?

ЕОБ депозиттік мөлшерлемесінің 25 б.п.-қа, 2.25%-дан 2.50%-ға дейін 10 қыркүйекте көтерілуі іс жүзінде толықтай бағаға енгізілген. Reuters-тің соңғы сауалнамасындағы барлық 65 экономист дәл осындай шешімді күтті. Сондықтан негізгі тәуекел мөлшерлеме көтерілгеннен кейінгі ЕОБ сигналында жатыр.

Егер реттеуші энергетикалық шок қосымша қатаңдатуды талап ететінін көрсетсе, нарық қыркүйектегі мөлшерлемені емес, ақшаның түпкілікті құнын қайта бағалай бастайды. Дәл осы жерде желтоқсанда тағы бір көтеру қаупі туындайды.

Сондықтан ЕОБ отырысындағы негізгі күрес 2.50% үшін емес, 2.50%-дан кейінгі траектория үшін жүреді.

Еуропалық акциялар капитал құны арқылы соққы алады: қор нарығы үшін тізбек тікелей бола түседі:

Brent ↑ → инфляциялық күтулер ↑ → Bund кірістілігі ↑ → ЕОБ мөлшерлемесі ↑ → капитал құны ↑ → акция мультипликаторлары ↓.

Қаржыландыру құнына аса сезімтал компаниялар ең осал: жылжымайтын мүлік, құрылыс, қарыз жүктемесі жоғары инфрақұрылымдық жобалар, ұзақ мерзімді ақша ағындары бар өсу компаниялары және бағалауы жоғары технологиялық акциялар.

ЕОБ мөлшерлемелерді көтереді → ФРЖ да көтеруге мүмкіндік алады → Treasury және Bund кірістілігі жоғары болып қалады → капиталдың жаһандық құны өседі.

Егер осы аптадағы АҚШ CPI деректері инфляциялық қысымның сақталуын растаса, нарық қазынашылық облигациялар кірістілігінің өсуіне тағы бір себеп алады. Бұл еуропалық акциялар үшін қосымша теріс фактор болады.

$100-ден жоғары тұрақты қозғалыс инфляциялық сценарийді күрт күшейтеді. $90-нан төмен қайту ЕОБ-қа қысымды азайтып, еуропалық акцияларға қалпына келу үшін мүмкіндік береді.

Сонымен, бұл нені білдіреді?

4 қыркүйектегі NFP жарияланғаннан кейін «CPI алдындағы күшті деректер» деп жай ғана айту енді жеткіліксіз — нарық шынымен де ФРЖ-ның қыркүйекте мөлшерлемені көтеру ықтималдығын арттырды.

Еуропа бір нарық үшін жақсы жаңалықтар екіншісі үшін жаман жаңалықтарға айналатын жағдайға тап болды.

• Мұнай бағасының өсуі энергетикалық компанияларды қолдайды, бірақ сонымен бірге тұтынушылар мен өнеркәсіпке зиян келтіреді.
• ЕОБ мөлшерлемесінің көтерілуі инфляциямен күресуге көмектеседі, бірақ капитал құнын арттырады.
• АҚШ-тағы күшті еңбек нарығы америкалық экономиканы қолдайды, бірақ ФРЖ саясатының қатаңдатылу ықтималдығын арттырады және жаһандық кірістілікті жоғары деңгейде ұстайды.

Сондықтан негізгі қауіп — Brent $100+ маңында сақталып, инфляция мақсатты деңгейге қайтпай, ал ЕОБ қыркүйектен кейін де саясатты қатаңдатуды жалғастыруға мәжбүр болатын сценарий.

Сондықтан ақылға қонымды әрекет етіп, қажетсіз тәуекелдерден аулақ боламыз.

Баршаңызға профит!