Валюта интервенциясы: қаржылық соғыстың жаңа майданы

EUR/JPY

Негізгі аймақ: 180.50 - 182.00

Сатып алу: 182.50 (күшті оң іргелі факторлар аясында); мақсат 183.50-185.00; StopLoss 181.90

Сату: 180.00 (181.50 деңгейін қайта сынағаннан кейінгі кері қайту кезінде); мақсат 178.50-176.50; StopLoss 180.60

2011 жылдан бері алғаш рет АҚШ пен Жапония иенаны қолдау үшін үйлестірілген валюталық интервенция жүргізді. Бар болғаны төрт сауда күні ішінде жапон валютасы 4,5%-дан астам нығайды. Алайда бүгінгі таңда нарық айырбас бағамының өзіне емес, оны ұстап тұру үшін төленіп жатқан құнға көбірек назар аударып отыр.

Әлсіз иена әлдеқашан тек Жапонияның мәселесі болудан қалды. Ол импорт құнын арттырады, инфляциялық қысымды күшейтеді және үй шаруашылықтарының шығындарын көбейтеді. Енді бұл әлемдегі ең ірі екі экономиканың да саяси тәуекел факторына айналды.

Еске салайық.

Жапонияның валюталық резервтері негізінен АҚШ-тың қазынашылық облигацияларынан тұрады. Иенаны сатып алу үшін Жапония банкі алдымен долларлық активтерін сатуға мәжбүр. Іс жүзінде ұлттық валютаны қолдау америкалық мемлекеттік қарыздағы жапондық портфельдің қысқаруы есебінен қаржыландырылады. Нәтижесінде иенаның әлсіздігі біртіндеп АҚШ қазынашылық облигациялар нарығы үшін де проблемаға айналып келеді.

Жапон валютасының әлсіреу себептері өзгеріссіз қалып отыр.

• Негізгі фактор — пайыздық мөлшерлемелер арасындағы айырмашылық. Жапония банкінің мөлшерлемесі шамамен 1%, ал АҚШ Федералдық резервтік жүйесінің мөлшерлемесі 3,5–3,75% деңгейінде болғандықтан, жаһандық инвесторлар Жапонияда арзан қаражат тартып, капиталды табыстылығы жоғары долларлық активтерге бағыттауды жалғастыруда.
• Carry trade стратегиясы иенаға қарсы жұмысын жалғастырып келеді.
• Қосымша қысымды Таяу Шығыстағы қақтығыстан кейінгі энергия тасымалдаушылар импорты құнының өсуі және президент Трамптың тарифтік саясаты көрсетуде.
• Тағы бір маңызды мәселе — Жапонияның мемлекеттік қаржысының жағдайы. Мемлекеттік қарыз ЖІӨ-нің 200%-ынан асып түсті, бюджет тапшылығы сақталуда, ал борыштық жүктеме жаңа қарыздар арқылы қаржыландырылуда.
• Президент Трамп әлсіз иенаны бірнеше рет сынап, оның жапон экспорттаушыларына әділетсіз бәсекелестік артықшылық беретінін мәлімдеген болатын. Өткен жылдың наурызында ол жапон тауарларына баж салығын енгізуді де ұсынған еді.

Интервенция тек уақыт ұтады, бірақ мәселенің түпкі себептерін жоймайды. Долларды сату иенаны нығайтады және сонымен қатар Жапония экономикасындағы өтімділік көлемін қысқартып, инфляциялық қысымды әлсіретуге көмектеседі. Алайда мұндай тетіктің тиімділігі валюталық резервтердің көлемімен шектеледі.

Қазіргі таңда Жапонияның шамамен 1,1 трлн доллар көлемінде валюталық резерві бар, алайда олар алаңдатарлық қарқынмен азайып келеді. Мысалы, сәуір айының соңында билік иенаны қолдауға шамамен 74 млрд доллар жұмсады, бірақ оның әсері тек бір тоқсанға ғана жетті. Ал 23 шілдеге қарай жапон валютасы АҚШ долларына қатысты 1986 жылдан бергі ең төменгі деңгейге дейін әлсіреді. Алдын ала бағалаулар бойынша, өткен аптаның соңында билік кезекті интервенцияға тағы шамамен 84 млрд доллар бағыттаған. Мұндай қарқынмен әлемдегі ең ірі валюталық резервтердің өзі шексіз болып көрінбейді.

Бүгінгі негізгі тәуекел Жапонияда емес, АҚШ-та орналасқан. Егер америкалық мемлекеттік қарыздың ең ірі шетелдік иесі өз валютасын қолдау үшін қазынашылық облигацияларды жедел сатуға мәжбүр болса, бұл Treasuries нарығына қысымды айтарлықтай күшейтуі мүмкін.

Мұндай жағдайда Вашингтон мемлекеттік шығындарды қысқарту және бюджетті толықтырудың қосымша көздерін іздеу сияқты аса танымал емес шешімдер қабылдауға мәжбүр болады. Парадокс мынада: дәл АҚШ Қаржы министрлігі Жапонияны қолдау бастамасын көтерді, бірақ оның мүмкіндіктері Федералдық резервтік жүйенің мүмкіндіктерімен салыстыруға келмейді.

Қаржы министрлігі ақша шығара алмайды, ақша массасын бақыламайды және мұндай интервенцияларды ұзақ мерзім бойы жүргізуге жеткілікті валюталық резервтерге ие емес. Іс жүзінде қазіргі қолдау америкалық салық төлеушілердің қаражаты есебінен қаржыландырылып отыр. Болашақта бұл Қаржы министрі Скотт Бессент үшін тиімсіз қаржы саясатының белгісі ретінде елеулі саяси мәселеге айналуы мүмкін.

Бұл нені білдіреді?

Уақыт Жапония банкіне қарсы жұмыс істеуде. Токио Федералдық резервтік жүйе ақыр соңында пайыздық мөлшерлемелерді төмендетеді деген үмітпен валюталық резервтерін жұмсауды жалғастыруы ықтимал.

Алайда нарық керісінше бағытта қозғалып келеді. Президент Трамптың саясаты инфляциялық тәуекелдерді күшейтіп отыр, ал Федералдық резервтік жүйе өкілдері мөлшерлемені төмендетуден гөрі оны қайта көтеру мүмкіндігін жиі талқылай бастады. Егер осы сценарий жүзеге асса, Жапония банкінің баламасы іс жүзінде қалмайды. Қыркүйек айында мөлшерлемені көтеру ықтималдығы барған сайын артып келеді.

АҚШ пен Жапония арасындағы пайыздық мөлшерлемелер айырмашылығы елеулі болып тұрған жағдайда, иенаға қысымның қайта оралуы сөзсіз.

Трейдерлер үшін бұл валюта нарығында да, борыштық нарықта да жоғары құбылмалылықтың сақталуын білдіреді. Негізгі факторлар ретінде Федералдық резервтік жүйе мен Жапония банкінің шешімдері, АҚШ қазынашылық облигацияларының кірістілігі және жаңа валюталық интервенциялар ықтималдығы қала береді.

Егер құрылымдық мәселелер дер кезінде шешілмесе, бүгінгі иенаны қолдау күресі келесі жаһандық қаржы дағдарысының алғашқы тарауына айналуы мүмкін.

Сондықтан сауатты әрекет етіп, артық тәуекелдерден аулақ болайық.

Баршаңызға мол табыс тілейміз!