Por qué Japón y China venden deuda estadounidense

NIKK225

Zona clave: 61,000 - 62,000

Compra: 62,500 (sobre una base fundamental muy positiva); objetivo 64,000; StopLoss 62,000

Venta: 60,000 (tras una ruptura clara de 61,000); objetivo 58,500-57,500; StopLoss 60,500

En el mercado de deuda de EE. UU. ha aparecido una señal que los inversores no pueden ignorar: los mayores tenedores extranjeros de bonos del Tesoro estadounidense han comenzado a reducir activamente sus posiciones. En el contexto del conflicto en Oriente Medio, los bancos centrales se ven obligados a vender parte de sus reservas en dólares para apoyar a las monedas nacionales, que están bajo presión debido a la crisis energética y al aumento del coste de las importaciones.

Según datos del Departamento del Tesoro de EE. UU., en marzo China redujo sus inversiones en deuda pública estadounidense hasta $652,3 mil millones, aproximadamente un 6% menos que el nivel de febrero y el valor más bajo desde septiembre de 2008.

Japón redujo su cartera en aproximadamente $47 mil millones, hasta $1,191 billones. En este contexto, Washington sigue atentamente si Tokio está utilizando Treasuries a largo plazo para financiar intervenciones cambiarias destinadas a apoyar el yen.

La venta masiva de activos se intensificó tras el inicio del conflicto entre EE. UU. e Irán, cuando los precios del petróleo aumentaron bruscamente. Las economías asiáticas, altamente dependientes de los suministros energéticos del Golfo Pérsico, enfrentaron el mayor shock energético de las últimas décadas. En estas condiciones, las autoridades de varios países prefirieron reducir parcialmente los activos en dólares para asegurar el financiamiento de intervenciones cambiarias y estabilizar los sistemas financieros internos.

La pregunta clave para el mercado ahora es si lo que está ocurriendo representa una adaptación temporal a la crisis o el inicio de un alejamiento a largo plazo de los mayores acreedores de EE. UU. respecto a la deuda estadounidense.

Recordemos:

El mercado de bonos del Tesoro ya se encuentra bajo una fuerte presión debido al aumento de los rendimientos. La escalada del conflicto en Oriente Medio intensificó los riesgos inflacionarios y obligó a los inversores a exigir una prima más alta por mantener deuda estadounidense.

La venta de activos extranjeros también generó presión adicional: solo en marzo, los inversores extranjeros registraron pérdidas por un total de $142,1 mil millones en obligaciones del Tesoro a largo plazo.

China merece especial atención. Pekín comenzó a reducir posiciones en bonos estadounidenses aproximadamente un mes antes de la visita de Trump y, de hecho, redujo el volumen de su cartera casi a la mitad.

¿Qué hay detrás de esta estrategia?

• Intensificación de la confrontación geopolítica entre EE. UU. y China.
• Temores sobre riesgos de sanciones y posible congelación de reservas.
• Aumento de la carga de deuda de EE. UU.
• Diversificación de reservas hacia oro, materias primas e instrumentos fuera del sistema del dólar.
• Deseo de reducir la dependencia de la infraestructura financiera estadounidense.

Es importante entender: lo que está ocurriendo aún no puede calificarse como una venta de pánico. Las estadísticas consolidadas tienen en cuenta no solo compras y ventas netas, sino también la reevaluación del valor de las carteras y las particularidades de la custodia de activos a través de centros financieros internacionales.

Por ejemplo, China reduce la proporción de Treasuries no debido a expectativas de una crisis inmediata del dólar, sino como parte de un proceso más amplio: la transición gradual del sistema financiero mundial desde el dominio de una sola moneda de reserva hacia un modelo más fragmentado.

Sin embargo, esta tendencia parece sostenible. China continúa reduciendo sistemáticamente la proporción de deuda estadounidense en el contexto de riesgos geopolíticos y una política de diversificación de reservas. Japón, por su parte, se ve obligado a equilibrar entre el apoyo al yen, el atractivo de los rendimientos de los Treasuries y las necesidades internas de liquidez.

El mercado ya incorpora una prima de riesgo más alta: el rendimiento de los Treasuries a 10 años se mantiene alrededor del 4,6%, mientras que la deuda pública total de EE. UU. se acerca a los $39 billones.

¿Y cuál es el resultado?

• Un aumento de los rendimientos de los Treasuries a 10 años por encima del 4,7–5,0% puede incrementar la presión sobre las acciones de crecimiento y el mercado cripto.
• La disminución de la demanda externa de deuda estadounidense no siempre se refleja inmediatamente en el dólar, pero aumenta la volatilidad del índice DXY y refuerza la incertidumbre en los mercados globales.
• Un nuevo salto de los rendimientos incrementa el riesgo de corrección en el Nasdaq y el S&P 500, especialmente en el sector tecnológico.
• Para el mercado cripto, el aumento de los rendimientos tradicionalmente significa un deterioro del apetito por el riesgo, lo que requiere un enfoque más cauteloso en el uso del apalancamiento.
• Debe prestarse mayor atención a las acciones de los bancos centrales en el mercado del oro: el crecimiento de la demanda de activos refugio puede intensificarse.

Si la demanda externa de bonos estadounidenses continúa disminuyendo, EE. UU. tendrá que retener a los inversores mediante rendimientos cada vez más altos. Esto significa presión adicional sobre las acciones de crecimiento, el mercado inmobiliario y el mercado de activos digitales.

En este entorno, el oro y los instrumentos defensivos pueden mostrarse más resistentes que el mercado en general. Sin embargo, todavía es prematuro hablar de una huida masiva del dólar.

Así que actuamos con sensatez y evitamos riesgos innecesarios.

¡Buenos beneficios para todos!