لماذا تبيع اليابان والصين الديون الأمريكية

NIKK225

المنطقة الرئيسية: 61,000 - 62,000

الشراء: 62,500 (على أساس إيجابي قوي); الهدف 64,000; ستوب لوس 62,000

البيع: 60,000 (عند اختراق مؤكد لمستوى 61,000); الهدف 58,500-57,500; ستوب لوس 60,500

ظهرت في سوق الدين الأمريكية إشارة لا يستطيع المستثمرون تجاهلها: فقد بدأ أكبر حائزي سندات الخزانة الأمريكية الأجانب في تقليص مراكزهم بشكل نشط. وعلى خلفية الصراع في الشرق الأوسط، تُجبر البنوك المركزية على بيع جزء من احتياطياتها الدولارية لدعم العملات الوطنية التي تتعرض لضغوط بسبب أزمة الطاقة وارتفاع تكاليف الواردات.

وفقاً لبيانات وزارة الخزانة الأمريكية، خفّضت الصين في مارس استثماراتها في الدين الحكومي الأمريكي إلى $652.3 مليار، أي أقل بنحو 6% من مستوى فبراير، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2008.

كما خفّضت اليابان محفظتها بنحو $47 مليار لتصل إلى $1.191 تريليون. وعلى هذه الخلفية، تراقب واشنطن عن كثب ما إذا كانت طوكيو تستخدم سندات Treasuries طويلة الأجل لتمويل التدخلات في سوق العملات دعماً للين.

اشتدت عمليات بيع الأصول بعد بدء الصراع الأمريكي الإيراني، عندما ارتفعت أسعار النفط بشكل حاد. وقد واجهت الاقتصادات الآسيوية، المعتمدة بشكل كبير على إمدادات الطاقة من الخليج العربي، أكبر صدمة طاقة خلال العقود الأخيرة. وفي هذه الظروف، فضّلت سلطات عدد من الدول تقليص الأصول الدولارية جزئياً من أجل توفير التمويل للتدخلات في سوق العملات وتحقيق الاستقرار للأنظمة المالية الداخلية.

السؤال الرئيسي للسوق الآن هو: هل ما يحدث يمثل تكيفاً مؤقتاً مع الأزمة أم بداية ابتعاد طويل الأجل لأكبر دائني الولايات المتحدة عن الدين الأمريكي؟

تذكير:

تتعرض سوق سندات الخزانة بالفعل لضغوط كبيرة بسبب ارتفاع العوائد. وقد أدى تصعيد الصراع في الشرق الأوسط إلى زيادة المخاطر التضخمية وإجبار المستثمرين على المطالبة بعلاوة أعلى مقابل الاحتفاظ بالدين الأمريكي.

كما زادت عمليات بيع الأصول الأجنبية من الضغوط: ففي مارس وحده، سجّل المستثمرون الأجانب خسائر بقيمة $142.1 مليار في سندات الخزانة طويلة الأجل.

وتستحق الصين اهتماماً خاصاً. فقد بدأت بكين في تقليص مراكزها في السندات الأمريكية قبل نحو شهر من زيارة ترامب، وقلّصت فعلياً حجم محفظتها إلى ما يقرب من النصف.

ما الذي يقف وراء هذه الاستراتيجية؟

• تصاعد المواجهة الجيوسياسية بين الولايات المتحدة والصين.
• المخاوف من مخاطر العقوبات واحتمال تجميد الاحتياطيات.
• ارتفاع عبء الدين الأمريكي.
• تنويع الاحتياطيات نحو الذهب، والأصول السلعية، والأدوات خارج النظام الدولاري.
• السعي إلى تقليل الاعتماد على البنية التحتية المالية الأمريكية.

من المهم فهم أن ما يحدث لا يمكن وصفه حتى الآن بأنه بيع بدافع الذعر. فالإحصاءات المجمعة لا تأخذ في الاعتبار فقط صافي عمليات الشراء والبيع، بل أيضاً إعادة تقييم المحافظ وخصوصيات حفظ الأصول عبر المراكز المالية الدولية.

فعلى سبيل المثال، تقلّص الصين حصة سندات Treasuries ليس بسبب توقعات أزمة فورية للدولار، بل كجزء من عملية أوسع — الانتقال التدريجي للنظام المالي العالمي من هيمنة عملة احتياطية واحدة إلى نموذج أكثر تجزؤاً.

ومع ذلك، يبدو هذا الاتجاه مستقراً. تواصل الصين خفض حصة الدين الأمريكي بشكل منهجي على خلفية المخاطر الجيوسياسية وسياسة تنويع الاحتياطيات. أما اليابان، فهي مضطرة إلى الموازنة بين دعم الين، وجاذبية عوائد Treasuries، واحتياجات السيولة الداخلية.

وقد بدأ السوق بالفعل في تسعير علاوة مخاطر أعلى: إذ تستقر عوائد سندات Treasuries لأجل 10 سنوات قرب 4.6%، بينما يقترب إجمالي الدين الحكومي الأمريكي من $39 تريليون.

وما النتيجة؟

• ارتفاع عوائد سندات Treasuries لأجل 10 سنوات فوق 4.7–5.0% قد يزيد الضغط على أسهم النمو وسوق العملات الرقمية.
• تراجع الطلب الخارجي على الدين الأمريكي لا ينعكس دائماً فوراً على الدولار، لكنه يزيد من تقلبات مؤشر DXY ويعزز حالة عدم اليقين في الأسواق العالمية.
• قفزة جديدة في العوائد تزيد من مخاطر التصحيح في Nasdaq وS&P 500، خاصة في قطاع التكنولوجيا.
• بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن ارتفاع العوائد يعني تقليدياً تراجع الشهية للمخاطر، ما يتطلب نهجاً أكثر حذراً في استخدام الرافعة المالية.
• ينبغي إيلاء اهتمام أكبر لتحركات البنوك المركزية في سوق الذهب: فقد يتزايد الطلب على الأصول الدفاعية.

إذا استمر الطلب الخارجي على السندات الأمريكية في الانخفاض، فستضطر الولايات المتحدة إلى الاحتفاظ بالمستثمرين عبر تقديم عوائد أعلى بشكل متزايد. وهذا يعني ضغوطاً إضافية على أسهم النمو، والعقارات، وسوق الأصول الرقمية.

في مثل هذه البيئة، قد تبدو أدوات الذهب والتحوط أكثر صموداً من السوق ككل. ومع ذلك، لا يزال الحديث عن هروب واسع النطاق من الدولار سابقاً لأوانه.

لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!