為何日本與中國正在拋售美國債務

NIKK225

关键区间：61,000 - 62,000

买入: 62,500（在強勁的正面基本面下）; 目标 64,000; 止损 62,000

卖出: 60,000（在明確突破 61,000 點後）; 目标 58,500-57,500; 止损 60,500

美國債券市場出現了一個投資者無法忽視的訊號：美國國債最大的外國持有者已開始積極削減持倉。在中東衝突背景下，各國央行被迫出售部分美元儲備，以支撐本國貨幣；由於能源危機與進口成本上升，本國貨幣正承受壓力。

根據美國財政部數據，3月中國持有的美國國債降至6523億美元，較2月水準低約6%，並創下自2008年9月以來的最低值。

日本則將其投資組合削減約470億美元，降至1.191兆美元。在此背景下，華盛頓正密切關注東京是否正在利用長期 Treasuries 為支撐日圓的外匯干預提供資金。

在美伊衝突爆發後，隨著油價大幅飆升，資產拋售進一步加劇。高度依賴波斯灣能源供應的亞洲經濟體，遭遇了近幾十年來最嚴重的能源衝擊。在此情況下，多國政府選擇部分削減美元資產，以確保外匯干預資金並穩定國內金融體系。

目前市場的關鍵問題是：當前局勢究竟只是對危機的暫時性調整，還是美國最大債權人長期撤離美國債務的開始。

提醒：

由於收益率上升，美國國債市場已面臨嚴重壓力。中東衝突升級加劇了通膨風險，並迫使投資者要求更高的風險溢價以持有美國債務。

外國資產出售也帶來了額外壓力：僅在3月，外國投資者在長期美國國債上的損失就達到1421億美元。

中國尤其值得關注。北京大約在川普訪問前一個月開始削減美國債券持倉，實際上已將投資組合規模幾乎減半。

這一策略背後是什麼？

• 美國與中國之間地緣政治對抗加劇。
• 對制裁風險及儲備可能遭凍結的擔憂。
• 美國債務負擔上升。
• 將儲備多元化配置至黃金、大宗商品資產及美元體系之外的工具。
• 希望降低對美國金融基礎設施的依賴。

需要理解的是：目前的情況尚不能被稱為恐慌性拋售。綜合統計不僅考慮淨買入與淨賣出，還包括投資組合價值重估，以及透過國際金融中心持有資產的特殊性。

例如，中國減少 Treasuries 持有比例，並非因為預期美元即將出現危機，而是更廣泛進程的一部分——全球金融體系正逐步從單一儲備貨幣主導，轉向更加碎片化的模式。

儘管如此，這一趨勢看起來具有持續性。在地緣政治風險與儲備多元化政策背景下，中國正持續降低美國債務占比。而日本則被迫在支撐日圓、Treasuries 收益率吸引力與國內流動性需求之間取得平衡。

市場已開始反映更高的風險溢價：10年期 Treasuries 收益率維持在約4.6%，而美國總國債已接近39兆美元。

那麼結果是什麼？

• 若10年期 Treasuries 收益率升至4.7–5.0%以上，可能進一步加大對成長股與加密市場的壓力。
• 對美國債務的外部需求下降，未必會立即反映在美元上，但會提高 DXY 指數波動性並加劇全球市場不確定性。
• 收益率再次飆升，將增加 Nasdaq 與 S&P 500 回調風險，尤其是科技板塊。
• 對加密市場而言，收益率上升通常意味著風險偏好下降，因此需要更謹慎地使用槓桿。
• 應更加關注各國央行在黃金市場上的行動：避險資產需求可能進一步增強。

若外部對美國國債的需求持續下降，美國將不得不以更高收益率來留住投資者。這意味著成長股、房地產與數位資產市場將承受額外壓力。

在這樣的環境下，黃金與防禦性工具可能比整體市場表現得更具韌性。然而，現在談論大規模逃離美元仍為時過早。

所以要理性行事，不要白白冒險。

祝大家都能獲利！