El petróleo como combustible financiero para el yen

USD/JPY

Zona clave: 158.50 - 161.00

Compra: 161.50 (tras una ruptura decisiva de 160.50); objetivo 163.50-164.50; StopLoss 160.80

Venta: 158.00 (con fundamentos fuertemente negativos); objetivo 155.50; StopLoss 158.70

El yen se fortaleció tras las declaraciones de funcionarios del Banco de Japón: el regulador dejó claro que está dispuesto a mantener una política monetaria más restrictiva en medio de la escalada del conflicto en Oriente Medio. A pesar de los riesgos a corto plazo para los exportadores, una subida de tasas se considera un paso necesario para combatir la inflación y mantener la estabilidad financiera.

Recordemos:

El principal problema de Japón es su fuerte dependencia de las importaciones de energía. Cualquier movimiento en los precios del petróleo se refleja casi instantáneamente en la moneda del país y en su balanza comercial.

Debido al aumento de los precios de la energía en el contexto del conflicto en Oriente Medio, el gobierno está considerando la posibilidad de apoyar indirectamente la moneda a través del mercado energético. Aunque la intervención en el mercado de derivados energéticos es extremadamente inusual para Japón, la actividad especulativa en los futuros del petróleo ya está empezando a influir en el tipo de cambio del yen japonés.

• Casi toda la demanda de petróleo de Japón se cubre con importaciones, y más del 90% de los suministros provienen de países de Oriente Medio. Los problemas logísticos y el aumento de los precios globales desde finales de febrero ya han provocado el encarecimiento del combustible, la electricidad y los alimentos. En respuesta, el gobierno ha comenzado a liberar alrededor de 80 millones de barriles de las reservas estratégicas.
• El aumento de los precios del petróleo incrementa la inflación y, al mismo tiempo, eleva la necesidad del país de dólares estadounidenses para pagar las importaciones. Esto genera una doble presión sobre el yen japonés. Si los precios del petróleo logran estabilizarse, la presión sobre la moneda disminuirá y algunas posiciones especulativas comenzarán a cerrarse.

El gobierno japonés podría intentar influir en los precios de forma indirecta — por ejemplo, mediante operaciones en futuros del petróleo. El enorme tamaño del mercado “de papel” del petróleo, donde el comercio de derivados supera significativamente la oferta física, teóricamente permite influir en los precios incluso con transacciones relativamente pequeñas.

Un posible escenario es la venta de futuros de petróleo para enfriar los precios, seguida de un cierre gradual de posiciones en pequeños volúmenes. Es probable que tales operaciones se realicen a través de instituciones financieras — de manera similar a las intervenciones cambiarias tradicionales.

Para comparar: en abril de 2024, Japón ya llevó a cabo una intervención cambiaria a gran escala por valor de aproximadamente ¥5,9 billones (unos 37 mil millones de dólares), lo que permitió corregir el tipo de cambio en más de cinco cifras. Sin embargo, es poco probable que las autoridades asuman ahora riesgos de tal magnitud.

Entonces, ¿cuál es el resultado?

Los especuladores son un grupo muy sensible. A veces, el pánico controlado generado por rumores gubernamentales sobre una posible intervención es suficiente — y esta situación por sí sola puede respaldar al yen. Pero la intervención a través del mercado del petróleo solo es posible en condiciones de volatilidad extremadamente alta — y por ahora esta se mantiene moderada.

Al mismo tiempo, la venta de futuros de petróleo conlleva riesgos significativos. Si los precios del petróleo aumentan bruscamente, tales operaciones podrían provocar pérdidas importantes. En caso de fracaso, esto no solo aumentaría la presión sobre la moneda, sino que también podría socavar la confianza en la política económica del gobierno.

Por ahora, todo dependerá de dos factores: cuánto suban los precios del petróleo y si el yen japonés puede evitar una fuerte depreciación. Si el petróleo no supera significativamente los niveles actuales y el tipo de cambio no se aleja mucho de la marca de 160 por dólar, lo más probable es que el mercado maneje a los especuladores con métodos tradicionales.

Actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!