Irán dicta los precios del petróleo

XTI/USD

Zona clave: 78,00 - 83,00

Compra: 83,50 (después de volver a probar el nivel de 81,50); objetivo: 85,50–87,50; Stop Loss: 82,80

Venta: 76,50 (ante fuertes factores fundamentales negativos); objetivo: 73,50; Stop Loss: 77,20

A fecha del 11 de agosto, el WTI ha superado los 82 dólares y cotiza cerca de 82,47 dólares por barril. El Brent se sitúa alrededor de 87,86 dólares. El principal impulsor del movimiento no es una mejora de la demanda fundamental, sino el regreso de la prima de riesgo geopolítico.

Las negociaciones entre Estados Unidos e Irán sobre las condiciones para restablecer plenamente la navegación por el estrecho de Ormuz se están estancando. Para el mercado, esto es suficiente para volver a incorporar en los precios el riesgo de interrupciones del suministro físico.

Pero el panorama fundamental está lejos de ser inequívoco.

Recordemos:

Los inventarios de petróleo ofrecen a los vendedores un argumento sólido. En la semana finalizada el 31 de julio, los inventarios comerciales de crudo de Estados Unidos aumentaron en 2,5 millones de barriles, hasta 407 millones. Esta cifra se encuentra aproximadamente un 6 % por debajo del promedio de los últimos cinco años. A primera vista, se trata de una señal bajista. Pero, al mismo tiempo, los inventarios de gasolina disminuyeron en 1,6 millones de barriles, mientras que los de destilados cayeron en 3,5 millones.

Por lo tanto, el aumento de los inventarios de crudo no puede analizarse de forma aislada. El mercado de productos refinados sigue estando considerablemente más ajustado.

Las refinerías estadounidenses operan con una utilización cercana al 96,5 %, procesando aproximadamente 17,2 millones de barriles diarios. Las importaciones de crudo aumentaron hasta 6,2 millones de barriles diarios, aunque el promedio de cuatro semanas continúa un 4,4 % por debajo del nivel registrado hace un año.

La oferta interna de Estados Unidos todavía es capaz de compensar parte de los riesgos externos. Pero «por ahora» es la expresión clave.

OPEP+ está devolviendo petróleo al mercado

• La recuperación de la producción de OPEP+ está ejerciendo presión adicional sobre los precios.
• En agosto, siete miembros clave de la alianza aumentaron sus volúmenes objetivo en otros 188.000 barriles diarios. En julio, la producción de la OPEP aumentó en 1,17 millones de barriles diarios, hasta 19,85 millones.
• Existe un problema: el mercado no está limitado únicamente por los volúmenes de producción. La cuestión crítica es si el petróleo puede llegar físicamente hasta donde se necesita.

Ormuz sigue siendo el principal instrumento de presión de Irán: mientras el estrecho no funcione con normalidad, el mercado seguirá pagando una prima por el riesgo.

Washington afirma que controla Ormuz. Teherán vincula la reapertura completa de la ruta al fin del bloqueo estadounidense, el levantamiento de las sanciones, la retirada de las fuerzas estadounidenses, el desbloqueo de activos y el pago de compensaciones.

Irán también ha dejado claro que un acuerdo sobre determinadas condiciones de tránsito no significa automáticamente que el estrecho vaya a reabrirse por completo.

Incluso si las negociaciones terminan repentinamente en un acuerdo, los flujos físicos no se recuperarán en un solo día. Esto significa que la prima geopolítica podría mantenerse incluso después de que aparezca una solución diplomática.

Y cualquier nueva escalada podría impulsar rápidamente al WTI por encima de los niveles actuales.

China está regresando — y eso son malas noticias para los vendedores

En los últimos meses, la debilidad de las importaciones chinas fue uno de los principales factores que ayudaron al mercado mundial a absorber las interrupciones del suministro procedente de Oriente Medio. Pero esta fuente de apoyo para los bajistas está desapareciendo gradualmente.

En julio, China importó 8,41 millones de barriles diarios, frente a 7,12 millones en junio. Sin embargo, incluso después de este repunte, los volúmenes permanecieron un 24,3 % por debajo del nivel de julio del año pasado.

Las importaciones promedio de junio y julio fueron de apenas 7,78 millones de barriles diarios, frente a un promedio de 11,99 millones durante los tres meses finalizados a finales de febrero.

Pekín pudo reducir las compras externas gracias a enormes inventarios estimados en no menos de 1.200 millones de barriles. Pero este colchón no es ilimitado.

Como resultado, es probable que las refinerías independientes chinas regresen al mercado de forma más agresiva en agosto, incluso mediante compras de crudo iraní. Si este proceso se acelera, el equilibrio físico del mercado petrolero podría ajustarse considerablemente.

La pregunta clave para el mercado actual es extremadamente sencilla: lo importante no es cuánto petróleo produce OPEP+, sino cuánto petróleo puede llegar realmente al mercado mundial.

El actual avance del WTI todavía parece más un rebote desde un descuento geopolítico que el comienzo de un nuevo ciclo alcista en toda regla.

Los compradores tienen tres argumentos sólidos:

• el riesgo de interrupciones a través de Ormuz;
• la disminución de los inventarios estadounidenses de productos refinados;
• el posible regreso de China a las compras activas.

Los vendedores también tienen argumentos:

• el aumento de los inventarios estadounidenses de crudo;
• la recuperación de la producción de OPEP+;
• la persistente incertidumbre en torno a la demanda mundial.

Niveles clave del WTI

• La primera zona de resistencia se encuentra en 81,50–82,00 dólares. El precio ya está poniendo a prueba esta barrera.
• Un movimiento sostenido por encima de 82 dólares abre el camino hacia 83,50–84,00 dólares.
• La siguiente gran zona de oferta se encuentra en 85,50–86,50 dólares.
• El soporte clave se encuentra cerca de los 78 dólares.

Mientras el WTI se mantenga por encima de este nivel, el escenario de recuperación conservará la ventaja.

Una ruptura por debajo de 78 dólares cambiaría por completo el panorama: la prima geopolítica comenzaría a desaparecer rápidamente del precio y el mercado recibiría una señal que apuntaría nuevamente hacia los mínimos recientes.

Entonces, ¿qué significa todo esto?

El mercado del petróleo ha vuelto a convertirse en rehén de Ormuz. OPEP+ puede aumentar la producción, Estados Unidos puede acumular inventarios y los analistas pueden debatir sobre la demanda. Todo eso pasa a un segundo plano si el petróleo no puede llegar físicamente hasta el comprador.

Por eso, actualmente el WTI cotiza menos en función del equilibrio fundamental y más en función de la probabilidad de que Ormuz siga siendo una zona problemática.

Por encima de 82 dólares, los compradores ganan margen para avanzar hacia 83,50–84,00 dólares y posteriormente hacia 85,50–86,50 dólares. Por debajo de 78 dólares, la prima geopolítica comienza a desvanecerse. Mientras el precio permanezca entre estos niveles, el mercado seguirá en una zona de alto riesgo.

El petróleo puede subir no porque el mundo necesite más. Sube porque el mercado teme que no haya suficiente petróleo allí donde se necesita.

Así que actuemos con prudencia y evitemos asumir riesgos innecesarios.

¡Les deseamos operaciones rentables!