伊朗正在决定油价

11.08.2026 14:08

石油市场再次交易战争风险，而非需求

关键区域：78.00 - 83.00

买入：83.50（在重新测试81.50水平后）；目标：85.50–87.50；止损：82.80

卖出：76.50（在强烈负面基本面因素影响下）；目标：73.50；止损：77.20

截至8月11日，WTI已升至82美元上方，目前交易价格接近每桶82.47美元。Brent原油价格约为87.86美元。推动这一轮上涨的主要因素并不是基本面需求改善，而是地缘政治风险溢价重新回归市场。

美国与伊朗围绕全面恢复霍尔木兹海峡航运条件的谈判陷入僵局。对于市场而言，仅这一点就足以再次开始计入实体供应中断的风险。

但基本面情况远非如此明确。

让我们回顾一下：

石油库存为卖方提供了强有力的理由。截至7月31日当周，美国商业原油库存增加250万桶，达到4.07亿桶。这一水平比五年平均值低约6%。乍看之下，这是一个看跌信号。但与此同时，汽油库存减少160万桶，而馏分油库存下降350万桶。

因此，不能孤立地看待原油库存增加。成品油市场仍然明显更加紧张。

美国炼油厂的产能利用率约为96.5%，每天加工约1720万桶原油。原油进口量升至每天620万桶，不过四周平均进口量仍比去年同期低4.4%。

美国国内供应目前仍有能力抵消部分外部风险。但这里的关键词是“目前”。

OPEC+正在将更多石油带回市场

霍尔木兹海峡仍然是伊朗最大的筹码：只要海峡尚未恢复正常运行，市场就会继续为风险支付溢价。

华盛顿声称其控制着霍尔木兹海峡。德黑兰则将全面重新开放航线与结束美国封锁、解除制裁、撤出美军、解冻资产以及支付赔偿等条件联系在一起。

伊朗还明确表示，即使就某些通行条件达成协议，也并不意味着海峡会自动全面重新开放。

即使谈判突然达成协议，实体石油流动也不可能在一天之内完全恢复。这意味着，即便出现外交解决方案，地缘政治风险溢价仍可能继续存在。

而任何新的局势升级，都可能迅速推动WTI再次突破当前水平。

中国正在回归——这对卖方来说是个坏消息

最近几个月，中国进口疲软一直是帮助全球市场消化中东供应中断的主要因素之一。但这一对空头有利的因素正在逐渐消失。

7月，中国原油进口量达到每天841万桶，高于6月的每天712万桶。不过，即使出现反弹，进口量仍比去年7月低24.3%。

6月至7月的平均进口量仅为每天778万桶，而截至2月底的三个月平均进口量为每天1199万桶。

得益于规模庞大的库存，北京此前得以减少外部采购。据估计，中国石油库存至少达到12亿桶。但这一缓冲并非无限。

因此，中国独立炼油厂可能会在8月更加积极地重返市场，其中包括购买伊朗原油。如果这一过程加速，实体石油市场的供需平衡可能明显收紧。

当前市场面临的关键问题其实非常简单：重要的不是OPEC+生产了多少石油，而是其中有多少石油能够真正进入全球市场。

目前WTI的上涨看起来仍更像是从地缘政治折价中反弹，而不是一个全新完整牛市周期的开始。

买方拥有三个强有力的理由：

卖方同样拥有自己的筹码：

WTI关键水平

只要WTI保持在这一水平上方，价格继续复苏的情景就仍然占据优势。

如果跌破78美元，整个市场格局将彻底改变：地缘政治风险溢价将开始迅速从价格中消退，而市场也将重新获得指向近期低点的信号。

那么，这意味着什么？

石油市场再次成为霍尔木兹海峡局势的人质。OPEC+可以提高产量，美国可以增加库存，分析师也可以继续讨论需求。但如果石油无法真正运送到买家手中，所有这些因素都会变得次要。

正因如此，目前WTI的交易逻辑与其说是基于基本面供需平衡，不如说是基于霍尔木兹海峡继续成为问题区域的概率。

在82美元上方，买方将获得向83.50–84.00美元、随后向85.50–86.50美元推进的空间。跌破78美元后，地缘政治风险溢价将开始瓦解。只要价格继续维持在这些水平之间，市场就仍处于高风险区域。

油价上涨可能并不是因为世界需要更多石油，而是因为市场担心石油无法在需要的地方获得足够的供应。

因此，我们应谨慎行动，避免不必要的风险。

祝大家交易盈利！