El dinero «gratis» se está encareciendo
La venta masiva de bonos se está convirtiendo en una amenaza para el mercado
GBP/JPY
Zona clave: 216.00 - 217.00
Compra: 217.20 (con una ruptura firme por encima de 217.00); objetivo 219.00; StopLoss 216.50
Venta: 215.50 (con fundamentales fuertemente negativos); objetivo 214.00-213.50; StopLoss 216.20
El mercado de bonos está enviando una señal de advertencia: el coste del dinero está aumentando simultáneamente en EE. UU., Japón, Europa y Australia. Los inversores exigen una prima cada vez mayor por la deuda, mientras que los bancos centrales se enfrentan a un nuevo desafío inflacionario debido al shock energético.
El principal riesgo para los traders ya no es la propia venta masiva de bonos del Tesoro. El peligro surge cuando el aumento de los rendimientos comienza a ejercer presión simultáneamente sobre las acciones, las divisas y los costes de financiación.
Un recordatorio:
La crisis en Oriente Medio está intensificando este proceso: la energía cara está elevando las expectativas de inflación, mientras que los gobiernos tienen que endeudarse más para financiar el aumento del gasto. El mercado de bonos ya está advirtiendo de que varios de los mayores mercados de deuda del mundo se encuentran bajo una fuerte presión al mismo tiempo.
Como resultado, el mercado exige rendimientos aún más altos, desencadenando un ciclo que se refuerza a sí mismo:
petróleo al alza → expectativas de inflación al alza → tipos más altos → bonos a la baja → mayor coste del capital → acciones a la baja → mayores riesgos fiscales → prima de la deuda pública aún más alta.
- Los bonos del Tesoro a 10 años alcanzaron un máximo de rendimiento de casi tres años: 4.81%. Una ruptura por encima del 5% ya no sería solo un acontecimiento técnico, sino una seria prueba de estrés para el mercado de acciones.
- Los rendimientos de los JGB a 10 años subieron por encima del 3%, alcanzando su nivel más alto en aproximadamente 30 años.
- El rendimiento de los bonos australianos a 10 años subió hasta el 5.198%, el nivel más alto en más de 15 años.
- Los futuros del Bund alemán cayeron un 0.35%, alcanzando su nivel más bajo desde 2011.
- Los OAT franceses cayeron un 0.37%, marcando también un nuevo mínimo.
- Los rendimientos de los bonos británicos alcanzaron su nivel más alto desde 2008.
Los inversores están exigiendo simultáneamente mayores rendimientos en prácticamente todo el mercado de deuda soberana de los países desarrollados. Washington intentó detener la venta masiva, pero el mercado contraatacó.
El mes pasado, Scott Bessent y el Tesoro de EE. UU. tomaron medidas para limitar el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. El resultado fue revelador: el mercado borró casi por completo el efecto de la intervención. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años volvió a los niveles que inicialmente obligaron a Washington a reaccionar.
El mes pasado, Scott Bessent y el Tesoro de EE. UU. tomaron medidas para limitar el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. El resultado fue revelador: el mercado borró casi por completo el efecto de la intervención. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años volvió a los niveles que inicialmente obligaron a Washington a reaccionar.
La IA ahora también está jugando en contra de los bonos: otra fuente de oferta son las mayores empresas tecnológicas.
Esto crea una combinación desagradable:
los gobiernos se endeudan más + las Big Tech se endeudan más + los inversores exigen mayores rendimientos.
Esto no es más que la clásica competencia por el capital. Y cuanto mayor sea el rendimiento de los bonos del Tesoro libres de riesgo, más difícil será justificar valoraciones extremas para empresas cuyos principales beneficios se esperan dentro de varios años.
¿Qué debe hacer un trader?
Bonos del Tesoro de EE. UU.: los vendedores tienen la ventaja. Una ruptura por encima del 5% en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años sería una señal potente de que la venta masiva continúa y aumentaría la presión sobre los activos de riesgo.
USD: vender en los repuntes, pero no a ciegas. Las posiciones cortas agresivas en USD son más peligrosas que vender durante repuntes correctivos confirmados.
Índices estadounidenses: solo compras selectivas. NASDAQ es una zona de alto riesgo.
Tecnología: no comprar simplemente porque el mercado haya caído. Si el coste del capital sigue aumentando, los múltiplos se revisarán a la baja.
Petróleo: los compradores tienen la ventaja durante una escalada. Una subida del Brent por encima de $95 se convierte simultáneamente en un factor alcista para el petróleo y bajista para las acciones y los bonos.
Oro: esperar a un giro de los rendimientos. La mejor señal es un giro bajista confirmado en los rendimientos de los bonos del Tesoro.
JPY: una zona extremadamente peligrosa. Cualquier fortalecimiento inesperado del yen podría desencadenar cierres de posiciones en cascada en GBP/JPY, USD/JPY y otros pares de carry trade.
Entonces, ¿qué significa esto?
El mercado clave en este momento no son ni las acciones ni el dólar. El mercado clave son los bonos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro determinan el coste del capital para todo el sistema financiero. Mientras el rendimiento a 10 años siga avanzando hacia el 5%, apostar por un rally sostenible de las acciones se vuelve cada vez más peligroso.
Los traders no pueden analizar los activos de forma aislada en este momento. La cadena operativa es la siguiente:
rendimientos de los bonos del Tesoro → dólar → índices bursátiles → petróleo → expectativas de inflación → Fed.
Si el rendimiento rompe por encima del 5%, la prioridad pasa a ser la protección del capital y la venta de activos de riesgo.
Si los rendimientos giran a la baja, el dólar pierde apoyo y la presión sobre las acciones disminuye, creando condiciones para volver a comprar activos de riesgo.
La señal clave en los próximos días: observe no hacia dónde va el S&P 500, sino hacia dónde van los rendimientos de los bonos del Tesoro. Mientras los bonos sigan cayendo, cualquier rally de las acciones seguirá siendo sospechoso.
Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.
¡Beneficios para todos!