Europa se estabiliza: Londres como punto de equilibrio

GBP/JPY

Zona clave: 207.00-209.00

Compra: 209.50 (tras una ruptura convincente del nivel 209.00); objetivo 210.50-211.50; StopLoss 208.80

Venta: 206.50 (con fundamentos negativos sólidos); objetivo 205.00-204.50; StopLoss 207.20

Los mercados bursátiles europeos muestran señales de recuperación: el DAX sube alrededor de un 0,7%, el CAC 40 cerca de un 0,5% y el FTSE 100 aproximadamente un 0,5%. Los inversores evalúan simultáneamente los nuevos informes trimestrales de resultados y los datos recientes de inflación del Reino Unido, que están configurando expectativas más dovish en materia de política monetaria.

En general, el panorama corporativo parece resiliente. Alrededor del 60% de las empresas europeas ya han superado las previsiones de beneficios, mientras que en un trimestre “promedio” esta cifra suele situarse en torno al 54%. Esto respalda el apetito por el riesgo a pesar de la incertidumbre macroeconómica persistente.

El principal impulsor fue la inflación en el Reino Unido: cayó a su nivel más bajo desde marzo del año pasado, reforzando las expectativas de que el Banco de Inglaterra podría recortar la tasa de referencia hasta el 3,5% ya el próximo mes.

Aunque la inflación subyacente sigue por encima del objetivo del 2%, se espera que el crecimiento de los precios se desacelere notablemente en abril: el aumento del año pasado en las tarifas de servicios públicos y otros precios regulados por el Estado dejará de formar parte de la base anual de comparación.

Presión adicional sobre las expectativas de tipos proviene de los débiles datos del mercado laboral:

• la tasa de desempleo subió al 5,2% frente a una previsión del 5,1%, el nivel más alto en cinco años;
• la creación de empleo se desaceleró de 82.000 a 52.000;
• las solicitudes de subsidio por desempleo aumentaron en 28.600 en enero tras un incremento de 2.700 el mes anterior;
• el crecimiento salarial promedio excluyendo bonificaciones cayó del 4,6% al 4,2%.

Esta combinación —aumento del desempleo, menor contratación y fuerte incremento en las solicitudes de subsidio— apunta no a ruido estadístico, sino a un enfriamiento real del mercado laboral. Como resultado, la libra esterlina se encuentra en una especie de trampa entre la desaceleración del crecimiento económico y una desinflación solo gradual.

Dentro del Banco de Inglaterra se intensifica el debate sobre la trayectoria futura de los tipos. El regulador continúa subrayando que la dinámica salarial y las condiciones del mercado laboral siguen siendo los principales indicadores. A pesar de la desaceleración de los ingresos, los salarios todavía se consideran una posible fuente de presión inflacionaria persistente.

El factor yen: un riesgo externo para Europa

Una fuente adicional de inestabilidad es el yen japonés. Las preocupaciones sobre un fuerte aumento en la emisión de bonos del gobierno japonés se debilitaron la semana pasada, lo que se convirtió en un catalizador para la formación de patrones de reversión bajista en los cruces del yen.

Esto fue respaldado por las promesas del Gobierno de Japón de limitar la reducción del impuesto al consumo sobre los alimentos a un período de dos años, así como por las expectativas de que la financiación provendría no de nueva deuda sino de fuentes alternativas.

¿Cuál es el resultado?

El mercado europeo recibe apoyo a corto plazo de los datos macroeconómicos del Reino Unido y de las expectativas de recortes de tipos. Sin embargo, la sostenibilidad de este crecimiento sigue siendo cuestionable debido al debilitamiento del mercado laboral británico y a los riesgos cambiarios externos vinculados al yen. Londres se convierte temporalmente en un ancla de estabilidad, pero la estructura general de riesgos se desplaza cada vez más hacia una mayor volatilidad.

En niveles elevados, han comenzado a formarse señales de reversión en los pares EUR/JPY y GBP/JPY. Aunque las tendencias alcistas a largo plazo permanecen formalmente intactas, la aparición de estos patrones indica un cambio en el equilibrio de riesgos. Ambos pares de divisas están poniendo a prueba niveles clave de soporte, y la confirmación de un cambio en la dinámica podría aparecer en un futuro próximo.

Actuemos con prudencia y evitemos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!