China contra todos: estable pero peligroso

EUR/USD

Zona clave: 1.1850 - 1.1950

Compra: 1.1950 (con fundamentos positivos sólidos); objetivo 1.2050-1.2150; StopLoss 1.1900

Venta: 1.1800 (tras una ruptura convincente del nivel 1.1850); objetivo 1.1650; StopLoss 1.1870

Durante el último trimestre, China ha realizado concesiones notables en sus relaciones con la UE y Estados Unidos, pero no se ha alcanzado ninguna tregua real en la confrontación arancelaria. Pekín sigue de manera constante una estrategia de reducción de su dependencia de los activos estadounidenses, lo que incrementa la presión estructural sobre el dólar y debilita la posición de EE. UU. en la competencia global por el capital.

El Dragón Asiático continúa siguiendo su curso elegido: la semana pasada, Xi Jinping volvió a confirmar la estrategia de reestructuración de la economía con énfasis en la demanda interna, manteniendo al mismo tiempo la prioridad del sector de innovación.

El mercado se vio desorientado por los informes sobre la inclusión de varias empresas chinas en la llamada “lista del Pentágono”, un registro de organizaciones supuestamente vinculadas al apoyo al ejército chino. La paradoja es que participantes clave de esta lista se encuentran entre los mayores compradores de chips de IA de Nvidia, cuyo suministro había sido previamente aprobado por la administración Trump.

La eliminación casi inmediata de esta lista del acceso público solo aumentó la incertidumbre y planteó interrogantes sobre los verdaderos objetivos de esta medida.

A pesar de acuerdos bilaterales individuales que Donald Trump presenta activamente como sus propias “grandes” victorias, durante aproximadamente seis meses se ha observado una salida constante de capital de los ETF enfocados en China. Solo en enero, las retiradas ascendieron a unos 110 mil millones de dólares, y la presión vendedora continúa.

Un impulso negativo adicional para el dólar provino de la información de que el regulador chino recomendó a los bancos limitar las inversiones en bonos del Tesoro de EE. UU. Esto volvió a intensificar los temores de una reasignación estructural del capital global a favor de activos no estadounidenses. En efecto, el proceso de reducción de la exposición al dólar está tomando forma gradualmente, y la diversificación de las reservas chinas —tanto públicas como privadas— no hace más que acelerarse.

Un ejemplo revelador es la actividad de China Investment Corporation, que comenzó a vender acciones en medio de los planes de las autoridades monetarias para frenar la especulación en el segmento de la IA. Formalmente, las restricciones afectaron solo a determinadas acciones tecnológicas, pero en realidad las ventas también se extendieron a otros sectores sensibles para la economía estadounidense.

p>Recordatorio:

• CIC es el mayor fondo soberano de riqueza de China, establecido en 2007 para gestionar parte de las reservas de divisas del país y diversificar las inversiones nacionales.
• La estructura del fondo está estrechamente vinculada al Estado y tradicionalmente actúa como un factor estabilizador durante periodos de turbulencia en los mercados.
• Los activos totales del grupo equivalen aproximadamente al 6 % de la capitalización bursátil de las acciones A chinas, lo que lo convierte en una de las principales fuentes de influencia sobre la liquidez y el sentimiento en el mercado interno.
• Históricamente, el capital de CIC se utilizó para comprar ETF y productos indexados durante crisis, incluido el desplome del mercado asiático en 2015 y los recientes shocks relacionados con la escalada arancelaria.

La información sobre la actual ola de ventas apareció en los medios en un momento muy oportuno: inmediatamente después de la publicación de la “lista punitiva” por parte del Pentágono y en medio del cierre de los mercados chinos por el Año Nuevo Lunar. Formalmente, el pico de ventas ya ha pasado, pero la propia lógica de la política defensiva de Pekín en respuesta a la presión comercial de EE. UU. sigue inquietando a los inversores.

En 2025, la proporción de bonos denominados en dólares en las carteras externas de los bancos chinos ya había disminuido de manera significativa. En cuanto a ventas estructurales más amplias del dólar, la atención especial ahora se desplaza hacia Europa, donde una gran parte de los activos está invertida en acciones con bajos niveles de cobertura cambiaria. En esta lógica, el fortalecimiento del EUR/USD amplifica aún más la presión arancelaria real proveniente de Estados Unidos.

Por ahora, las entradas de capital en los mercados bursátiles no indican una huida a gran escala del dólar. Sin embargo, en ausencia de señales positivas en las relaciones entre EE. UU. y China, los mercados estadounidense y europeo corren el riesgo de enfrentar una ruptura de las correlaciones tradicionales y la formación de nuevas burbujas locales en diversos segmentos. Europa ya muestra una sensibilidad elevada, y la liquidez inestable de la semana actual está contribuyendo a un desmantelamiento activo de posiciones especulativas más allá del rango predominante.

Actuemos con prudencia y evitemos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!