Canadá bajo la mira: amenazas sin resultados

USD/CAD

Zona clave: 1.3600–1.3750

Compra: 1.3800 (con fundamentos positivos sólidos); objetivo 1.3950; StopLoss 1.3740

Venta: 1.3600 (tras una corrección hacia 1.3650); objetivo 1.3450; StopLoss 1.3670

La última semana bursátil de enero se desarrolla en un entorno de nerviosismo elevado. El foco está puesto en los datos macroeconómicos de EE. UU., la reunión de la Fed, los resultados del sector tecnológico y una nueva ronda de retórica comercial de la Casa Blanca hacia sus vecinos.

Por la mañana, los futuros del S&P 500 abrieron con una caída del 0,75 %, hasta el nivel de 6.850 puntos. El mercado no logró descontar por completo el giro brusco en la retórica de la administración Trump respecto a Groenlandia. Al mismo tiempo, la presión sobre Canadá se intensifica —esta vez en el contexto de sus contactos comerciales con China—. El tema se vuelve especialmente sensible en vísperas de la próxima decisión del Banco de Canadá sobre los tipos de interés.

El sábado, Trump declaró que estaba dispuesto a imponer aranceles de hasta el 100 % a los productos canadienses si Ottawa continúa implementando el nuevo acuerdo con la RPC. En Washington, esto se interpreta como un posible mecanismo para eludir las restricciones estadounidenses y posteriormente realizar dumping en el mercado de EE. UU. Según la versión de la Casa Blanca, Canadá corre el riesgo de convertirse en una “zona de tránsito” para las exportaciones chinas.

Al parecer, el trasfondo político adicional y el nerviosismo de Donny se formaron a raíz de desacuerdos y del discurso del primer ministro canadiense Mark Carney en Davos. Se espera una revisión del acuerdo comercial USMCA en julio, lo que convierte la retórica actual en parte de una guerra comercial más amplia.

Carney rechaza con calma todas las acusaciones, subrayando que Canadá no planea un acuerdo de libre comercio con China y que las conversaciones actuales se refieren a ajustes de parámetros existentes y a la resolución de disputas. En particular, se trata de reducir los aranceles a los vehículos eléctricos chinos del 100 % al 6,1 % y de una flexibilización recíproca de los aranceles sobre los productos agrícolas canadienses.

Al mismo tiempo, Estados Unidos sigue siendo el principal socio comercial de Canadá: más del 70 % de las exportaciones.

Por ello, el impacto negativo se refleja principalmente en los sectores exportadores —materias primas y productos industriales—: componentes automotrices, metalurgia, madera y logística. Para algunos productores estadounidenses es posible un efecto de sustitución de importaciones, pero a nivel de cadenas de suministro esto suele traducirse en mayores costes y presión sobre los márgenes.

Principales catalizadores del mercado

• comunicados oficiales de la Casa Blanca y del Tesoro de EE. UU., incluidas listas de productos, procedimientos de exención y períodos de transición;
• comentarios del Banco de Canadá y detalles de los mecanismos arancelarios y de cuotas entre Canadá y China: cuanto mayor sea la especificidad legal de los controles de reexportación, menor será la probabilidad de un escenario duro y más rápido el mercado “venderá volatilidad”;
• dinámica del CAD como divisa ligada a materias primas: cuando la retórica arancelaria coincide con una corrección del WTI o un deterioro del apetito global por el riesgo, la reacción puede ser marcadamente especulativa.

Lo que importa para el trader

• En los conflictos arancelarios, el mercado no reacciona al hecho de los aranceles en sí, sino a la probabilidad de su implementación y a la velocidad de la escalada. La amenaza de un arancel del 100 % es el límite superior de presión, destinada a revisar los parámetros del acuerdo y reforzar los controles de origen, más que un escenario base.
• El CAD es sensible a cualquier señal de deterioro de las condiciones comerciales con EE. UU. El aumento de la incertidumbre amplía el rango del USDCAD y eleva el coste de las coberturas con opciones (volatilidad implícita).

En la etapa actual, el conflicto permanece en el ámbito de las intervenciones verbales. Sin embargo, un paso de las declaraciones a medidas reales aumentaría bruscamente el riesgo de una desaceleración de las exportaciones y la inversión en Canadá, lo que reforzaría las expectativas de una trayectoria de política más dovish por parte del Banco de Canadá.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Ganancias para todos!