Una trampa para el Presidente: la Fed cambia el poder

EUR/JPY

Zona clave: 187.00 - 187.50

Compra: 188.00 (ante fuertes fundamentos positivos); objetivo 190.00-191.50; StopLoss 187.30

Venta: 186.50 (tras retestear 187.00); objetivo 184.50-183.00; StopLoss 187.20

El mercado estadounidense ha entrado en una fase de incertidumbre político-monetaria: la discusión no se centra tanto en reemplazar al presidente de la Fed, sino en la probabilidad misma del nombramiento. Los republicanos en EE. UU. están apoyando indirectamente una política más restrictiva de la Fed y están preparando un “regalo” para Trump.

El mercado descuenta un cambio de liderazgo—pero no recortes de tasas: la candidatura de Warsh fortalece el dólar, crea nuevos riesgos y cambia las estrategias

Recordatorio:

La nominación de Kevin Warsh fue presentada oficialmente al Senado el 4 de marzo de 2026, y las audiencias en el Comité Bancario tuvieron lugar el 21 de abril. No se ha tomado una decisión final—el proceso apenas comienza, pero los mercados ya han reaccionado.

La reacción inicial fue clara:

• el dólar se fortaleció y la curva de rendimientos de los UST se empinó;
• las acciones—especialmente tecnológicas y financieras—cayeron;
• el S&P 500 cayó un 0.43%, el Nasdaq Composite un 0.94%, el índice del dólar subió un 0.39%;
• los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años aumentaron en 2 pb, mientras que el VIX subió un 3.3%.

La postura de Warsh parece contradictoria, lo cual precisamente atrae la atención del mercado. Por un lado, critica sistemáticamente la flexibilización cuantitativa y el balance inflado de la Fed. Por otro, permite recortes de tasas si los datos macro mejoran, la productividad aumenta y la desinflación continúa—especialmente con respaldo político de Trump a través del FOMC.

La señal clave es su negativa a actuar como una “marioneta de la administración”. En el entorno político actual, esto es crucial.

El trasfondo macro deja poco margen para decisiones drásticas:

• la tasa de la Fed se mantuvo en 3.50–3.75% en marzo;
• la inflación (CPI) se sitúa en 3.3% interanual y 0.9% mensual, el PCE en 2.8% interanual;
• el mercado laboral se mantiene resiliente (+178K empleos, desempleo en 4.3%).

Por lo tanto, Warsh entra no en una crisis, sino en un entorno de inflación persistente y limitada flexibilidad de política.

En su declaración, subrayó la importancia de la independencia de la Fed—especialmente relevante dado el balance actual de aproximadamente $6.406 billones, incluyendo $4.407 billones en Treasuries y $1.996 billones en MBS.

Lo que el mercado ya entiende:

• Warsh declaró que no recibió promesas de Trump sobre recortes de tasas—esto moderó la retórica agresiva del mercado;
• junto con el Secretario del Tesoro Bessent, apoya una reducción gradual del balance (~$6.7 billones), lo que podría permitir recortes de tasas;
• calificó la política de Powell como un “error fatal” respecto a la inflación y prometió un cambio de régimen—nuevas herramientas y enfoques;
• reconoció la mejora en las tendencias de inflación pero cuestionó la calidad de los datos oficiales, refiriéndose a medidas alternativas (por ejemplo, métodos de la Fed de Dallas);
• evitó en gran medida discutir el mercado laboral, lo que sugiere un posible cambio en el enfoque del doble mandato de la Fed.

El mercado está cambiando gradualmente su enfoque: ya no se trata de “recortes rápidos de tasas”, sino de la reestructuración del marco de la Fed y del régimen de política monetaria.

La lógica de trading también está evolucionando. Las estrategias centradas en el dólar frente a una cesta amplia de divisas, y las operaciones relativas dentro de las acciones (por ejemplo, Nasdaq frente al sector tecnológico en general), parecen más relevantes.

El destino de la nominación depende directamente de la investigación sobre Powell. Mientras continúe, algunos republicanos no están dispuestos a apoyar a Warsh. El senador Thom Tillis ya está bloqueando la votación hasta que el proceso concluya.

Las expectativas del mercado siguen siendo inestables: Kalshi estima la probabilidad de un cambio en la dirección de la Fed en un 24% para el 15 de mayo y un 65% para el 30 de junio. Mientras Powell permanezca en el cargo, los mercados se inclinan hacia un escenario de política más restrictiva, lo que apoya al dólar.

La candidatura de Warsh aumenta la incertidumbre, apoya al dólar y presiona a los activos de riesgo. La ausencia de compromisos concretos sobre recortes de tasas ya ha afectado a los mercados de bonos—los rendimientos están subiendo. Warsh aún necesita demostrar su independencia, lo cual será el factor clave para la confianza de los inversores.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!