总统的陷阱：美联储权力转移

EUR/JPY

关键区间：187.00 - 187.50

买入：188.00（在强劲基本面支撑下）；目标 190.00-191.50；止损 187.30

卖出：186.50（在回测187.00后）；目标 184.50-183.00；止损 187.20

美国市场已进入政治与货币政策不确定性阶段：当前讨论的重点不再是是否更换美联储主席，而是这一任命本身是否能够实现。美国共和党正在间接支持更为紧缩的货币政策，并为特朗普准备一份“政治礼物”。

市场已经在计价领导层变动——但并未计入降息预期：Warsh的提名强化美元，带来新的风险，并推动交易策略调整。

回顾：

凯文·沃什（Kevin Warsh）的提名于2026年3月4日正式提交至参议院，银行委员会听证会于4月21日举行。目前尚未做出最终决定——程序才刚刚开始，但市场已经作出反应。

初步市场反应十分明确：

• 美元走强，美国国债收益率曲线趋陡；
• 股市下跌——尤其是科技和金融板块；
• 标普500下跌0.43%，纳斯达克综合指数下跌0.94%，美元指数上涨0.39%；
• 10年期国债收益率上升2个基点，VIX上涨3.3%。

沃什的立场具有一定矛盾性，而这正是市场关注的核心。一方面，他持续批评量化宽松政策以及美联储庞大的资产负债表；另一方面，在宏观数据改善、生产率上升、通胀回落的情况下，他也允许降息——尤其是在特朗普通过FOMC施加政治支持的前提下。

关键点在于，他拒绝成为“政府的工具”。在当前政治环境下，这一点尤为重要。

宏观背景几乎不给激进政策留下空间：

• 3月美联储利率维持在3.50–3.75%；
• 通胀（CPI）为同比3.3%、环比0.9%，PCE为同比2.8%；
• 劳动力市场依然稳健（新增就业+178K，失业率4.3%）。

因此，沃什并非在危机中上任，而是在通胀持续、政策空间受限的背景下进入视野。

在听证会发言中，他强调了美联储独立性的重要性——在当前约6.406万亿美元的资产负债表背景下尤为关键，其中包括4.407万亿美元国债和1.996万亿美元MBS。

市场已经理解的关键信号：

• 沃什表示未从特朗普获得任何降息承诺——这削弱了市场激进预期；
• 与财政部长贝森特一致支持逐步缩表（约6.7万亿美元），这可能为未来降息创造条件；
• 他称鲍威尔在通胀问题上的政策是“致命错误”，并承诺引入新工具和新框架；
• 承认通胀趋势正在改善，但质疑官方数据质量，并提及替代指标（如达拉斯联储方法）；
• 基本回避劳动力市场问题，这暗示美联储可能调整“双重使命”的侧重点。

市场正在逐步转变焦点：从“快速降息”转向对美联储框架及货币政策机制的重构。

交易逻辑也在发生变化。基于美元对一篮子货币的策略，以及股票市场内部的相对价值交易（如纳斯达克与更广泛科技板块之间）变得更加重要。

提名命运取决于鲍威尔相关调查的进展。在调查结束前，一些共和党人不愿支持沃什。参议员Thom Tillis已明确表示将在程序结束前阻止投票。

市场预期依然不稳定：Kalshi数据显示，美联储领导层变动概率为5月15日前24%，6月30日前65%。在鲍威尔仍任职的情况下，市场更倾向于紧缩政策预期，从而支撑美元。

沃什的提名提升了不确定性，支撑美元，并对风险资产形成压力。缺乏明确降息承诺已对债券市场产生影响——收益率正在上升。沃什仍需证明其独立性，这将成为投资者信心的关键因素。

因此，我们理性行动，避免不必要的风险。

祝各位交易顺利！