最高法院对决总统：这对市场意味着什么

EUR/USD

关键区间：1.1750 - 1.1850

买入：1.1850（在重新测试1.1800水平后）；目标 1.2050–1.2150；止损 1.1780

卖出：1.1700（在强烈负面基本面背景下）；目标 1.1500；止损 1.1770

美国最高法院裁定，特朗普在单方面大规模加征关税时违反了联邦法律。裁决指出：在没有国会明确授权的情况下，总统无权“在金额、期限或范围上不受限制”地设定关税。

该案件涉及依据1977年《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的关税措施——即“紧急经济权力”机制。特朗普曾将美国贸易逆差宣布为国家紧急状态，并单独提及与芬太尼供应链相关的威胁。法院指出，IEEPA机制并非为实施如此广泛的关税措施而设，也未赋予总统实施此类措施的必要权限。

然而，关税战并未结束——市场迎来了新的风险来源。

回顾：

市场反应并非针对所有关税被取消，而是针对关键加征机制被认定为违法。这降低了快速、无长时间程序就突然实施关税的可能性。

与此同时，最高法院并未彻底终结这一问题。实践阶段才刚刚开始：哪些具体关税适用该裁决，以及其修订方式将如何推进。尤其敏感的问题是是否向进口商进行补偿。法院实际上将该问题交由下级法院处理，这意味着自动且迅速的退款并不现实。据估计，这些关税已征收超过1750亿美元，围绕该金额的进一步诉讼几乎不可避免。

结果如何？

在法院裁决后，愤怒的特朗普在《第122条款》下将普遍关税提高至15%，高于此前的10%。然而，情绪并非制定政策的良好指南。

• 新的普遍关税意外地使此前遭受最严厉批评的国家——如中国和巴西——受益。其平均关税水平现已低于此前水平。
• 美国的战略盟友——欧盟、英国和日本——在科技和工业领域面临额外的关税压力。
• 尚未与美国完成贸易谈判的国家选择暂停对话，采取观望态度。

市场反应较为复杂。在加密货币价格上涨背景下，整体风险资产需求上升。美元走弱，美元指数下跌，美国国债收益率上升——这反映出市场预期整体关税压力可能有所缓解。

最高法院的裁决之所以重要，并非因其政治意义，而在于它改变了潜在市场冲击的速度和规模。

• 欧洲议会原计划批准相关协议，但现决定重新评估立场；欧盟委员会正等待美国方面的进一步说明，并敦促华盛顿遵守此前达成的安排。
• 韩国继续进行磋商，并未急于批准协议。
• 印度不仅推迟批准程序，还推迟访美行程，等待更明确的局势发展。
• 对许多国家而言，支付固定15%的关税似乎比接受30%加投资承诺及购买美国产品的更严格条件更具优势。
• 新关税可能仅维持150天，而国会目前缺乏足够支持以延长其效力。

如今，实施全球性关税变得更加复杂：此类措施需要国会直接批准，而不能再依赖个人解释或紧急权力。这降低了突发关税冲击的风险，也为市场提供了更多适应时间。

然而，完全的不确定性尚未消失。特朗普政府仍拥有其他法律工具，这意味着关税议题可能随时重返议程。市场获得了暂时的喘息——但并未得到长期稳定的保证。

因此，我们理性行动，避免不必要的风险。

祝各位盈利！