المحكمة العليا ضد الرئيس: ماذا يعني ذلك للأسواق

EUR/USD

المنطقة الرئيسية: 1.1750 - 1.1850

شراء: 1.1850 (بعد إعادة اختبار مستوى 1.1800)؛ الهدف 1.2050-1.2150؛ إيقاف الخسارة 1.1780

بيع: 1.1700 (على خلفية سلبية قوية)؛ الهدف 1.1500؛ إيقاف الخسارة 1.1770

قضت المحكمة العليا الأمريكية بأن ترامب انتهك القانون الفيدرالي من خلال فرض تعريفات جمركية واسعة النطاق بشكل أحادي. وجاء الحكم بأن الرئيس لا يملك صلاحية تحديد تعريفات “دون حدود من حيث الحجم أو المدة أو النطاق” من دون تفويض مباشر وواضح من الكونغرس.

تتعلق القضية بالتعريفات التي فُرضت بموجب قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA) لعام 1977 — وهو نظام “الصلاحيات الاقتصادية في حالات الطوارئ”. أعلن ترامب أن العجز التجاري الأمريكي يشكل حالة طوارئ وطنية، وأشار بشكل منفصل إلى تهديدات مرتبطة بسلاسل إمداد الفنتانيل. وأكدت المحكمة أن آلية IEEPA لم تُصمَّم لفرض مثل هذه الإجراءات الجمركية الواسعة ولا تمنح الرئيس الصلاحية اللازمة لذلك.

ومع ذلك، تستمر الحرب الجمركية — وقد تلقى السوق مصدرًا جديدًا للمخاطر.

تذكير:

لم يتفاعل السوق مع إلغاء جميع التعريفات، بل مع إعلان أن الآلية الرئيسية لفرضها غير قانونية. وهذا يقلل من احتمال اتخاذ قرارات مفاجئة تُفرض فيها تعريفات بسرعة ومن دون إجراءات مطولة.

في الوقت نفسه، لم تُغلق المحكمة العليا الملف بالكامل. تبدأ الآن المرحلة العملية: ما هي التعريفات التي يشملها الحكم تحديدًا وكيف ستتم مراجعتها. مسألة حساسة بشكل خاص هي احتمال تعويض المستوردين. فقد أحالت المحكمة هذا الأمر فعليًا إلى المحاكم الأدنى درجة، ما يعني أنه لا ينبغي توقع استرداد تلقائي وسريع. وقد يكون قد جُمِع أكثر من 175 مليار دولار بموجب هذه التعريفات، ومن المرجح أن تنشأ دعاوى إضافية حول هذا المبلغ.

وما النتيجة؟

ردًا على قرار المحكمة، شدد ترامب — الغاضب من الحكم — موقفه ورفع التعريفة الشاملة إلى 15% بموجب المادة 122، بعد أن كانت 10%. غير أن العواطف ليست دليلًا جيدًا في صنع السياسات.

• التعريفة الشاملة الجديدة أفادت بشكل غير متوقع دولًا كانت سابقًا هدفًا لأشد الانتقادات — مثل الصين والبرازيل. إذ أصبحت معدلات التعريفة المتوسطة لديهما أقل من المستويات السابقة.
• الحلفاء الاستراتيجيون للولايات المتحدة — الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة واليابان — يواجهون ضغوطًا جمركية إضافية، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والصناعة.
• الدول التي لم تُنهِ مفاوضاتها التجارية مع الولايات المتحدة علّقت الحوار، مفضلة نهج الانتظار والترقب.

جاءت ردود فعل السوق متباينة. ومع ارتفاع أسعار العملات الرقمية، ازداد الطلب عمومًا على الأصول ذات المخاطر. ضعف الدولار، وتراجع مؤشر الدولار الأمريكي، وارتفعت عوائد سندات الخزانة — في إشارة إلى توقعات بتخفيف الضغط الجمركي الكلي على الاقتصاد.

أهمية قرار المحكمة العليا لا تكمن في كونه حدثًا سياسيًا، بل في كونه عاملًا يغير سرعة وحجم الصدمات المحتملة في الأسواق.

• كان البرلمان الأوروبي يعتزم التصديق على اتفاق، لكنه يخطط الآن لإعادة النظر في موقفه؛ وتنتظر المفوضية الأوروبية توضيحات من الولايات المتحدة وتحث واشنطن على الالتزام بالاتفاقات السابقة.
• تواصل كوريا الجنوبية المشاورات ولا تتعجل التصديق.
• الهند لا تؤجل التصديق فحسب، بل تؤخر أيضًا زيارة إلى الولايات المتحدة بانتظار وضوح أكبر.
• بالنسبة للعديد من الدول، يبدو دفع نسبة ثابتة قدرها 15% أكثر فائدة من قبول شروط أشد — 30% إضافة إلى التزامات استثمارية وشراء سلع أمريكية.
• قد تبقى التعريفات الجديدة سارية لمدة 150 يومًا فقط، ولا يملك الكونغرس دعمًا كافيًا لتمديدها.

أصبح فرض تعريفات عالمية الآن أكثر تعقيدًا بشكل ملحوظ: إذ تتطلب مثل هذه الإجراءات موافقة مباشرة من الكونغرس بدلًا من الاعتماد على تفسير شخصي أو صلاحيات طارئة. وهذا يقلل من مخاطر الصدمات الجمركية المفاجئة ويمنح الأسواق وقتًا أكبر للتكيف.

ومع ذلك، لم تختفِ حالة عدم اليقين بالكامل. تحتفظ إدارة ترامب بأدوات قانونية بديلة، ما يعني أن قضية التعريفات قد تعود إلى الواجهة في أي لحظة. لقد حصل السوق على هدنة — لكنه لم يحصل على ضمان للاستقرار الدائم.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا موفقة للجميع!