卖在五月：仍然有效吗

SP500

关键区间：7,000 - 7,200

买入：7,150（在强劲基本面支撑下）；目标 7,300-7,350；止损 7,080

卖出：6,950（在明确跌破7,000后）；目标 6,750-6,700；止损 7,020

2026年4月17日，标普500指数创下历史新高7041点——而就在几周前，由于围绕伊朗的地缘政治紧张局势，指数曾下跌约10%。这一快速反弹发生在一个通常全球市场开始加强获利了结的季节性阶段。

回顾：

标普500在11月至次年4月的平均回报约为+7.2%，而5月至10月仅约为+2.3%。这种季节性并非绝对规律，但在统计上具有稳定性。

与此同时，当前市场动态具有几个显著特征：

• 今年五个最大单日涨幅中，有四次发生在军事冲突期间；
• “七巨头”在仅八个交易日内市值增加了约2.5万亿美元。

通常情况下，5月至10月属于温和上涨周期，但2026年的市场正受到多个特定因素的压制：

• 尚未解决的石油冲击；
• 股票估值过高，保证金债务接近历史高位；
• 美联储领导层潜在更替带来的不确定性。

历史上，市场往往会对新任美联储主席进行“压力测试”。例如，在杰罗姆·鲍威尔上任后，标普500在2018年底因政策转向收紧而下跌近20%；而艾伦·格林斯潘在上任初期也经历了1987年的股灾。

市场预计，在凯文·沃什领导下，美联储将更注重抗通胀，并在支持就业方面更为谨慎。

当前上涨并非由长期投资者推动，而是由对冲基金平空仓引发，随后被算法交易和散户资金放大，这显著提高了出现快速回调的风险。

能源市场也带来额外压力。尽管短期停火带来回调，但油价仍稳固在100美元以上，强化通胀风险，并限制美联储降息空间。在高盛的悲观情景中，指数可能跌至5400点（较当前水平下跌约23%）。

从基本面来看，市场也显得过热：

• 远期市盈率为20.9倍，高于5年和10年均值（19.9倍和18.9倍）；
• 前10大公司占据39%的市值和31%的盈利。

这种高度集中意味着，像英伟达或微软等巨头的盈利疲弱可能对整个市场产生影响。

结论

当前市场越来越受到情绪和行为因素驱动，而非基本面。流行的“TACO策略”（Trump Always Chickens Out）强化了投资者对政策干预的信心，进一步扭曲了风险认知。

摩根大通预计，到2026年底标普500可能达到7600点（约+7%），但关键问题仍然是资产价格与实体经济之间不断扩大的差距。

地缘政治风险依然存在：石油供应受限、库存下降、冲突尚未结束。在这样的背景下，市场交易的是预期，而不是现实。

摩根大通专家已将2026年底标普500目标从7200上调至7600点，对应当前约7%的上涨空间。

在中期视角下，更防御性的策略更为合理：

• 优先考虑风险管理与利润锁定；
• 考虑配置黄金作为对冲工具；
• 谨慎交易原油，因其波动性较高。

黄金期货在中期内可能具备吸引力，而原油期货需谨慎操作——如果地缘政治紧张和通胀对冲需求持续，这两类资产都有望受益。

因此，我们理性行动，避免不必要的风险。

祝各位交易顺利！