البيع في مايو: هل لا يزال ذا صلة؟

SP500

المنطقة الرئيسية: 7,000 - 7,200

شراء: 7,150 (على أساس إيجابي قوي)؛ الهدف 7,300-7,350؛ إيقاف الخسارة 7,080

بيع: 6,950 (عند كسر حاسم لمستوى 7,000)؛ الهدف 6,750-6,700؛ إيقاف الخسارة 7,020

في 17 أبريل 2026، سجل مؤشر S&P 500 مستوى قياسيًا جديدًا عند 7041 — وذلك بعد أسابيع قليلة فقط من تراجعه بنحو 10% وسط التوترات الجيوسياسية حول إيران. يأتي هذا الارتداد الحاد في وقت تتزايد فيه عادة عمليات جني الأرباح الموسمية في الأسواق العالمية.

تذكير:

يبلغ متوسط عائد مؤشر S&P 500 من نوفمبر إلى أبريل حوالي +7.2%، بينما لا يتجاوز من مايو إلى أكتوبر نحو +2.3%. هذا النمط ليس قاعدة صارمة، لكنه ثابت إحصائيًا.

في الوقت نفسه، تتميز ديناميكيات السوق الحالية بعدة سمات خاصة:

• أربعة من أصل خمسة أكبر ارتفاعات يومية هذا العام حدثت خلال فترة الصراع العسكري.
• أضافت “السبعة الكبار” نحو 2.5 تريليون دولار من القيمة السوقية خلال ثماني جلسات تداول فقط.

عادةً ما تكون الفترة من مايو إلى أكتوبر إيجابية بشكل معتدل، لكن في عام 2026 يواجه السوق عدة عوامل ضغط محددة:

• صدمة نفطية لم تُحل بعد؛
• تقييمات مرتفعة للأسهم وديون هامشية عند مستويات تاريخية مرتفعة؛
• حالة عدم اليقين بشأن احتمال تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي.

تاريخيًا، تميل الأسواق إلى “اختبار” رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الجدد. فعلى سبيل المثال، بعد تعيين جيروم باول، انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 20% في نهاية 2018 بعد تصريحات متشددة، بينما واجه آلان غرينسبان انهيار عام 1987 بعد فترة قصيرة من توليه المنصب.

من المتوقع أن تكون سياسة الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة كيفن وورش أكثر تشددًا تجاه التضخم وأقل مرونة في دعم سوق العمل.

الارتفاع الحالي لم يبدأ من قبل المستثمرين طويلَي الأجل، بل نتيجة تغطية صناديق التحوط لمراكز البيع، ثم تضخم بفعل الاستراتيجيات الخوارزمية والمستثمرين الأفراد، ما يزيد من خطر حدوث تصحيح حاد.

كما يأتي ضغط إضافي من أسواق الطاقة. رغم التراجع المؤقت بعد هدنة قصيرة، لا يزال النفط فوق مستوى 100 دولار، مما يعزز مخاطر التضخم ويحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض الفائدة. ووفقًا لسيناريو متشائم من Goldman Sachs، قد ينخفض المؤشر إلى 5400 نقطة (أي حوالي −23% من المستويات الحالية).

من الناحية الأساسية، يبدو السوق أيضًا في حالة مبالغة في التقييم:

• نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية تبلغ 20.9 مرة — أعلى من متوسط 5 و10 سنوات (19.9 و18.9)؛
• أكبر 10 شركات تمثل 39% من القيمة السوقية و31% من أرباح المؤشر.

هذا التركيز يعني أن أي نتائج ضعيفة من شركات مثل NVIDIA أو Microsoft قد تؤثر على السوق بأكمله.

الخلاصة

السوق الحالي أصبح مدفوعًا بشكل متزايد بالعوامل النفسية والسلوكية أكثر من الأساسيات. استراتيجية TACO (ترامب يتراجع دائمًا) تعزز ثقة المستثمرين بأن أي هبوط كبير سيتم احتواؤه بقرارات سياسية، مما يشوه إدراك المخاطر.

يتوقع JPMorgan وصول مؤشر S&P 500 إلى 7600 نقطة بحلول نهاية 2026 (حوالي +7%)، لكن المشكلة الرئيسية تبقى في اتساع الفجوة بين أسعار الأصول والاقتصاد الحقيقي.

المخاطر الجيوسياسية مستمرة: الإمدادات النفطية مقيدة، المخزونات تتراجع، والصراع لم ينتهِ بعد. ومع ذلك، يتداول السوق على أساس التوقعات وليس الحقائق.

على المدى المتوسط، يبدو أن النهج الدفاعي أكثر ملاءمة:

• التركيز على إدارة المخاطر وجني الأرباح؛
• النظر في مراكز شراء على الذهب كأداة تحوط؛
• التعامل بحذر مع النفط بسبب التقلبات المرتفعة.

قد تكون عقود الذهب جذابة على المدى المتوسط، بينما يجب تداول النفط بحذر — فكلاهما قد يستفيد من استمرار التوترات والتضخم.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا موفقة للجميع!