RBA加息，但AUD仍遭到抛售

EUR/AUD

Key zone: 1.6230 - 1.6280

买入：1.6300（在重新测试1.6260后的回调中）；目标1.6400-1.6450；StopLoss 1.6250

卖出：1.6200（在强劲负面基本面背景下）；目标1.6050-1.6000；StopLoss 1.6250

市场的反应并不是针对加息本身，而是针对下一步行动的前景，因此在决定公布后，AUD/USD跌破0.7000。原因是典型的sell the fact：加息已经完全被市场预期，而Michele Bullock并未保证加息周期会继续。

市场需要一个新的买入理由。

提醒一下：

Reserve Bank of Australia将现金利率上调25 bps——从4.35%升至4.60%。该决定获得一致通过，并标志着2026年的第四次加息。融资成本达到约15年来的最高水平。这一决定已经被市场计价。

市场立即转向下一个问题：4.60%之后会怎样？

RBA行长的回答不够鹰派，无法维持AUD的上涨。会议上只讨论了两个选项——加息25 bps或维持利率不变。Bullock表示，如有必要，监管机构准备再次加息，但同时强调，已经采取的措施仍在向经济传导，如果通胀开始下降，进一步收紧政策可能会被证明没有必要。目前，经济衰退并不是基准情景。

这正是市场所抛售的。

而就在这里，一个新的因素出现了。

9月30日上午，Australian Bureau of Statistics公布了8月CPI。整体通胀率从7月的3.5% y/y加速至4.0% y/y。按月计算，CPI上涨0.4%。与此同时，核心通胀率维持在3.6%。

这是一个非常重要的组合：整体CPI大幅加速，但核心通胀并未上升。这意味着，新的价格压力中有一部分主要与能源和交通运输有关，而不是国内通胀的广泛加速。

对于RBA而言，这造成了一个棘手的两难局面：

整体通胀高企 → 再次加息的风险；核心通胀稳定 → 支持暂停加息的理由。

这就是为什么CPI公布后，AUD并未获得明确的看涨信号。市场目前仍然只部分计价11月加息，尽管在更长期的时间范围内，进一步收紧政策仍已被计价。

但新的通胀风险的主要来源远在澳大利亚之外。

中东冲突推高了能源价格，而RBA明确指出，目前全球能源价格显著高于其8月预测中的假设水平。与此同时，国内需求和产能限制带来的压力正在加剧。

这给监管机构造成了一个棘手的局面：

油价上涨 → 交通运输和电力成本上升 → CPI上涨 → 通胀预期上升 → RBA被迫更长时间维持高利率。

澳大利亚经济已经开始显现其韧性的极限。

• 澳大利亚Q2 GDP增长0.4% q/q和2.1% y/y。ABS将增长描述为低迷：家庭仍保持高度谨慎，而增长中相当大的一部分与进口有关。
• 8月就业人数增加39,500人，但失业率从4.5%升至4.6%。与此同时，全职就业人数减少6,300人，而兼职就业人数增加45,800人。
• 房地产市场继续对高借贷成本作出反应。全国Cotality指数8月下跌0.9%，连续第五个月下降。自调整开始以来，房价已较3月高点下跌3.6%。在Sydney，8月房价下跌1.4%，而较2月高点已经下跌7.1%。

这是AUD多头的一个重要反面论据。

那么，结果是什么？

外汇市场已经不再满足于当前的利率水平。市场需要确信，下一步行动——4.85%或更高——正在成为基准情景。目前，这种信心尚不存在。

高利率确实支持利差，但与此同时，它也通过抵押贷款渠道削弱国内需求。因此，对RBA而言，每额外25 bps都正在成为一种成本越来越高的工具。

所以，只有当市场开始上调其对RBA终端利率的预期，并且上调速度快于对美国收益率预期的上升速度时，AUD才会获得持续支撑。

在与欧元的交叉盘中，情况更加复杂。9月加息后，ECB存款利率为2.50%，而RBA现金利率为4.60%。利差为210 bps，对澳大利亚有利。而且，由于EUR/AUD的流动性低于AUD/USD，因此该交叉盘的Stop Loss应设置得更宽，但这应该通过缩小头寸规模来补偿。否则，正常的日内波动可能会让一个正确的中期交易思路变成亏损。

所以，我们要明智行事，避免不必要的风险。

祝大家盈利！