رفع RBA سعر الفائدة، لكن AUD لا يزال يتعرض للبيع

EUR/AUD

Key zone: 1.6230 - 1.6280

شراء: 1.6300 (عند التراجع بعد إعادة اختبار 1.6260)؛ الهدف 1.6400-1.6450؛ StopLoss 1.6250

بيع: 1.6200 (في ظل عوامل أساسية سلبية قوية) ؛ الهدف 1.6050-1.6000؛ StopLoss 1.6250

لم يتفاعل السوق مع رفع سعر الفائدة نفسه، بل مع آفاق الخطوة التالية، ولذلك انخفض AUD/USD إلى ما دون 0.7000 بعد القرار. والسبب هو سيناريو sell the fact كلاسيكي: فقد كان رفع الفائدة متوقعًا بالكامل، بينما لم تقدم Michele Bullock أي ضمان لاستمرار الدورة.

يحتاج السوق إلى سبب جديد للشراء.

للتذكير:

رفع Reserve Bank of Australia سعر الفائدة النقدي بمقدار 25 نقطة أساس — من 4.35% إلى 4.60%. وكان القرار بالإجماع وشكل رابع رفع لسعر الفائدة في عام 2026. ووصلت تكاليف التمويل إلى أعلى مستوى لها منذ نحو 15 عامًا. وكان القرار مسعّرًا بالفعل في السوق.

انتقل السوق فورًا إلى السؤال: ماذا سيأتي بعد 4.60%؟

لم تكن إجابة محافظ RBA متشددة بما يكفي للحفاظ على صعود AUD. فقد نوقش خياران فقط في الاجتماع — رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أو إبقاؤها دون تغيير. وقالت Bullock إن المنظم مستعد لرفع أسعار الفائدة مجددًا إذا لزم الأمر، لكنها أكدت في الوقت نفسه أن الإجراءات التي تم اتخاذها بالفعل لا تزال تشق طريقها عبر الاقتصاد، وأن المزيد من التشديد قد يتبين أنه غير ضروري إذا بدأ التضخم في الانخفاض. ولا يُعد الركود حاليًا السيناريو الأساسي.

وهذا بالضبط ما باعه السوق.

وهنا ظهر عامل جديد.

في صباح 30 سبتمبر، أصدر Australian Bureau of Statistics بيانات CPI لشهر أغسطس. وتسارع التضخم الرئيسي إلى 4.0% على أساس سنوي من 3.5% في يوليو. وعلى أساس شهري، ارتفع CPI بنسبة 0.4%. وفي الوقت نفسه، ظل التضخم الأساسي عند 3.6%.

هذا مزيج مهم للغاية: فقد تسارع CPI الرئيسي بشكل حاد، لكن التضخم الأساسي لم يرتفع. وهذا يعني أن جزءًا من ضغوط الأسعار الجديدة يرتبط في المقام الأول بالطاقة والنقل، وليس بتسارع واسع النطاق في التضخم المحلي.

بالنسبة لـ RBA، يخلق هذا معضلة غير مريحة:

تضخم رئيسي مرتفع → خطر رفع آخر للفائدة؛ تضخم أساسي مستقر → حجة لصالح التوقف المؤقت.

ولهذا السبب، لم يحصل AUD على إشارة صعودية واضحة بعد صدور CPI. ولا يزال السوق يسعّر رفع الفائدة في نوفمبر جزئيًا فقط، رغم أن المزيد من التشديد على أفق زمني أطول لا يزال مسعّرًا في السوق.

لكن المصدر الرئيسي لمخاطر التضخم الجديدة يقع بعيدًا عن أستراليا.

دفع الصراع في الشرق الأوسط أسعار الطاقة إلى الارتفاع، وأشار RBA صراحة إلى أن أسعار الطاقة العالمية أصبحت الآن أعلى بكثير مما كان مفترضًا في توقعاته لشهر أغسطس. وفي الوقت نفسه، تتزايد الضغوط الناجمة عن الطلب المحلي والقيود على الطاقة الإنتاجية.

وهذا يخلق وضعًا غير مريح للمنظم:

ارتفاع النفط → ارتفاع تكلفة النقل والكهرباء → ارتفاع CPI → ارتفاع توقعات التضخم → اضطرار RBA إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.

يُظهر الاقتصاد الأسترالي بالفعل حدود قدرته على الصمود.

• نما GDP الأسترالي بنسبة 0.4% على أساس ربع سنوي و2.1% على أساس سنوي في الربع الثاني. ويصف ABS النمو بأنه ضعيف: لا يزال حذر الأسر مرتفعًا، بينما ارتبط جزء كبير من الزيادة بالواردات.
• ارتفع التوظيف بمقدار 39,500 شخص في أغسطس، لكن البطالة ارتفعت من 4.5% إلى 4.6%. وفي الوقت نفسه، انخفض التوظيف بدوام كامل بمقدار 6,300، بينما ارتفع التوظيف بدوام جزئي بمقدار 45,800.
• يواصل سوق العقارات الاستجابة لارتفاع تكاليف الاقتراض. فقد انخفض مؤشر Cotality الوطني بنسبة 0.9% في أغسطس، مسجلًا الانخفاض الشهري الخامس على التوالي. ومنذ بداية التصحيح، انخفضت قيم المساكن بنسبة 3.6% من ذروتها في مارس. وفي سيدني، بلغ الانخفاض في أغسطس 1.4%، بينما فقدت الأسعار بالفعل 7.1% من أعلى مستوى لها في فبراير.

وهذه حجة مضادة مهمة بالنسبة لثيران AUD.

وما النتيجة؟

لم يعد سوق العملات راضيًا عن المستوى الحالي لسعر الفائدة. فهو يحتاج إلى الثقة بأن الخطوة التالية — 4.85% أو أعلى — أصبحت السيناريو الأساسي. وفي الوقت الحالي، هذه الثقة غائبة.

سعر الفائدة المرتفع يدعم بالفعل فارق أسعار الفائدة، لكنه في الوقت نفسه يقوض الطلب المحلي من خلال قناة الرهن العقاري. ولذلك، تصبح كل 25 نقطة أساس إضافية أداة أكثر تكلفة بصورة متزايدة بالنسبة لـ RBA.

لذلك، لن يحصل AUD على دعم مستدام إلا عندما يبدأ السوق في رفع توقعاته لسعر الفائدة النهائي لـ RBA بوتيرة أسرع من ارتفاع توقعات العوائد الأمريكية.

في التقاطع مع اليورو، الوضع أكثر تعقيدًا. فبعد رفع الفائدة في سبتمبر، يبلغ سعر فائدة الإيداع لدى ECB مستوى 2.50%، بينما يبلغ سعر الفائدة النقدي لدى RBA مستوى 4.60%. ويبلغ الفارق 210 نقاط أساس لصالح أستراليا. ولأن EUR/AUD أقل سيولة من AUD/USD، ينبغي وضع Stop Loss على التقاطع على مسافة أوسع، لكن يجب تعويض ذلك بتقليل حجم المركز. وإلا، فقد تحول التقلبات اليومية العادية فكرة صحيحة على المدى المتوسط إلى خسارة.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!