黄金市场迎来新格局——驱动因素已经改变

XAU/USD

关键区间：4,200.00 - 4,300.00

买入：4,350.00（在强劲利多基本面背景下）；目标位：4,600-4,750；止损：4,250.00

卖出：4,150.00（回调并重新测试4,250后）；目标位：3,950-3,750；止损：4,250.00

黄金目前交投于近七周高位附近，并有望连续第四个交易日上涨。不过，本轮上涨背后的原因与市场通常讨论的基本面因素有所不同。当前，投资者买入贵金属的主要原因，是对美国经济增长放缓的担忧正在升温。

回顾：

疲弱的ADP就业报告降低了美联储9月份加息的可能性，这为不产生利息收益的黄金提供了一定支撑。目前，黄金价格仍较1月底5,589美元的高点低逾20%。

出现这一走势，是因为此前在冲突爆发后限制黄金上涨的部分因素已经开始减弱。

• 美国劳动力市场正在出现降温迹象。在最新JOLTS数据公布后，以及新一轮就业数据发布前，投资者开始担忧美国经济正在失去增长动力。因此，市场对美联储进一步收紧货币政策的预期有所下降。如果美联储的政策立场变得不再那么激进，债券收益率可能停止上升，美元可能走弱，而黄金的吸引力则会自然增强。
• 美元走弱是最近几天推动黄金上涨的直接催化剂。当美元贬值时，对于美国以外的买家而言，以美元计价的黄金会变得更加便宜，从而刺激需求。
• 与此同时，资金正在重新流向避险资产。投资者开始减少高风险头寸，并将部分资金转向黄金和白银。这是市场担忧经济增长放缓时的典型反应。

不过，还有一个被许多投资者忽视的重要因素。最近几周上涨的不仅是黄金，白银、铂金甚至钯金也在同步走强。如果市场仅仅担忧危机，黄金通常会成为最主要的受益者。而当几乎所有贵金属同时上涨时，往往意味着投资者正在买入整个贵金属板块。

这意味着什么？

当然，黄金价格上涨也与中东紧张局势有所缓和有关。各方正在加大力度恢复霍尔木兹海峡的正常航运，但目前仍未取得实质性成果。

如今，推动黄金市场的因素已经发生变化。同时需要注意的是，根据世界黄金协会（World Gold Council）的数据，黄金ETF在6月份出现资金净流出，不过今年上半年的累计资金流向仍保持净流入。目前市场主要受到空头回补、对美联储开启新一轮宽松周期的预期，以及投资者相信下一阶段全球流动性扩张将再次利好实物资产等因素的支撑。

换句话说，近期黄金上涨与战争或通胀的关系已经没有那么直接，而更多是由市场对美国经济前景的预期变化所推动。市场正在逐步计价这样一种情景：美国经济放缓 → 美联储转向更加鸽派 → 美元走弱 → 实际利率下降 → 贵金属上涨。目前，这一逻辑链条正成为本轮行情的主要驱动力。

接下来，我们需要重点关注以下几个因素：

• 关注美国经济数据。首先应重点观察劳动力市场数据、通胀指标以及美联储官员的讲话。任何强劲的宏观经济数据都可能重新提振美元需求，并对黄金形成压力。
• 关注美国国债收益率和美元指数（DXY）。两者同时下跌通常有利于黄金价格上涨，而收益率重新回升则可能引发获利了结。
• 避免在价格大幅上涨后盲目追高。经历强劲上涨之后，更稳妥的策略是在价格回调时寻找入场机会，或者等待价格确认站稳关键阻力位之后再考虑建立仓位。
• 关注白银和铂金。如果整个贵金属板块继续同步上涨，将进一步证明当前上涨趋势具有持续性，而不仅仅是短期需求突然激增。

只要当前宏观经济格局没有发生变化，中期优势仍然属于买方。不过，在如此快速的上涨之后，市场维持高波动的可能性也在增加，因此只有在出现明确交易信号后才应考虑建立新的仓位，同时必须严格控制风险。

因此，我们应谨慎行动，避免承担不必要的风险。

祝各位交易顺利，盈利常伴！