黄金：美元走弱推动金价上涨

XAU/USD

关键区域：4,400.00 - 4,550.00

买入：4,580.00（回调至 4,500 后出现反弹时）；目标 4,750-4,850；止损 4,480.00

卖出：4,350.00（在强劲利空基本面背景下）；目标 4,000.00；止损 4,450.00

黄金在经历 8 月调整后进入加速复苏阶段，并再次接近具有历史重要意义的 4,650 美元区域。主要推动因素仍然是美元走弱、市场对美联储加息的预期下降，以及对美国债务市场状况日益加剧的担忧。

黄金上涨受到美元走弱和利率预期变化这一传统组合的支撑，但当前这轮行情还存在另一个额外的基本面因素。

回顾一下：

8 月初，黄金的交易价格明显低于当前水平，但随后形成了持续的看涨结构。过去一周，金价累计上涨超过 4%，表明强劲的买盘需求依然存在。8 月 19 日，美国财政部决定增加长期美国国债回购操作后，上涨动能变得尤为强劲。

• 市场对美国财政部决定的反应较为复杂。最初，长期美国国债收益率下降，美元走弱。但随后收益率再次开始上升，这表明回购计划本身并不能消除美国债务市场的结构性问题。此前，30 年期美国国债收益率一度升至 2007 年以来未见的水平。
• 如果投资者不仅将财政部的干预视为改善流动性的技术性操作，同时也将其视为限制政府借贷成本上升的一种尝试，那么资金需求可能会转向不承担美国信用风险的资产。
• 分析师已经注意到，在市场对美国财政可持续性的担忧不断加剧之际，投资者对黄金的兴趣正在上升。这意味着，即使美国国债名义收益率仍然维持在高位，只要市场继续计价财政风险，黄金仍可能获得支撑。

美联储利率仍然是第二个关键推动因素。美联储 7 月会议纪要显示，决策者仍然持续担忧通胀，而不断上涨的油价正在带来额外的通胀风险。因此，市场目前仍无法完全排除美国央行采取更加鹰派立场的可能性。

杰克逊霍尔全球央行年会可能会带来更多明确的信息。投资者将评估美联储主席 Warsh 就未来货币政策方向释放的首批重要信号。围绕其政策立场的不确定性，已经提高了债券、美元和黄金对美联储官员言论的敏感度。

对于 XAU/USD 而言，核心逻辑仍然没有改变：加息预期下降以及实际收益率下行，为黄金创造了有利环境。相反，如果美联储持续释放鹰派信号，则可能引发获利了结。

围绕伊朗局势持续存在的紧张情绪，也在为黄金提供额外支撑。尚未解决的冲突一方面提高了市场对避险资产的需求，另一方面又支撑着油价，从而给美联储带来了更加复杂的局面。

因此，目前黄金不仅对单独的宏观经济指标作出反应，还在对通胀、经济增长、利率以及市场对美国财政政策信心之间的平衡变化作出反应。

那么，这意味着什么？

随着黄金已经升至 4,600 美元区域，部分担忧已经被市场计入价格。因此，现在的问题已经不再主要是黄金能否复苏，而是市场能否在数月以来的重要阻力位上方站稳。当前策略需要考虑的，不再是价格从下方向上突破局部阻力，而是在 4,600 美元上方完成盘整后开启新一轮动能行情的可能性。

只要价格维持在 4,550 美元上方，买方就继续占据优势。如果上涨趋势延续，最佳策略是在回调时寻找入场机会，而不是在金价快速垂直上涨至 4,650 美元附近后立即激进建立多头仓位。如果价格能够在 4,650 美元上方企稳，则进一步上涨至 4,700 美元的可能性将会增加。

目前趋势仍然看涨，但市场已经不再处于这轮行情的起点，并且正在接近关键阻力区域。因此，买方仍然占据优势，但在建立仓位时必须考虑到波动性上升以及获利了结的风险。

因此，我们谨慎行动，避免不必要的风险。

祝大家盈利！