不该参与的上涨

SP500

关键区间：7,000 - 7,100

买入：7,150（在有效突破7,100后）；目标 7,350-7,400；止损 7,100

卖出：6,950（在强烈负面基本面背景下）；目标 6,700-6,650；止损 7,020

标普500指数历史上首次稳固突破7000点关口，并于4月15日收于7022.95点。纳斯达克上涨近1.6%，创下自去年10月以来的新高。自3月底以来，市场在仅10个交易日内上涨超过10%——尽管霍尔木兹海峡被封锁，油价仍在100美元以上。

乍一看，这似乎是一次典型的上涨行情。但在当前环境下，这种走势显得异常。

类似的快速上涨曾经出现过：自1950年以来，标普500在10个交易日内上涨10%的情况共出现21次。但这些情况几乎都发生在深度调整后的修复阶段，即市场处于超卖状态。而当前并不存在这样的基础——指数甚至没有从高点回落10%。

此外，此次上涨结构极不均衡。自3月30日低点以来，七大科技公司上涨约18%，而指数中其余493只股票涨幅不超过8%。这并非全面上涨，而是集中在高估值股票上的狭窄行情。

债券市场也带来额外压力。10年期美国国债收益率已达到4.28%，高于2008年后复苏行情中的任何时期。债券再次成为股票的有力竞争替代品。

历史经验表明，在地缘政治不稳定和高估值背景下创出新高，往往不会给在高位买入的投资者带来好结果。

政治因素同样发挥了作用。尽管中东冲突尚未彻底解决，但对军事行动的暂时限制以及特朗普的积极表态，引发了大规模空头回补行情。

根据高盛数据，对冲基金此前在美股中持有创纪录的空头头寸。在有关与伊朗临时停火的消息发布后，大规模平仓开始：仅一周内，股票ETF的空头头寸下降了11.5%——为十多年来最快速度。这正是当前上涨的关键驱动力。

与此同时，基本面依然紧张。

• 通胀风险依然存在：油价维持高位，美联储既未准备降息，也未重启量化宽松。市场流动性依然受限；
• 3月通胀数据虽低于预期，但市场原本预期较高，从而放大了算法交易的反应；
• 科技行业风险上升：中东资本投资减少可能影响2026年美国计划投产的16GW数据中心容量中的30–50%，这将对设备制造商（包括行业龙头）以及整个

人工智能产业造成冲击，而该领域一直是市场的核心押注方向。

当前股市的走势并不代表稳定增长。这不是健康的上涨，而是空头回补、资金集中以及地缘政治压力暂时缓解的共同结果。

市场在基本面疲弱的情况下表现强势。本轮上涨本质上是投机性的，由技术因素驱动，而非持续性需求。在短期内仍可能创出新高，但回落至今年低点的概率依然较高。

风险偏向下行，当前水平需要更加谨慎对待。

因此，我们理性行动，避免不必要的风险。

祝各位交易顺利！