$40万亿美元债务 vs. BTC和黄金

28.08.2026 13:08

Warsh可能改变避险资产之间的相关性

关键区域：4,500.00 - 4,600.00

买入：4,650.00（在强劲的正面基本面背景下）；目标4,950-5,100；StopLoss 4,550.00

卖出：4,500.00（在重新测试4,600后出现回调时）；目标4,250-4,150；StopLoss 4,600.00

围绕美国债务和赤字的担忧正在推动投资者转向Bitcoin和黄金。投资者越来越关注法定货币的购买力，并寻找其他保存财富的方式。美国国债市场正逐渐成为市场的主要宏观驱动因素之一。

美国政府债务已超过$40万亿美元，其中约$32.266万亿美元为投资者持有的债务，另有$7.782万亿美元为政府内部债务。30年期美国国债收益率升至近二十年来的高位，而美国财政部决定将长期债券回购规模至少扩大一倍。

市场以一种不同寻常的方式作出反应：Bitcoin和黄金同时上涨。美联储主席Kevin Warsh在Jackson Hole会议上的讲话可能会影响市场对美联储支持购买美国国债的预期，从而影响加密资产、贵金属和长期收益率。

提醒一下：

目前，BTC和黄金都因市场对收益率可能受到金融压制的担忧而获得共同支撑，但二者的反应机制有所不同：黄金主要表现为防御性货币资产，而Bitcoin仍同时对美元流动性和实际收益率保持敏感。因此，如果财政政策放松，正相关性可能会大幅增强；而如果美联储释放鹰派信号，这种相关性也可能同样迅速瓦解。

加密货币市场的反应几乎是即时的。目前，BTC正以约$80,000的价格水平迎接Jackson Hole会议；在八个交易日内，现货ETF的资金流入约为$2.8 billion，而且这一增长发生在期货杠杆下降的同时——这是评估此次上涨质量时的一个重要指标。

与此同时，30年期美国国债收益率从约5.34%降至5.19%。

BTC的部分涨势可以用普通的市场机制来解释：在上涨过程中，约$4 billion的加密货币空头头寸被清算。美国现货Bitcoin ETF一周约$650 million的资金流入也提供了额外支撑。

然而，仅凭空头挤压并不能解释为什么Bitcoin开始几乎与黄金同步波动。

看起来，投资者正在卖出依赖法定货币购买力稳定性的资产，并增加对供应有限工具的持仓——主要是黄金？BTC、ETH。

但美国国债回购并不是新一轮量化宽松。正因如此，当前的市场乐观情绪是有条件的。

如果长期收益率再次向5.3–5.5%靠拢，仅靠财政部的操作不足以长期扭转趋势。而市场将在美联储主席的讲话中寻找的不仅仅是关于9月FOMC会议的暗示。

更为重要的是Warsh对货币政策与财政政策之间界限的看法。

第一种情景——美联储与财政部保持距离。对市场而言，这可能意味着：

在这种情况下，BTC和黄金自8月19日以来的上涨可能会被证明部分具有投机性质，并出现回调。

第二种情景——Warsh承认，美国国债市场运行出现的紊乱可能需要美联储介入。

那么，传导链条将正好相反：

压低长期收益率 → 实际利率下降 → USD承压 → 通胀和财政风险溢价上升 → 黄金和Bitcoin上涨。

那么，这意味着什么？

几个世纪以来，黄金已经证明了其作为避险资产的地位。Bitcoin只是在尝试确立自己在这一角色中的地位——并且会周期性地重新表现得像一种高风险科技资产。

因此，如今BTC与黄金之间的高度正相关性并不能证明Bitcoin已经最终成为“数字黄金”。市场只是在交易一个共同的威胁：有一天，维持政府债务水平对美联储而言可能会比维持高实际利率更加重要。

Kevin Warsh对于独立货币政策与支持政府债券市场之间这一界限的立场，可能会决定Bitcoin和黄金的共同上涨是否会持续——或者当前的相关性是否最终只是又一次市场异常。

所以，我们要明智行事，避免不必要的风险。

祝大家盈利！