رصاصة ترامب الفضية: السوق دفع ثمن الأوهام

XAG/USD

المنطقة الرئيسية: 71.5000 - 81.5000

شراء: 82.5000 (على أساس إيجابي قوي)؛ الهدف 87.50-91.50؛ وقف الخسارة 81.7000

بيع: 70.5000 (عند اختراق مؤكد لمستوى 71.0000)؛ الهدف 63.50-60.00؛ وقف الخسارة 71.3000

يُعتبر أقوى محفز لحالة الذعر الأخيرة في السوق هو ترشيح كيفن وورش لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي. ينظر السوق إلى وورش باعتباره «صقرًا» متشددًا وحليفًا مخلصًا لترامب، ما زاد بشكل حاد من المخاوف بشأن تشديد السياسة النقدية.

• جاء رد فعل المستثمرين معبرًا: سوق اعتاد على ظروف ميسرة ودعم دائم للسيولة оказался غير مستعد لتغير التوقعات.
• كانت إشارات التشبع الشرائي تشير منذ فترة طويلة إلى احتمال مرتفع لحدوث انعكاس، لكن سرعة وحجم التصحيح شكّلا مفاجأة. المشاركون الذين دخلوا السوق في المرحلة الأخيرة من صعود الذهب والفضة ثبتوا خسائرهم. أما الذين بنوا استراتيجيات دفاعية مسبقًا فقد حافظوا على أرباحهم، في حين تمكن المستثمرون الذين نجحوا في عكس مراكزهم من الاستفادة من الهبوط.
• مر سوق العملات بمرحلة الضغط بهدوء نسبي، بينما تركزت الخسائر الرئيسية في المعادن الثمينة. شكّل الذهب والفضة نموذج «قمة الانفجار» الكلاسيكي: بلغ الهبوط نحو 16% للذهب و39% للفضة. في الوقت نفسه، تواصل العملات المشفرة الهبوط.
• أكبر الأضرار لحقت بالمراكز ذات الرافعة المالية العالية — ففي اللحظة التي أصبحت فيها الفضة موضوعًا للمضاربة الجماعية، لم يعد التصحيح سوى مسألة وقت.

أصبح تعيين وورش ذريعة مريحة لجني الأرباح في صفقة «تآكل العملة» المحمومة — أي الرهان على ضعف الدولار. وفي الوقت نفسه، لم يقدم المشهد الإخباري تفسيرًا كاملًا لحجم موجة البيع.

اتضح أن انهيار السوق لم يكن نتيجة التصريحات السياسية بقدر ما كان ناتجًا عن تشديد متطلبات الهامش، ما أطلق عملية خفض رافعة مالية واسعة وسلسلة من التصفية القسرية. وكان المحفز قرارًا تقنيًا من مجموعة CME (COMEX) بتغيير قواعد الضمان لعقود الذهب والفضة.

للتذكير:

اعتبارًا من 13 يناير 2026، غيّرت CME متطلبات الهامش لعقود الذهب والفضة والبلاتين والبلاديوم الآجلة من مبالغ ثابتة بالدولار إلى نسبة مئوية من القيمة الاسمية للعقد. ونتيجة لذلك، طالبت البنوك والوسطاء المتداولين ذوي الرافعة العالية بتقديم ضمانات إضافية. تم تحديد الهامش للذهب عند 5%، وللفضة عند 9%، مع تطبيق مبادئ مماثلة على البلاتين والبلاديوم.

تعني الزيادة التقنية في الهامش فعليًا انخفاضًا حادًا في الرافعة المتاحة: للسيطرة على نفس حجم المراكز، أصبح من الضروري الآن امتلاك رأس مال ذاتي أكبر. وكلما ارتفع سعر المعادن، زاد الحجم المطلق للضمان، خاصة بالنسبة للمراكز القصيرة.

ونتيجة لذلك، أصبحت تجارة المعادن أكثر تكلفة بشكل ملحوظ، وبدأ المتداولون الفوريون ذوو الرافعة المفرطة في إغلاق المراكز بشكل جماعي. وتؤدي عمليات الخروج القسري هذه إلى زيادة التقلبات وتسريع الهبوط.

بعد ذلك، دخل تأثير السلسلة الكلاسيكي حيز التنفيذ. فعندما يهبط أصل رئيسي بشكل حاد، يبدأ المستثمرون ببيع أدوات أخرى في محافظهم، بما في ذلك الأصول عالية الجودة، لتعويض الخسائر والحفاظ على السيولة.

ومن الجدير بالذكر بشكل منفصل أن أطروحة «نقص الفضة التكنولوجي» ذات طابع مضاربي ولا تستند إلى بيانات أساسية. لا يوجد عجز حقيقي في السوق يبرر ارتفاع السعر إلى ما يقرب من ثلاثة أضعاف — وقد استُخدم هذا السرد كعنصر من عناصر الضجيج التلاعبي.

دخل السوق مرحلة إعادة توزيع وتراجع في الشهية للمخاطر.

من منظور ديناميكيات المدى المتوسط، يبدو أن الاتجاه في المعادن الثمينة قد انكسر، رغم أن الصورة طويلة الأجل لا تزال تسمح بالتعافي. وإذا استمر سيناريو «بيع أمريكا»، فإن منطقة 60 دولارًا للفضة لم تعد تبدو متطرفة.

وفي الوقت نفسه، لا يُلاحظ تدفق ملحوظ لرأس المال إلى الأصول البديلة. وبحسب الهيكل الحالي للتدفقات، لا يتعلق الأمر بدخول أموال جديدة إلى السوق، بل بإعادة توزيع داخلية للأموال بين المضاربين: خرج بعض المشاركين من المراكز، ودخل آخرون، لكن الطرفين يفضلان مؤقتًا تقليل المخاطر.

لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!