نتائج 2025: السوق حقق أرباحه على الدولار

في عام 2025، سجّل الدولار الأمريكي أضعف أداء له خلال السنوات الثماني الماضية، متراجعًا بنحو 9% مقابل سلة من العملات الرئيسية. وتعود الأسباب إلى التسعير الخاطئ المنهجي لتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع المخاطر المالية، وتزايد حالة عدم اليقين السياسي. وكانت الاستراتيجية الأكثر ربحية خلال العام هي تداول عملات مجموعة G10 مقابل الدولار.

حتى في ظل بيانات اقتصادية كلية قوية، بما في ذلك نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الثالث، تجاهل السوق في نهاية العام الوضع الحالي للاقتصاد وركّز على توقعات التيسير النقدي في عام 2026. وقد دمّرت سياسة الرسوم الجمركية التي انتهجها ترامب نقاط الارتكاز الأساسية المألوفة، ما أجبر العملات على البحث عن محرّكاتها الخاصة.

EUR

أصبح اليورو المستفيد الرئيسي من ضعف الدولار الأمريكي: إذ حقق زوج EUR/USD مكاسب بنحو 13–14%. وعلى الرغم من قيام البنك المركزي الأوروبي بإيقاف دورة خفض أسعار الفائدة، واصلت العملة الموحدة قوتها حتى خلال فترات التيسير النقدي. وتظل المخاطر الرئيسية التي تواجه الاتحاد الأوروبي متمثلة في الحواجز التجارية والجيوسياسة، بما في ذلك الحاجة إلى تعديل هيكلي للاقتصاد في ظل الصراع في أوكرانيا.

GBP

أداء الجنيه الإسترليني جاء أفضل من المتوقع، لكنه اقتصر على مكاسب تقارب 8%. ففي ديسمبر، خفّض بنك إنجلترا سعر الفائدة إلى 3.75%، مع الإشارة إلى أن المزيد من التيسير يظل مقيّدًا بمخاطر التضخم.

JPY

على الرغم من تحوّل سياسة بنك اليابان، ظل زوج USD/JPY عند مستويات مرتفعة بسبب فارق أسعار الفائدة. وبالنسبة للسوق، فإن العامل الحاسم ليس التطبيع بحد ذاته، بل وتيرته ومستوى سعر الفائدة المحايد النهائي. ومع بطء تحركات بنك اليابان واستمرار ارتفاع عوائد الولايات المتحدة، قد يبقى الزوج عند مستويات مرتفعة.

AUD

استفاد الدولار الأسترالي من ضعف الدولار الأمريكي ومن الصراع بين الولايات المتحدة والصين كعامل داعم. إذ ارتفع زوج AUD/USD بنحو 8.5% خلال العام. وأبقى بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة قرب 3.85%، في حين تمثلت المحركات الرئيسية في توقعات الطلب الصيني وشهية المخاطرة العامة في سوق السلع.

CAD

واصل الدولار الكندي تأخره: إذ تراجع زوج USDCAD بنحو 4.8%. وقد أضعفت ديناميكيات النفط الهادئة نسبيًا في عام 2025 «الدعم النفطي» التقليدي للعملة الكندية. ويظل الخطر الرئيسي متمثلًا في عدم اليقين بشأن شروط اتفاقية التجارة USMCA في عام 2026.

طوال العام، تفاعل السوق بشكل مفرط مع نقاشات الرسوم الجمركية ومراجعات اتفاقيات التجارة، ما أدى إلى تدهور التوقعات طويلة الأجل للولايات المتحدة. وقد استقرت معظم الصراعات، باستثناء المواجهة بين الولايات المتحدة والصين.

لا تزال المخاطر الجيوسياسية قائمة: فالتوترات في الخليج العربي وأوكرانيا بعيدة عن الحل. كما تزيد الصين من نشاطها العسكري حول تايوان. وأي تصعيد محتمل يشمل الولايات المتحدة سيكون سلبيًا بشدة للدولار وقد يؤدي إلى موجة جديدة من هروب رؤوس الأموال نحو السلع والمشتقات.

وعلى الأقل حتى الربع الأول، تبقى الاستراتيجية الأساسية دون تغيير: لا نتداول العملات القوية، بل الدولار الضعيف.

وإذا أظهر الاحتياطي الفيدرالي ترددًا واستمر السوق في تسعير خفض أسعار الفائدة الأمريكية، فسيبقى الدولار تحت ضغط قوي. أما النزاعات التجارية أو العسكرية الجديدة فستؤدي إلى تحركات حادة لكنها غير مستدامة. وسيتحدد الاتجاه متوسط الأجل للدولار حصريًا من خلال البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية — التي عادت الآن إلى جدول نشرها الطبيعي.

لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!