الذهب يفقد مكانته

XAU/USD

المنطقة الرئيسية: 4,000.00 - 4,100.00

شراء: 4,150.00 (في ظل عوامل أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 4,350-4,500؛ وقف الخسارة 4,050.00

بيع: 3,950.00 (عند حدوث تراجع بعد إعادة اختبار مستوى 4,050)؛ الهدف 3,700-3,650؛ وقف الخسارة 4,050.00

يؤكد تراجع السعر بنسبة 28% أن القمة التي سجلها الذهب في يناير كانت تمثل قمة حاسمة للسوق. وأصبحت الضغوط الخارجية الآن تهدد مكانة المعدن الأصفر كملاذ آمن، في ظل استمرار مستويات المقاومة الفنية وتصاعد التوترات الجيوسياسية.

وكان الربع الثاني من عام 2026 الأسوأ بالنسبة للذهب خلال الثلاثة عشر عامًا الماضية. ففي شهر يونيو وحده، انخفض سعر الذهب الفعلي بنسبة 10.02%. وخلال هذه الفترة، هبط المعدن لفترة وجيزة دون مستوى 4,000 دولار، بينما وصلت أحدث القيعان إلى مستويات شوهدت آخر مرة في نوفمبر 2025.

للتذكير:

يواصل الذهب ترسيخ خسائره الكبيرة، ولا يزال يتعرض لضغوط دون مستوى 4,050 دولارًا، مع تزايد التوقعات برفع جديد لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مدعومة بمخاوف التضخم الناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة. وفي الوقت نفسه، يستمر التصعيد بين الولايات المتحدة وإيران، إلى جانب الرسوم الجمركية الجديدة التي فرضها ترامب، في تعزيز مكانة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية، مما يزيد الضغوط على المعادن الثمينة.

ويصب الصراع العسكري الحالي في مصلحة النفط، بينما يضغط على الذهب، وهو ما يبدو للوهلة الأولى أمرًا غير بديهي. ويتعارض ذلك مع التصور السائد في الأسواق خلال العقدين الماضيين، مما يجعل فهم الآلية الكامنة وراء هذا السلوك أمرًا ضروريًا لتحديد اتجاهات التمركز المستقبلية.

ويرتبط هذا السلوك غير المعتاد في السوق بالتضخم أكثر من ارتباطه بالخوف. فعندما تنتقل الصدمة الجيوسياسية عبر قناة الطاقة، فإنها تدفع أسعار النفط إلى الارتفاع.

• ويؤدي ذلك إلى ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، مما يرفع معدلات التعادل للتضخم، وبالتالي يدفع العوائد الاسمية على السندات إلى الارتفاع.
• وإذا استجاب البنك المركزي بالإبقاء على سياسة نقدية متشددة أو بتشديدها بشكل أكبر، فإن العوائد الحقيقية — أي عوائد السندات الحكومية المعدلة وفقًا للتضخم — سترتفع أيضًا.
• وتظل العوائد الحقيقية المحرك الاقتصادي الكلي الأكثر نقاءً لأسعار الذهب، لأنها تعكس تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا.
• وعندما ترتفع العوائد الحقيقية، ينخفض الذهب، بغض النظر عن عدد العناوين الإخبارية التي تتحدث عن الصواريخ.

ويتعرض الذهب حاليًا لضغوط بيع قوية، ويأتي المحرك الرئيسي لذلك من سوق أسعار الفائدة. فارتفاع أسعار النفط يؤثر مباشرة في توقعات التضخم، مما يقلل احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف السياسة النقدية ويزيد احتمالات تشديدها مجددًا. ويوم الأربعاء، بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات 4.695%، وهو أعلى مستوى له منذ يناير 2025. كما ارتفع عائد السندات لأجل عامين إلى 4.334%، بينما ظل عائد السندات لأجل ثلاثين عامًا أعلى من 5%. وتُسعّر أسواق المال حاليًا احتمالًا يقارب 78% لرفع آخر لأسعار الفائدة في سبتمبر. وبالنسبة لأصل لا يحقق أي دخل، فإن هذا هو العامل الحاسم.

وتزداد التقلبات: إذ يعوض طلب البنوك المركزية الضغوط الناتجة عن السياسة النقدية.

ولا يزال الطلب طويل الأجل من المؤسسات السيادية، إلى جانب التحولات المستمرة في السياسة النقدية العالمية، يوفر دعمًا للأسعار، إلا أن حركة السوق لا تزال خاضعة لضغوط البيع المستمرة.

ماذا يعني ذلك؟

فشل الذهب في استعادة زخمه الصعودي رغم استمرار مشتريات البنوك المركزية واستمرار التوترات الجيوسياسية.

ولا تزال الحالة الحالية لسوق الذهب هشة للغاية من الناحيتين الفنية والأساسية. ويستمر خطر كسر مستوى 4,030 دولارًا إلى الأسفل في التزايد. وما دام البائعون يواصلون فرض سيطرتهم على السوق، وتظل مؤشرات المعنويات متباينة، فقد يبقى الذهب عرضة لمزيد من التراجع ما لم تتغير العوامل الأساسية بسرعة.

ومع ذلك، قد يتبين في نهاية المطاف أن الرياح الاقتصادية المعاكسة الحالية ليست سوى ضوضاء مؤقتة. فاستمرار مخاطر التضخم والتحولات المتواصلة في السياسة النقدية العالمية قد يعززان في نهاية المطاف الاتجاه الصعودي على المدى المتوسط مرة أخرى.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

نتمنى لكم صفقات ناجحة وأرباحًا وفيرة!