الذهب يراهن على التفاؤل

XAU/USD

المنطقة الرئيسية: 5,100.00-5,300.00

شراء: 5,250.00 (بعد إعادة اختبار مستوى 5,150)؛ الهدف 5,450-5,500؛ إيقاف الخسارة 5,150.00

بيع: 5,000.00 (على خلفية سلبية قوية)؛ الهدف 4,750.00؛ إيقاف الخسارة 5,100.00

أدت المخاوف المتجددة بشأن حرب تجارية، إلى جانب تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، إلى زيادة الاهتمام بالذهب كملاذ آمن ودعمت تشكل سيناريو صعودي جديد.

عقب قرار المحكمة العليا الأمريكية ضد الرسوم الجمركية المثيرة للجدل، أعلن ترامب فرض تعريفة استيراد شاملة بنسبة 15% — وهو الحد الأقصى المسموح به بموجب القانون الحالي. ونتيجة لذلك، تصاعدت حالة القلق بشأن المخاطر الاقتصادية الناجمة عن اضطرابات سلاسل الإمداد العالمية، وعاد المستثمرون للتحوط عبر الذهب.

المعدن النفيس حساس تقليديًا للمخاطر السياسية: فقد ارتفعت عقود الذهب الآجلة نحو 5,171 دولارًا للأونصة، بينما استهدف السوق الفوري اختبار قمة يناير عند 5,318.40 دولارًا.

من المهم التمييز بين محفز قائم على السعر وآخر ميكانيكي. ففي فترات التوتر، لا يُدعم الذهب بالعوامل العاطفية فقط، بل أيضًا بالاستجابة الهيكلية لبنية السوق — من خلال تغيّرات في المخزونات والتدفقات وفروق الأسعار.

ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، فإن مخاطر الرسوم الجمركية تعزز تأثير “الهروب إلى الجودة”، المصحوب بارتفاع المخزونات في كومكس (COMEX) وتغيّرات في اللوجستيات والعلاوات السعرية، حيث ينتقل المعدن الفعلي إلى مواقع تسليم العقود.

• في الواقع، تحول الذهب من أداة تحوط تقليدية إلى أصل مضاربي منذ عام 2022، عندما أدى تجميد احتياطيات روسيا من العملات الأجنبية إلى تحول واسع نحو تقليل الاعتماد على الدولار. وزادت البنوك المركزية مشترياتها من السبائك، ما رفع حصة الذهب في الاحتياطيات.
• بعد ذلك، اتخذ صعود XAUUSD طابعًا شبه أُسِّي. ومع ذلك، فإن هذا النمو السريع يخلق مؤشرات على فقاعة سعرية ستتطلب تصحيحًا في مرحلة ما. وحتى الآن، اقتصر السوق على تصحيح قبل احتمال اندفاعة صعودية جديدة.
• بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الرابع 1.4% فقط على أساس سنوي، انخفاضًا من 4.4% في الربع الثالث، وسط إغلاق حكومي قياسي. وبالاقتران مع عدم اليقين التجاري، يضغط ذلك على الدولار ويدعم الذهب.
• يقيم المستثمرون المؤسسيون المبالغة في تقييم XAUUSD من خلال النظر إلى العوائد الحقيقية للسندات وتحركات الدولار الأمريكي. وتبدو المستويات الحالية الأكثر تمددًا منذ طفرة الذهب في سبعينيات القرن الماضي.
• في الوقت الحالي، يستند الصعود بشكل أساسي إلى طلب التجزئة، بينما خفّضت صناديق التحوط ومديرو الأصول صافي مراكزهم الطويلة في المعدن إلى أدنى مستوى منذ أكثر من عام.

وما النتيجة؟

يبقى السيناريو الأساسي قصير الأجل هو مرحلة تماسك حتى ظهور محفزات أساسية قوية جديدة.

قد يؤدي خفض التصعيد في الشرق الأوسط، وتردد الاحتياطي الفيدرالي، وما ينتج عنه من قوة في الدولار، إلى الحد بشكل كبير من إمكانات الصعود. وعلى العكس، فإن تصاعد النزاع في إيران وارتفاع مخاطر الركود في الاقتصاد الأمريكي سيدعمان بقوة مشتري XAUUSD.

يبدو استئناف الاتجاه الصاعد بأهداف تتراوح بين 6,200 و6,500 دولار خلال الأشهر المقبلة أمرًا واقعيًا: فالطلب على المعدن الفعلي لا يزال قويًا، وقد يعود الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير النقدي، كما يستمر النظر إلى الذهب كأداة رئيسية للتحوط من المخاطر الجيوسياسية.

لم يتم استنفاد إمكانات الارتفاع بالكامل بعد. ففي بيئة تتسم بفائض السيولة وانفصال الأسعار عن المؤشرات الأساسية — بما في ذلك العوائد الحقيقية لسندات الخزانة والديناميكيات الخاصة بالدولار — قد تُظهر الأسواق المذعورة سلوكًا غير عقلاني.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا موفقة للجميع!