Єна наближається до критичного рівня

EUR/JPY

Ключова зона: 185.00 - 186.00

Купівля: 186.30 (на тлі сильного позитивного фундаментального фону); ціль 188.50; StopLoss 185.60

Продаж: 185.00 (на відкаті після повторного тестування рівня 186.00); ціль 183.00-182.50; StopLoss 185.70

Ослаблення японської єни до 162 JPY за долар США посилює очікування подальшого зниження національної валюти. Дедалі більше учасників ринку розглядають рівень 165 як потенційний поріг, після досягнення якого японська влада може знову провести інтервенцію на валютному ринку.

Водночас стратегія валютних інтервенцій Банку Японії поступово змінюється. Якщо раніше ринок орієнтувався на конкретні рівні валютного курсу, то тепер імовірність втручання дедалі більше визначається не абсолютним значенням курсу, а швидкістю його падіння та ступенем ринкової дестабілізації. Оскільки інвестори вже адаптувалися до попередньої тактики регулятора, ефективність традиційних попереджувальних сигналів помітно знизилася.

Нагадаємо:

У квітні та травні японська влада вже витратила рекордні ¥11,7 трлн на підтримку національної валюти. Однак останній досвід показав, що інтервенції забезпечують лише тимчасовий ефект. Саме тому Банк Японії наразі навряд чи втручатиметься на поточних рівнях, де вплив таких заходів може бути обмеженим.

Основними фундаментальними факторами, які чинять тиск на єну, залишаються високі прибутковості активів, номінованих у доларах США, стійко високі процентні ставки у США та геополітична напруженість, що продовжує підтримувати попит на американський долар.

• Попередня практика публічних словесних попереджень майже повністю втратила свою ефективність. У результаті японська влада дедалі частіше використовує стратегію навмисної невизначеності, намагаючись повернути ефект несподіванки.
• Міністр фінансів Сацукі Катаяма вкотре підтвердила готовність уряду реагувати на надмірну волатильність валютного курсу. Проте словесні інтервенції поки що не змогли зупинити тиск на єну. Ослаблення японської валюти прискорилося після приходу до влади Санае Такаїті в жовтні минулого року, а також через конфлікт навколо Ірану, який підштовхнув світові ціни на нафту вгору та погіршив умови зовнішньої торгівлі Японії.
• Підвищення процентної ставки Банком Японії відбулося надто пізно. У результаті подальший напрямок руху єни тепер значною мірою визначається силою долара США та очікуваннями жорсткішої монетарної політики з боку інших провідних центральних банків.
• Якщо курс наблизиться до рівня 165 JPY за долар США, імовірність нової валютної інтервенції з боку Токіо значно зросте.
• Значне накопичення коротких позицій по єні може посилити ефект будь-якої інтервенції. Якщо втручання розпочнеться, учасники ринку будуть змушені активно закривати свої короткі позиції шляхом викупу японської валюти, що потенційно може призвести до значно сильнішого ринкового руху.

Додатковим фактором підтримки може стати скоординована взаємодія США та Японії в межах спільної заяви, підписаної у вересні минулого року. Значний вплив також може мати майбутній звіт щодо ринку праці США. Сильні дані про зайнятість можуть посилити очікування подальшого посилення монетарної політики Федеральної резервної системи, зміцнити долар США та збільшити тиск на японську валюту.

Історично Японія неодноразово використовувала періоди нижчої ринкової ліквідності під час національних свят для проведення валютних інтервенцій, що дозволяло досягати більш відчутного впливу на ринок.

За оцінками ринку, протягом другого кварталу єна може ослабнути ще приблизно на 2%. Якщо цей прогноз справдиться, це стане четвертим поспіль квартальним зниженням японської валюти — найдовшим періодом її слабкості за останні чотири роки. Основною причиною залишається стійка різниця в процентних ставках між Японією та іншими провідними економіками світу.

Що це означає?

Валютна пара EUR/JPY залишається в зоні підвищеної невизначеності, де одночасно діють дві протилежні фундаментальні сили: жорстка риторика Європейського центрального банку та зростаюча ймовірність валютної інтервенції з боку японської влади.

У короткостроковій перспективі напрямок руху пари залежатиме від підсумків Форуму ЄЦБ у Сінтрі, публікації даних щодо інфляції в єврозоні та, насамперед, від коментарів представників уряду Японії та Банку Японії щодо їхньої готовності втрутитися у валютний ринок.

Тож діємо розумно та уникаємо зайвих ризиків.

Профітів вам!