Иена приближается к критическому уровню

EUR/JPY

Ключевая зона: 185.00 - 186.00

Покупка: 186.30 (на фоне сильного позитивного фундаментального фона); цель 188.50; StopLoss 185.60

Продажа: 185.00 (на откате после ретеста уровня 186.00); цель 183.00-182.50; StopLoss 185.70

Ослабление японской иены до 162 JPY за доллар США усиливает ожидания дальнейшего снижения национальной валюты. Всё больше участников рынка рассматривают уровень 165 как потенциальный порог, после которого японские власти могут вновь провести интервенцию на валютном рынке.

При этом стратегия интервенций Банка Японии постепенно меняется. Если раньше рынок ориентировался на конкретные уровни валютного курса, то теперь вероятность вмешательства всё чаще определяется не самим абсолютным значением курса, а скоростью падения и степенью дестабилизации рынка. Поскольку инвесторы уже адаптировались к прежней тактике регулятора, эффективность традиционных предупредительных сигналов заметно снизилась.

Напомним:

В апреле и мае японские власти уже потратили рекордные ¥11,7 трлн на поддержку национальной валюты. Однако недавний опыт показал, что подобные интервенции дают лишь временный эффект. Именно поэтому Банк Японии сейчас, вероятнее всего, не станет вмешиваться на текущих уровнях, где результат подобных мер может оказаться ограниченным.

Основными фундаментальными факторами, оказывающими давление на иену, остаются высокая доходность долларовых активов, сохраняющиеся высокие процентные ставки в США и геополитическая напряжённость, продолжающая поддерживать спрос на американскую валюту.

• Прежняя практика публичных предупреждений практически полностью утратила свою эффективность. В результате японские власти всё чаще делают ставку на стратегическую неопределённость, стремясь вернуть фактор неожиданности.
• Министр финансов Сацуки Катаяма вновь подтвердила готовность правительства реагировать на чрезмерную волатильность валютного курса. Однако словесные интервенции пока не смогли остановить давление на иену. Ослабление японской валюты ускорилось после прихода к власти Санаэ Такаити в октябре прошлого года, а также на фоне конфликта вокруг Ирана, который привёл к росту мировых цен на нефть и ухудшил условия внешней торговли Японии.
• Повышение процентной ставки Банком Японии произошло слишком поздно. В результате дальнейшая динамика иены теперь в значительной степени определяется силой доллара США и ожиданиями более жёсткой денежно-кредитной политики со стороны других крупнейших центральных банков.
• Если курс приблизится к отметке 165 JPY за доллар США, вероятность очередной валютной интервенции со стороны Токио существенно возрастёт.
• Значительное накопление коротких позиций по иене может усилить эффект любой интервенции. Если вмешательство начнётся, участники рынка будут вынуждены массово закрывать короткие позиции, выкупая японскую валюту, что потенциально способно привести к значительно более сильному движению рынка.

Дополнительным фактором поддержки может стать скоординированное взаимодействие США и Японии в рамках совместного заявления, подписанного в сентябре прошлого года. Существенное влияние также окажет предстоящий отчёт по рынку труда США. Сильные данные по занятости могут усилить ожидания дальнейшего ужесточения политики Федеральной резервной системы, укрепить доллар США и усилить давление на японскую валюту.

Исторически Япония неоднократно использовала периоды пониженной рыночной ликвидности во время национальных праздников для проведения валютных интервенций, что позволяло добиться более выраженного эффекта на рынке.

По оценкам рынка, во втором квартале иена может ослабнуть ещё примерно на 2%. Если этот прогноз оправдается, это станет четвёртым квартальным снижением подряд — самой продолжительной серией ослабления японской валюты за последние четыре года. Главной причиной остаётся сохраняющийся дифференциал процентных ставок между Японией и крупнейшими мировыми экономиками.

Что это означает?

Валютная пара EUR/JPY остаётся в зоне повышенной неопределённости, где одновременно действуют два противоположных фундаментальных фактора: жёсткая риторика Европейского центрального банка и растущая вероятность проведения валютной интервенции японскими властями.

В краткосрочной перспективе направление движения пары будет зависеть от итогов форума ЕЦБ в Синтре, публикации данных по инфляции в еврозоне и, прежде всего, комментариев представителей правительства Японии и Банка Японии относительно их готовности вмешаться в ситуацию на валютном рынке.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!