Банк Англії не поспішає ризикувати

GBP/JPY

Ключова зона: 214.00 - 215.50

Купівля: 216.00 (на сильному позитивному фундаменті); ціль: 218.50-219.00; StopLoss 215.40

Продаж: 213.50 (після впевненого пробою рівня 214.00 вниз); ціль: 211.50-210.00; StopLoss 214.20

Британський ринок продовжує нервово оцінювати перспективи монетарної політики. На тлі погіршення інфляційної картини та зростання ризиків нового енергетичного шоку ймовірність підвищення ставки Банком Англії знову опинилася в центрі уваги інвесторів. Засідання 18 червня може стати для фунта подією з яскраво вираженим асиметричним ризиком.

Водночас внутрішня економічна ситуація не сприяє жорстким діям регулятора. Уряд Кіра Стармера та канцлерка Рейчел Рівз роблять ставку на стабільність, інвестиції та бюджетну дисципліну. Однак зростання податкового навантаження на бізнес і підвищення витрат на оплату праці посилюють тиск на зайнятість у роздрібній торгівлі, секторі HoReCa та малому бізнесі. За таких умов додаткове монетарне посилення ризикує посилити негативний ефект уже наявних фіскальних обмежень.

Нагадаємо

Для валютного ринку важливе не стільки саме значення ставки, скільки розбіжність між фактичним рішенням регулятора та очікуваннями учасників ринку. Наразі базовим сценарієм залишається збереження ставки Bank Rate на рівні 3,75% із жорсткою риторикою в супровідній заяві. Реакція фунта визначатиметься масштабом відхилення від цього сценарію.

Водночас ризики поступово зміщуються у бік більш жорсткої політики. Інфляційний фон погіршується, а окремі члени Комітету з монетарної політики (MPC) вже допускають необхідність додаткового посилення.

Які фактори визначатимуть рішення Банку Англії?

Інфляція залишається головним аргументом на користь підвищення ставки.

У квітні індекс споживчих цін (CPI) знизився до 2,8% після 3,3% місяцем раніше, однак структура інфляції все ще викликає занепокоєння:

• CPIH — 3,0%;
• Базовий CPIH — 2,8%;
• Транспорт — 4,5%;
• Зв’язок — 4,5%;
• Ресторани та готелі — 4,4%.

Інфляція у сфері послуг сповільнилася до 3,4%, але все ще суттєво перевищує рівень, сумісний із цільовим показником Банку Англії у 2%. Додатковий тиск створює енергетичний шок, який уже відображається у вартості пального та може посилити вторинні інфляційні ефекти через зарплати й ціни.

Ринок праці подає змішані сигнали

Рівень безробіття залишається в діапазоні 4,9–5,0%, але кількість вакансій продовжує скорочуватися: 705 тисяч у лютому–квітні проти 759 тисяч роком раніше.

Номінальне зростання заробітних плат сповільнилося приблизно до 3,6%, тоді як реальні доходи домогосподарств практично перестали зростати. Це виступає аргументом проти агресивного підвищення ставок, оскільки внутрішній попит поступово охолоджується, а ознаки перегріву ринку праці стають менш очевидними.

Економічна активність залишається слабкою

ВВП Великої Британії у березні продовжував демонструвати ознаки вразливості, тоді як травневі індекси PMI зафіксували помітне погіршення ситуації:

• Композитний індекс — близько 48,5 пункту;
• Індекс сфери послуг — нижче позначки 50.

Останній показник має особливе значення, оскільки сектор послуг формує близько 80% британської економіки.

У 2026 році очікується зростання ВВП лише на 0,9%, тоді як рівень безробіття може піднятися до 5,5%. На такому тлі підвищення процентної ставки стає серйозним ризиком для ринку нерухомості та споживчої активності.

Ситуація на Близькому Сході залишається додатковим фактором невизначеності. Конфлікт загрожує постачанню нафти, газу, дизельного пального та авіаційного гасу. Зростання цін на енергоносії підтримує інфляційні очікування та прибутковість британських державних облігацій (gilts), водночас чинячи тиск на сектори індексу FTSE, орієнтовані на внутрішній попит.

Якщо нафта закріпиться вище $90 за барель, Банку Англії буде дедалі складніше пояснювати збереження поточного рівня ставки без додаткового посилення політики.

Який підсумок?

Імовірність підвищення ставки на найближчому засіданні можна оцінити в межах 25–35%.

Підвищення до 4,00% можливе лише в тому випадку, якщо MPC розглядатиме енергетичний шок як початок нової стійкої інфляційної хвилі, а не як тимчасовий фактор. Водночас запуск повноцінного циклу подальшого посилення монетарної політики на поточному етапі виглядає малоймовірним.

Для британського фунта очікування жорсткішої політики залишаються позитивним фактором і можуть підтримувати зростання валюти. Проте слабкі показники PMI та стійкі ризики рецесії суттєво обмежують потенціал зміцнення GBP.

Без підтвердження стійкого зростання інфляції у сфері послуг будь-який висхідний рух може швидко перейти у фазу фіксації прибутку.

Окремо варто враховувати альтернативний сценарій. Якщо ставка залишиться незмінною, але кількість прихильників її підвищення всередині MPC зросте з одного до двох або трьох осіб, реакція ринку може бути співставною з ефектом від фактичного підвищення ставки.

Найбільш чутливою до будь-яких сюрпризів з боку Банку Англії залишається пара GBP/JPY. Банк Японії продовжує дотримуватися надзвичайно м’якої монетарної політики, а японські ставки залишаються поблизу нуля. Навіть помірне посилення політики Банком Англії здатне помітно підвищити привабливість операцій carry trade та посилити попит на фунт проти єни.

Тож діємо виважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутку всім!