Ставка на поразку, або гра проти Трампа

XTI/USD

Ключова зона: 94.50 - 97.50

Купівля: 97.50 (за впевненого пробою вище 96.50); ціль 101.50; StopLoss 96.80

Продаж: 93.50 (за сильного негативного фундаментального фону); ціль 90.00; StopLoss 94.20

Проміжні вибори до Конгресу США можуть змінити баланс політичних ризиків для глобальних ринків. Якщо республіканці втратять контроль над Конгресом, Донні буде складніше реалізовувати свій економічний порядок денний і влаштовувати політичні шоу. Однак сама лише зміна більшості не зупинить ані тарифного протистояння, ані реальних військових конфліктів.

Нагадаємо:

Проміжні вибори до Конгресу США можуть змінити баланс політичних ризиків для глобальних ринків. Якщо республіканці втратять контроль над Конгресом, Донні буде складніше реалізовувати свій економічний порядок денний і влаштовувати політичні шоу. Однак сама лише зміна більшості не зупинить ані тарифного протистояння, ані реальних військових конфліктів.

Напередодні голосування республіканці зберігають більшість в обох палатах. У Палаті представників вони мають 218 місць проти 214 у демократів; ще одне місце належить незалежному депутату, а два місця залишаються вакантними. У Сенаті співвідношення становить 53 до 47, включно з незалежними сенаторами, які голосують разом із демократами.

Щоб отримати контроль над Конгресом, демократам необхідно збільшити кількість своїх місць щонайменше на чотири в кожній палаті.

Для економіки питання полягає не лише в тому, чи зможе президент просувати податкові зміни, збільшувати військові витрати та проводити дерегуляцію. На кону також майбутнє американського протекціонізму, бюджетні обмеження та вартість фінансування державного боргу.

Втрата більшості не означає втрати президентських повноважень

Навіть якщо демократи отримають більшість в обох палатах, Трамп збереже право вето, значні виконавчі повноваження та можливість запроваджувати тарифи відповідно до чинного торговельного законодавства. Для подолання президентського вето знадобиться більшість у дві третини голосів в обох палатах.

Тому перехід більшості до демократів не призведе до автоматичного скасування тарифів. Насамперед зміняться механізми політичного контролю та переговорні позиції сторін.

Для ринків головне питання полягає в тому, наскільки новий Конгрес зможе обмежити подальше підвищення імпортних тарифів.

Як повідомило Reuters 1 листопада, демократи розглядають можливість перегляду деяких тарифних повноважень президента, зокрема положень розділу 122 Закону про торгівлю 1974 року та розділу 338 Закону про тарифи 1930 року. Серед обговорюваних варіантів — скасування окремих тарифів, повернення вже стягнутих платежів і посилення контролю Конгресу за наданням тарифних винятків.

Три канали впливу на ринки

• Інфляція. Зниження торговельних бар'єрів може скоротити витрати американських компаній і ціновий тиск на споживачів. Однак самі лише політичні заяви не змінюють чинних тарифів. Для стійкого уповільнення інфляції знадобляться реальні законодавчі, адміністративні або судові зміни.
• Корпоративні прибутки. Компанії, залежні від імпортних компонентів, міжнародних ланцюгів постачання та зовнішніх ринків, особливо чутливі до торговельних обмежень. Перспектива пом'якшення тарифів може підтримати їхні ринкові оцінки, тоді як нова ескалація торговельного конфлікту посилить невизначеність у прогнозах прибутків.
• Бюджет. Протистояння між президентом і Конгресом може ускладнити переговори щодо витрат, податкових заходів і підвищення стелі державного боргу. Для ринку облігацій це означає ризик відновлення політичних криз навколо фінансування уряду.

Отже, який результат?

Вибори можуть змінити ринкові умови, але вони не усувають фундаментальних чинників, які визначають рух активів.

Обмеження торговельного порядку денного Трампа не обов'язково призведе до ослаблення долара або зростання фондового ринку. Для акцій важливішими є наслідки для корпоративних прибутків, вартості капіталу та державних витрат.

На нафтовому ринку ключовим чинником залишається розвиток конфлікту з Іраном. Для золота — реальні процентні ставки, долар і геополітична премія. Для BTC — глобальна ліквідність та очікування щодо регулювання. Вибори можуть впливати на ці змінні, але не замінять їх.

Незалежно від результатів голосування, основні середньострокові ризики пов'язані з наступним роком. Бюджетні переговори, державний борг, повноваження президента у сфері торговельної політики та фінансування оборонних програм можуть спровокувати переоцінку активів, яка триватиме значно довше, ніж сама виборча подія.

Наше завдання — відстежувати зміни фундаментальних очікувань і реакцію DXY, реальної дохідності американських Treasury, золота, нафти та S&P 500.

Тож діємо розумно й уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!