Ставка на поражение, или игра против Трампа

XTI/USD

Ключевая зона: 94.50 - 97.50

Покупка: 97.50 (при уверенном пробое выше 96.50); цель 101.50; StopLoss 96.80

Продажа: 93.50 (при сильном негативном фундаментальном фоне); цель 90.00; StopLoss 94.20

Промежуточные выборы в США могут изменить баланс политических рисков для глобальных рынков. Если республиканцы потеряют контроль над Конгрессом, Донни станет сложнее реализовывать свою экономическую повестку и устраивать политические представления. Однако одна лишь смена большинства не остановит ни тарифное противостояние, ни реальные военные конфликты.

Напоминание:

Промежуточные выборы в США могут изменить баланс политических рисков для глобальных рынков. Если республиканцы потеряют контроль над Конгрессом, Донни станет сложнее реализовывать свою экономическую повестку и устраивать политические представления. Однако одна лишь смена большинства не остановит ни тарифное противостояние, ни реальные военные конфликты.

Перед голосованием республиканцы сохраняют большинство в обеих палатах. В Палате представителей у них 218 мест против 214 у демократов; еще одно место принадлежит независимому депутату, а два места остаются вакантными. В Сенате соотношение составляет 53 к 47, включая независимых сенаторов, голосующих вместе с демократами.

Чтобы получить контроль над Конгрессом, демократам необходимо увеличить число своих мест как минимум на четыре в каждой палате.

Для экономики вопрос заключается не только в том, сможет ли президент продвигать налоговые изменения, увеличивать военные расходы и проводить дерегулирование. На кону также будущее американского протекционизма, бюджетные ограничения и стоимость финансирования государственного долга.

Потеря большинства не означает потерю президентских полномочий

Даже если демократы получат большинство в обеих палатах, Трамп сохранит право вето, значительные исполнительные полномочия и возможность вводить тарифы в рамках действующего торгового законодательства. Для преодоления президентского вето потребуется большинство в две трети голосов в обеих палатах.

Поэтому переход большинства к демократам не приведет к автоматической отмене тарифов. В первую очередь изменятся механизмы политического контроля и переговорные позиции сторон.

Для рынков главный вопрос заключается в том, насколько новый Конгресс сможет ограничить дальнейшее повышение импортных тарифов.

Как сообщило Reuters 1 ноября, демократы рассматривают возможность пересмотра некоторых тарифных полномочий президента, включая положения раздела 122 Закона о торговле 1974 года и раздела 338 Закона о тарифах 1930 года. Среди обсуждаемых вариантов — отмена отдельных тарифов, возврат уже взысканных платежей и усиление контроля Конгресса за предоставлением исключений из тарифных ограничений.

Три канала влияния на рынок

• Инфляция. Снижение торговых барьеров может сократить издержки американских компаний и ценовое давление на потребителей. Однако одни лишь политические заявления не меняют действующие тарифы. Для устойчивого замедления инфляции потребуются реальные законодательные, административные или судебные изменения.
• Корпоративные прибыли. Компании, зависящие от импортных компонентов, международных цепочек поставок и зарубежных рынков, особенно чувствительны к торговым ограничениям. Перспектива смягчения тарифов может поддержать их рыночные оценки, тогда как новая эскалация торгового конфликта усилит неопределенность в прогнозах прибыли.
• Бюджет. Противостояние между президентом и Конгрессом может осложнить переговоры о расходах, налоговых мерах и повышении потолка государственного долга. Для рынка облигаций это означает риск возобновления политических кризисов вокруг финансирования правительства.

И каков результат?

Выборы могут изменить рыночные условия, но они не устраняют фундаментальные факторы, определяющие движение активов.

Ограничение торговой повестки Трампа не обязательно приведет к ослаблению доллара или росту фондового рынка. Для акций более важны последствия для корпоративных прибылей, стоимости капитала и государственных расходов.

На нефтяном рынке ключевым фактором остается развитие конфликта с Ираном. Для золота — реальные процентные ставки, доллар и геополитическая премия. Для BTC — глобальная ликвидность и ожидания относительно регулирования. Выборы могут повлиять на эти переменные, но не заменят их.

Независимо от результатов голосования основные среднесрочные риски связаны с предстоящим годом. Бюджетные переговоры, государственный долг, полномочия президента в сфере торговой политики и финансирование оборонных программ могут спровоцировать переоценку активов, которая продлится значительно дольше самого электорального события.

Наша задача — отслеживать изменения фундаментальных ожиданий и реакцию DXY, реальных доходностей Treasury США, золота, нефти и S&P 500.

Поэтому действуем разумно и избегаем ненужных рисков.

Всем профита!