Агресивна ФРС: подвійний удар по ринках

XAU/USD

Ключова зона: 3,950.00 - 4,080.00

Купівля: 4,100.00 (за сильного позитивного фундаментального фону); ціль 4,350.00; StopLoss 4,030.00

Продаж: 3,900.00 (на відкаті після ретесту 4,000); ціль 3,650.00; StopLoss 3,970.00

Рішення ФРС залишити процентні ставки без змін 28 жовтня вже майже повністю враховане в ринкових очікуваннях. Однак саме рішення стане лише першою перевіркою настроїв інвесторів. 29 жовтня публікація даних щодо ВВП США та інфляції PCE може змінити прогнози щодо грудневого засідання та спровокувати нову хвилю переоцінки активів.

Інституційні інвестори готуються не стільки до самого рішення ФРС, скільки до потенційного перегляду майбутньої траєкторії процентних ставок.

Для ринків важлива різниця між очікуваною та фактичною політикою ФРС. Саме цей розрив визначає реакцію долара, облігацій і золота.

Коротко нагадаємо:

За даними CME FedWatch, імовірність збереження ставки за федеральними фондами на рівні 3.75–4.00% на засіданні 28 жовтня оцінювалася приблизно у 88%, тоді як імовірність підвищення на 25 базисних пунктів становила 12%. Тому рішення залишити ставку без змін не стане позитивним сюрпризом для ринку.

ФРС оголосить своє рішення до публікації двох важливих макроекономічних показників, які можуть вплинути на очікування щодо грудневого рішення про процентну ставку. Якщо Ворш наголосить на необхідності продовжувати боротьбу з інфляцією, але не надасть чітких орієнтирів щодо термінів і масштабів подальших дій, реакція ринку може бути стриманою. Яструбина риторика не обов'язково спровокує новий розпродаж, якщо інвестори вже врахували такий сценарій у цінах.

Динаміка ринку облігацій підтверджує, що значна частина очікувань щодо жорсткої монетарної політики вже відображена в цінах. У жовтні дохідність 10-річних американських Treasury піднялася до 5.31%, але до 26 жовтня знизилася приблизно до 4.99%.

Після історичного ралі золото залишається вразливим до подальшої корекції.

За доступними даними CFTC, ціни знижуються на тлі відносно стабільного відкритого інтересу та скорочення обсягів торгів. Навіть якщо геополітична напруженість збережеться, золото може продовжити падіння, якщо інвестори очікуватимуть тривалого періоду високих процентних ставок. І навпаки, голубиний розворот очікувань щодо монетарної політики може спровокувати різкий відскок після корекції.

Що важливо зараз?

• Реальна дохідність облігацій. Якщо ФРС підтвердить готовність зберігати жорсткі монетарні умови, а реальні процентні ставки продовжать зростати, потенціал відновлення золота залишатиметься обмеженим.
• Динаміка долара. Зміцнення DXY підвищує вартість золота для інвесторів, які використовують інші валюти, і зазвичай створює додатковий тиск на ціни. Однак у періоди нестабільності долар і золото можуть дорожчати одночасно.
• Характер інфляції. Прискорення інфляції PCE не обов'язково підтримає золото. Якщо ринок сприйме зростання цін як підставу для додаткового підвищення ставок, початкова реакція XAU/USD може бути негативною.

Трейдерам варто відстежувати послідовність ринкових сигналів, а не намагатися заздалегідь передбачити напрямок руху кожного інструмента.

• До засідання ФРС: визначити базові очікування щодо грудневого рішення про ставку та відстежувати дохідність UST 2Y і 10Y, індекс DXY та реальну дохідність TIPS.
• Після рішення: зіставити зміни очікувань щодо грудневої ставки з реакцією долара, облігацій і золота. Зростання DXY без порівнянного руху короткострокової дохідності потребуватиме підтвердження іншими індикаторами.
• Під час пресконференції: оцінювати коментарі щодо інфляційних тенденцій, стану ринку праці та умов, необхідних для підвищення процентних ставок. Особливо важливими будуть розбіжності між початковою реакцією ринку та рухом цін після відповідей голови ФРС.
• Враховувати кореляції між позиціями: купівля долара, продаж золота та відкриття короткої позиції в Bitcoin можуть відображати одну й ту саму макроекономічну гіпотезу.

Отже, який результат?

У короткостроковій перспективі прогноз для золота залишається нейтрально-негативним, хоча перегляд очікувань щодо грудневого рішення про ставку може спровокувати різке відновлення. У середньостроковій перспективі технічна структура залишається ведмежою, доки XAU/USD не повернеться вище зони $4,120–4,260. Довгостроковий потенціал зростання зберігається.

Ключова зона підтримки розташована поблизу $4,000. Утримання цього рівня та повернення вище $4,030 створять умови для тестування опору на $4,075 і $4,120–4,135. І навпаки, стійкий пробій нижче $3,975 підвищить ризик продовження корекції до $3,950–3,930, а за збереження тиску продавців — до $3,900.

Навіть несподівано високий показник PCE не гарантує падіння золота. Якщо одночасно погіршаться очікування щодо економічного зростання, а реальні процентні ставки почнуть знижуватися, попит на захисні активи може переважити інфляційні побоювання.

Тож діємо розумно й уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!