Агрессивная ФРС: двойной удар по рынкам

XAU/USD

Ключевая зона: 3,950.00 - 4,080.00

Покупка: 4,100.00 (при сильном позитивном фундаментальном фоне); цель 4,350.00; StopLoss 4,030.00

Продажа: 3,900.00 (на откате после ретеста 4,000); цель 3,650.00; StopLoss 3,970.00

Решение ФРС оставить процентные ставки без изменений 28 октября практически полностью заложено в рыночные ожидания. Однако само решение станет лишь первой проверкой настроений инвесторов. 29 октября публикация данных по ВВП США и инфляции PCE может изменить прогнозы относительно декабрьского заседания и спровоцировать новую волну переоценки активов.

Институциональные инвесторы готовятся не столько к самому решению ФРС, сколько к потенциальному пересмотру будущей траектории процентных ставок.

Для рынков имеет значение разница между ожидаемой и фактической политикой ФРС. Именно этот разрыв определяет реакцию доллара, облигаций и золота.

Краткое напоминание:

По данным CME FedWatch, вероятность сохранения ставки по федеральным фондам на уровне 3.75–4.00% на заседании 28 октября оценивалась примерно в 88%, в то время как вероятность повышения на 25 базисных пунктов составляла 12%. Поэтому решение оставить ставку без изменений не станет позитивным сюрпризом для рынка.

ФРС объявит свое решение до публикации двух важных макроэкономических показателей, которые могут повлиять на ожидания относительно декабрьского решения по процентной ставке. Если Уорш подчеркнет необходимость продолжения борьбы с инфляцией, но не даст четких ориентиров относительно сроков и масштабов дальнейших действий, реакция рынка может быть сдержанной. Ястребиная риторика не обязательно спровоцирует очередную распродажу, если инвесторы уже заложили этот сценарий в цены.

Динамика рынка облигаций подтверждает, что значительная часть ожиданий относительно жесткой денежно-кредитной политики уже отражена в ценах. В октябре доходность 10-летних Treasury США поднялась до 5.31%, но к 26 октября снизилась примерно до 4.99%.

После исторического ралли золото остается уязвимым к дальнейшей коррекции.

Согласно доступным данным CFTC, цены снижаются на фоне относительно стабильного открытого интереса и сокращения объемов торгов. Даже если геополитическая напряженность сохранится, золото может продолжить падение, если инвесторы будут ожидать продолжительного периода высоких процентных ставок. И наоборот, голубиный сдвиг в ожиданиях относительно денежно-кредитной политики может спровоцировать резкий отскок после коррекции.

Что важно прямо сейчас?

• Реальные доходности облигаций. Если ФРС подтвердит готовность сохранять жесткие условия, а реальные процентные ставки продолжат расти, потенциал восстановления золота останется ограниченным.
• Динамика доллара. Укрепление DXY увеличивает стоимость золота для инвесторов, использующих другие валюты, и, как правило, оказывает дополнительное давление на цены. Однако в периоды нестабильности доллар и золото могут дорожать одновременно.
• Характер инфляции. Ускорение инфляции PCE не обязательно поддержит золото. Если рынок воспримет рост цен как основание для дополнительного повышения ставок, первоначальная реакция XAU/USD может быть негативной.

Трейдерам следует отслеживать последовательность рыночных сигналов, а не пытаться заранее предсказать направление каждого инструмента.

• До заседания ФРС: определить базовые ожидания относительно декабрьского решения по ставке и отслеживать доходности UST 2Y и 10Y, индекс DXY и реальные доходности TIPS.
• После решения: сопоставить изменения ожиданий по декабрьской ставке с реакцией доллара, облигаций и золота. Рост DXY без сопоставимого движения краткосрочных доходностей потребует подтверждения со стороны других индикаторов.
• Во время пресс-конференции: оценивать комментарии относительно инфляционных тенденций, состояния рынка труда и условий, необходимых для повышения процентных ставок. Особенно важны расхождения между первоначальной реакцией рынка и движениями цен после ответов председателя ФРС.
• Учитывать корреляции позиций: покупка доллара, продажа золота и открытие короткой позиции по Bitcoin могут отражать одну и ту же макроэкономическую гипотезу.

И каков результат?

В краткосрочной перспективе прогноз по золоту остается нейтрально-негативным, хотя пересмотр ожиданий относительно декабрьского решения по ставке может спровоцировать резкое восстановление. В среднесрочной перспективе техническая структура остается медвежьей, пока XAU/USD не вернется выше зоны $4,120–4,260. Долгосрочный потенциал роста сохраняется.

Ключевая область поддержки находится в районе $4,000. Удержание этого уровня и возвращение выше $4,030 создадут условия для тестирования сопротивления на $4,075 и $4,120–4,135. И наоборот, устойчивый пробой ниже $3,975 повысит риск продолжения коррекции к $3,950–3,930 и, если давление продавцов сохранится, к $3,900.

Даже неожиданно высокий показатель PCE не гарантирует снижения золота. Если одновременно ухудшатся ожидания относительно экономического роста и реальные процентные ставки начнут снижаться, спрос на защитные активы может перевесить инфляционные опасения.

Поэтому действуем разумно и избегаем ненужных рисков.

Всем профита!