Fed المتشدد: ضربة مزدوجة للأسواق

XAU/USD

المنطقة الرئيسية: 3,950.00 - 4,080.00

شراء: 4,100.00 (في ظل عوامل أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 4,350.00؛ StopLoss 4,030.00

بيع: 3,900.00 (عند التراجع بعد إعادة اختبار 4,000)؛ الهدف 3,650.00؛ StopLoss 3,970.00

إن قرار Fed بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في 28 أكتوبر محسوب بالكامل تقريبًا ضمن توقعات السوق. ومع ذلك، فإن القرار نفسه ليس سوى الاختبار الأول لمعنويات المستثمرين. ففي 29 أكتوبر، قد يؤدي صدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي وتضخم PCE إلى تغيير التوقعات بشأن اجتماع ديسمبر وإطلاق موجة جديدة من إعادة تسعير الأصول.

يستعد المستثمرون المؤسسيون ليس لقرار Fed بحد ذاته بقدر ما يستعدون لاحتمال إعادة تقييم المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.

ما يهم الأسواق هو الفارق بين السياسة المتوقعة لـ Fed وسياسته الفعلية. وهذا الفارق هو ما يحدد كيفية تفاعل الدولار والسندات والذهب.

تذكير سريع:

وفقًا لأداة CME FedWatch، قُدّر احتمال الإبقاء على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.75–4.00% في اجتماع 28 أكتوبر بنحو 88%، بينما بلغ احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس نحو 12%. ولذلك، فإن قرار تثبيت أسعار الفائدة لن يمثل مفاجأة إيجابية للسوق.

سيعلن Fed قراره قبل صدور مؤشرين مهمين للاقتصاد الكلي قد يؤثران في التوقعات بشأن قرار أسعار الفائدة في ديسمبر. وإذا شدد Warsh على ضرورة مواصلة مكافحة التضخم دون تقديم توجيهات واضحة بشأن توقيت الإجراءات الإضافية وحجمها، فقد يكون رد فعل السوق محدودًا. ولن تؤدي التصريحات المتشددة بالضرورة إلى موجة بيع جديدة إذا كان المستثمرون قد أخذوا هذا السيناريو بالفعل في الحسبان عند التسعير.

يؤكد أداء سوق السندات أن جزءًا كبيرًا من توقعات استمرار السياسة النقدية التقييدية ينعكس بالفعل في الأسعار. ففي أكتوبر، ارتفع عائد سندات Treasury الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.31%، لكنه انخفض بحلول 26 أكتوبر إلى نحو 4.99%.

بعد صعوده التاريخي، لا يزال الذهب عرضة لمزيد من التصحيح.

تنخفض الأسعار في ظل استقرار نسبي في حجم المراكز المفتوحة وتراجع أحجام التداول، وفقًا لبيانات CFTC المتاحة. وحتى إذا استمرت التوترات الجيوسياسية، فقد يواصل الذهب انخفاضه إذا توقع المستثمرون استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة. وفي المقابل، قد يؤدي تحول التوقعات نحو سياسة نقدية أكثر تيسيرًا إلى انتعاش حاد بعد التصحيح.

ما العوامل المهمة في الوقت الحالي؟

• العوائد الحقيقية للسندات. إذا أكد Fed استعداده للحفاظ على الظروف النقدية التقييدية واستمرت أسعار الفائدة الحقيقية في الارتفاع، فستظل إمكانات تعافي الذهب محدودة.
• أداء الدولار. تؤدي قوة DXY إلى زيادة تكلفة الذهب بالنسبة للمستثمرين الذين يستخدمون عملات أخرى، وتفرض عمومًا ضغوطًا إضافية على الأسعار. ومع ذلك، خلال فترات عدم الاستقرار، يمكن أن يرتفع الدولار والذهب في الوقت نفسه.
• طبيعة التضخم. لن يؤدي تسارع تضخم PCE بالضرورة إلى دعم الذهب. فإذا فسر السوق ارتفاع الأسعار على أنه مبرر لزيادات إضافية في أسعار الفائدة، فقد يكون رد الفعل الأولي لزوج XAU/USD سلبيًا.

ينبغي للمتداولين تتبع تسلسل إشارات السوق بدلًا من محاولة التنبؤ مسبقًا باتجاه كل أداة مالية.

• قبل اجتماع Fed: تحديد التوقعات الأساسية لقرار أسعار الفائدة في ديسمبر ومراقبة عوائد سندات UST لأجل عامين و10 سنوات، ومؤشر DXY، والعوائد الحقيقية لسندات TIPS.
• بعد القرار: مقارنة التغيرات في توقعات أسعار الفائدة لشهر ديسمبر بردود فعل الدولار والسندات والذهب. وسيتطلب ارتفاع DXY دون تحرك مماثل في العوائد قصيرة الأجل تأكيدًا من مؤشرات أخرى.
• خلال المؤتمر الصحفي: تقييم التعليقات المتعلقة باتجاهات التضخم وظروف سوق العمل والمتطلبات اللازمة لرفع أسعار الفائدة. وتكتسب الاختلافات بين رد فعل السوق الأولي وتحركات الأسعار عقب إجابات رئيس Fed أهمية خاصة.
• مراعاة الارتباط بين المراكز: فقد يعكس شراء الدولار وبيع الذهب وفتح مركز بيع على Bitcoin الفرضية الاقتصادية الكلية نفسها.

إذًا، ما النتيجة؟

على المدى القصير، تظل توقعات الذهب محايدة إلى سلبية، رغم أن إعادة تقييم التوقعات بشأن قرار أسعار الفائدة في ديسمبر قد تؤدي إلى تعافٍ حاد. وعلى المدى المتوسط، تظل البنية الفنية هبوطية حتى يعود XAU/USD فوق منطقة $4,120–4,260. أما إمكانات الصعود على المدى الطويل فلا تزال قائمة.

تقع منطقة الدعم الرئيسية بالقرب من $4,000. وسيؤدي الحفاظ على هذا المستوى واستعادة $4,030 إلى تهيئة الظروف لاختبار المقاومة عند $4,075 و$4,120–4,135. وفي المقابل، فإن الكسر المستدام دون $3,975 سيزيد مخاطر استمرار التصحيح باتجاه $3,950–3,930، ثم $3,900 إذا استمرت ضغوط البيع.

حتى صدور قراءة لتضخم PCE أعلى من المتوقع لا يضمن انخفاض الذهب. فإذا تدهورت توقعات النمو الاقتصادي في الوقت نفسه وبدأت أسعار الفائدة الحقيقية في الانخفاض، فقد يتفوق الطلب على أصول الملاذ الآمن على المخاوف المتعلقة بالتضخم.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!