Кому невыгодна дорогая нефть

XBR/USD

Ключевая зона: 100.00 - 103.50

Покупка: 105.00 (при уверенном пробое 104.50); цель 107.50-108.50; StopLoss 104.30

Продажа: 97.50 (на сильном негативном фундаментальном фоне); цель 93.50; StopLoss 98.20

В начале года большинство аналитиков ожидало, что нефть Brent в 2026 году останется вблизи $60 за баррель. Однако события на Ближнем Востоке полностью изменили рыночную картину: сейчас нефть уверенно удерживается выше $100, а война в Персидском заливе многими воспринимается как гарантированный источник сверхприбыли для крупнейших нефтяных корпораций.

На практике всё оказалось гораздо сложнее.

Пока европейские нефтяные гиганты значительно укрепили свои позиции, лидеры американской отрасли столкнулись с неожиданным давлением на финансовые показатели. Высокие цены на нефть сами по себе не гарантируют успех — многое зависит от структуры бизнеса, стратегии хеджирования и способности зарабатывать на рыночной волатильности.

Кратко напомним:

Первый квартал завершился с Brent около $118 за баррель, а нефтепродукты выросли в цене ещё сильнее. Значительная часть поставок из Персидского залива была нарушена из-за ситуации вокруг Ормузского пролива, что увеличило экспорт из США, Африки и Бразилии.

На первый взгляд, западные нефтяные компании должны были выиграть одновременно за счёт роста объёмов продаж и увеличения маржи на каждом барреле. Однако результаты оказались крайне неравномерными.

• С начала конфликта акции Shell выросли лишь примерно на 4%, тогда как бумаги TotalEnergies, BP и Eni прибавили 14–17%.
• Chevron и Exxon сообщили о чистой прибыли в размере $2.2 млрд и $4.2 млрд соответственно — это на 37% и 46% ниже показателей прошлого года, при этом акции компаний снизились.
• Разница в результатах объясняется тремя ключевыми факторами: масштабом хеджирования, доходами от трейдинга и географической диверсификацией добывающих активов.

На первый взгляд снижение прибыли американских нефтяных гигантов выглядит парадоксально — обычно рост цен поддерживает сектор. Однако значительная часть негативного эффекта связана с бухгалтерской спецификой.

Контракты на продажу нефти и газа зачастую заключаются за месяцы до поставки. Чтобы защититься от падения цен, компании активно используют хеджирующие инструменты — контракты, компенсирующие снижение стоимости сырья. Но когда цены неожиданно растут, стоимость этих хеджей падает, создавая так называемые «бумажные убытки».

Только за первый квартал этот эффект обошёлся Chevron примерно в $2.9 млрд, а Exxon — около $3.9 млрд.

Важно понимать: это не прямые денежные потери. Более высокие цены реализации позднее компенсируют часть ущерба. Однако американские стандарты отчётности требуют немедленного отражения убытков по хеджам, что временно ухудшает финансовые результаты.

Главное преимущество европейских компаний заключается в развитых трейдинговых подразделениях.

В отличие от американских производителей, европейские энергетические группы десятилетиями строили глобальные торговые сети. Они не просто добывают и продают собственную нефть — они активно зарабатывают на региональном арбитраже, различиях в сроках поставок, дефиците топлива, логистических сбоях и ценовых дисбалансах.

Например, BP ежедневно торгует примерно 12 миллионами баррелей нефти — почти в 11 раз больше объёма собственной добычи. В условиях высокой волатильности такая модель становится исключительно прибыльной.

Американские компании только начинают адаптироваться. Chevron активно расширяет собственную трейдинговую инфраструктуру и всё чаще продаёт нефть через внутренние подразделения, а не посредников. В ближайшем будущем компания планирует самостоятельно реализовывать более 40% своей добычи — вдвое больше, чем год назад.

Это позволит Chevron эффективнее использовать высокий спрос на топливо в Азии и лучше управлять загрузкой нефтеперерабатывающих мощностей.

Что это означает?

Главный парадокс текущего нефтяного кризиса заключается в том, что дорогая нефть приносит выгоду гораздо меньшему числу игроков, чем принято считать.

Европейские компании выглядят более подготовленными к затяжной волатильности благодаря сильным трейдинговым операциям и более гибкой структуре бизнеса. Американские нефтяные гиганты, напротив, сталкиваются с последствиями собственной модели работы и растущей зависимости от политических решений внутри США.

Чем дольше продолжается конфликт в Персидском заливе, тем сильнее может увеличиваться разрыв в доходах между нефтяными корпорациями.

Особенно если администрация Трампа решит ограничить экспорт топлива в случае роста цен на бензин до $5 за галлон. Такой шаг способен усилить дисконт WTI к Brent и ударить по прибыльности американских производителей как в добыче, так и в переработке.

В результате нефтяной сектор всё сильнее зависит не только от самих цен на сырьё, но и от политики. Решения Белого дома могут оказаться для отрасли не менее важными, чем события на товарных рынках. :contentReference[oaicite:0]{index=0}

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!