Слабый NFP ломает ставку на сильный доллар

EUR/USD

Ключевая зона: 1.1500 - 1.1600

Покупка: 1.1620 (после уверенного пробоя уровня 1.1600); цель 1.1750-1.1820; StopLoss 1.1550

Продажа: 1.1480 (на фоне сильных негативных фундаментальных факторов); цель 1.1350-1.1300; StopLoss 1.1550

Рынок труда США подал крайне негативный сигнал для доллара. В июле занятость в США сократилась на 23,000 рабочих мест, а данные за предыдущие месяцы были резко пересмотрены в сторону понижения. Май: со +129,000 до +63,000. Июнь: с +57,000 до +20,000.

Общая картина выглядит ещё хуже, чем сами июльские показатели: за последние шесть месяцев экономика США создавала в среднем лишь около 44,000 рабочих мест в месяц. Такой уровень сложно совместить с идеей продолжительного ужесточения денежно-кредитной политики.

Когда в конце 2025 года рынок труда демонстрировал сопоставимую слабость, ФРС трижды снижала процентные ставки. Теперь у инвесторов появился ещё один повод задаться вопросом: на чём именно строится сценарий сохранения жёсткой политики американского центрального банка?

Напомним:

Доллар оказался под сильным давлением, опустившись к семинедельному минимуму. Фьючерсный рынок резко пересмотрел ожидания по ставкам: вероятность ужесточения денежно-кредитной политики в сентябре снизилась до 46% с 67% неделей ранее. Вероятность двух повышений ставки в 2026 году сократилась с 46% до 32%. Фактически рынок начал отказываться от сценария агрессивно настроенной ФРС.

• На этом фоне EUR/USD поднялась к максимальным уровням с 17 июня. Однако проблема доллара больше не ограничивается одним слабым отчётом NFP. Вокруг ФРС формируется слишком много противоречий.
• Кевин Уорш продвигает идею ужесточения финансовых условий через повышение доходности казначейских облигаций, одновременно настаивая на сокращении баланса ФРС. Министерство финансов США, напротив, заинтересовано в снижении доходности, при этом допускает расширение баланса для проведения валютных интервенций.
• К этому добавляются регулярные контакты Трампа с Уоршем и продолжающееся давление Белого дома на ФРС, включая новые попытки отстранить Лизу Кук.
• Для рынка вывод очевиден: чем больше политического давления и противоречивых сигналов окружает центральный банк, тем менее привлекательными становятся спекулятивные длинные позиции по доллару.

Однако доллар ещё не проиграл: его главный аргумент теперь находится за пределами американской макроэкономической статистики — в геополитике. Пока Ближний Восток остаётся регионом повышенного риска, доллар сохраняет статус защитного актива. Иран готов обсуждать открытие Ормузского пролива, однако выдвигает Вашингтону список требований, включающий снятие санкций, выплату репараций и вывод американских войск из региона.

Компромисс по-прежнему выглядит далеко не гарантированным. Чем выше риск новой эскалации, тем сильнее спрос на доллар как защитный актив способен компенсировать давление со стороны слабой макроэкономической статистики.

Показательно, что после публикации NFP продавцы USD/JPY попытались опустить пару ниже 157, однако надолго закрепиться там не смогли. Доллар быстро вернулся выше ¥158. Причина проста: разрыв между процентными ставками ФРС и Банка Японии остаётся огромным. Это сохраняет привлекательность carry trade и поддерживает продажи иены в качестве валюты фондирования.

Поэтому слабость доллара против EUR и GBP вовсе не означает автоматического разворота USD/JPY.

Сейчас рынок пытается переварить слабый отчёт NFP и переоценить дальнейшую траекторию политики ФРС. Однако следующим серьёзным потрясением для ожиданий по ставкам могут стать данные по инфляции. Июльский отчёт по потребительским ценам способен стать следующим ключевым катализатором. Слабый рынок труда даёт ФРС причины подождать. Высокая инфляция даёт ей причины ничего не менять. Именно поэтому следующая порция макроэкономической статистики приобретает критическое значение.

Что это означает?

Отчёт NFP нанёс доллару сильный удар, но не смертельный.

Рынок труда США сейчас выглядит так, будто экономика уже потеряла значительную часть своего импульса. У ФРС остаётся всё меньше аргументов для повышения ставок, а политическое давление на центральный банк лишь усиливает сомнения в устойчивости восходящего тренда доллара.

Однако делать ставку на безоговорочное падение американской валюты опасно: геополитика в любой момент способна вернуть спрос на доллар как защитный актив.

Поэтому сейчас не время угадывать направление.

По EUR/USD стратегия с целью возврата в диапазон 1.15–1.1565 уже отработала. Отсюда рынок вновь упирается в геополитику и инфляцию.

Если напряжённость на Ближнем Востоке усилится, продавцы EUR получат фундаментальный повод для наращивания коротких позиций.

Если геополитическая премия начнёт быстро снижаться, а инфляция в США продемонстрирует признаки охлаждения, доллар рискует получить ещё один удар.

Промежуточный сценарий — консолидация EUR/USD в диапазоне 1.154–1.16 до публикации новых данных по инфляции.

Для EUR/USD ключевой вопрос заключается в том, сможет ли пара удержаться выше 1.16. Для USD/JPY — сможет ли цена закрепиться выше ¥158. А для самого доллара главное испытание всё ещё впереди — американская инфляция.

Рынок уже перестал верить в безусловно сильную экономику США. Теперь ему нужны доказательства обратного.

Поэтому действуем грамотно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!