弱势NFP打破强势美元交易逻辑

EUR/USD

关键区域：1.1500 - 1.1600

买入：1.1620（在价格明确突破1.1600水平后）；目标：1.1750-1.1820；止损：1.1550

卖出：1.1480（在强烈负面基本面因素影响下）；目标：1.1350-1.1300；止损：1.1550

美国劳动力市场向美元发出了非常负面的信号。7月，美国就业人数减少23,000人，同时此前数月的数据也被大幅下修。5月：从+129,000下修至+63,000。6月：从+57,000下修至+20,000。

整体情况甚至比7月数据本身更加糟糕：过去六个月，美国经济平均每月仅创造约44,000个就业岗位。这一水平很难与持续收紧货币政策的逻辑相吻合。

当2025年底劳动力市场出现类似疲软时，美联储曾连续三次降息。现在，投资者又多了一个理由去思考：美国央行持续维持鹰派立场的依据究竟是什么？

让我们回顾一下：

美元遭受打击，跌至接近七周低点。期货市场大幅调整了利率预期：9月收紧货币政策的概率从一周前的67%降至46%。2026年加息两次的概率则从46%降至32%。实际上，市场已经开始逐步排除美联储采取激进鹰派政策的情景。

• 在这一背景下，EUR/USD升至接近6月17日以来的最高水平。但美元面临的问题已经不仅仅是一份疲软的NFP报告。围绕美联储正在出现越来越多的矛盾信号。
• Kevin Warsh主张通过提高美国国债收益率来收紧金融环境，同时坚持缩减美联储资产负债表。相比之下，美国财政部更希望看到较低的收益率，同时财政部也对通过扩大资产负债表进行外汇干预持开放态度。
• 除此之外，还有特朗普与Warsh的频繁接触，以及白宫持续向美联储施压，其中包括再次试图解除Lisa Cook的职务。
• 对于市场而言，结论十分明显：围绕央行的政治压力和相互矛盾的信号越多，美元投机性多头仓位的吸引力就越低。

但美元尚未输掉这场较量：目前它最有力的支撑因素并不来自美国宏观经济数据，而是地缘政治。 只要中东仍然属于高风险地区，美元就会继续保持其避险资产地位。伊朗愿意讨论重新开放霍尔木兹海峡，但同时向华盛顿提出了一系列要求，包括解除制裁、支付赔偿以及美军撤出该地区。

目前来看，双方距离达成妥协仍然很远。局势再次升级的风险越高，美元获得的避险需求就越有可能抵消疲软宏观经济数据带来的压力。

值得注意的是，在NFP数据公布后，USD/JPY空头曾试图将汇率压低至157以下，但未能长期维持这一水平。美元很快重新回到158日元上方。原因很简单：美联储与日本央行之间的利率差仍然巨大。这继续维持套利交易的吸引力，并支持将日元作为融资货币进行卖出的策略。

因此，美元兑EUR和GBP走弱，并不自动意味着USD/JPY趋势也会发生反转。

市场目前正在消化疲软的NFP报告，并重新评估美联储未来的政策路径。但下一次对利率预期产生重大冲击的因素可能来自通胀数据。7月消费者价格报告可能成为下一个重要催化剂。 疲软的劳动力市场给了美联储等待的理由。高通胀则给了它维持现状的理由。因此，下一批宏观经济数据将变得至关重要。

那么，这意味着什么？

NFP报告给美元造成了沉重打击，但还不是致命一击。

目前美国劳动力市场的表现表明，美国经济似乎已经失去了相当一部分增长动能。美联储支持加息的理由越来越少，而针对央行不断增加的政治压力，也进一步加剧了市场对美元趋势能否持续的怀疑。

但押注美元无条件下跌仍然十分危险：地缘政治风险随时可能重新激发市场对美元的避险需求。

因此，现在并不是猜测市场方向的时候。

对于EUR/USD而言，以回到1.15–1.1565区间为目标的策略已经实现。从当前水平开始，市场再次面临地缘政治和通胀因素的影响。

如果中东紧张局势加剧，EUR空头将获得进一步增加空头仓位的基本面理由。

如果地缘政治风险溢价迅速消退，同时美国通胀数据显示出降温迹象，那么美元可能再次遭受打击。

中间情景是，在新的通胀数据公布之前，EUR/USD将在1.154–1.16区间内盘整。

对于EUR/USD而言，关键问题是汇率能否守在1.16上方。对于USD/JPY而言，则是价格能否维持在158日元上方。而对于美元本身而言，真正的主要考验仍在前方：美国通胀。

市场已经不再相信美国经济毫无疑问地保持强劲。现在，它需要新的证据来证明这一点。

因此，我们应谨慎行动，避免不必要的风险。

祝大家交易盈利！