Трамп против нефтяных гигантов

SP500

Ключевая зона: 7,400 - 7,500

Покупка: 7,570 (при уверенном пробое уровня 7,550); цель 7,700-7,750; StopLoss 7,520

Продажа: 7,400 (при откате после повторного тестирования уровня 7,500); цель 7,250; StopLoss 7,450

Война вокруг Ирана превратилась для Трампа во внутриполитическую проблему. Американские потребители столкнулись с самым болезненным последствием конфликта — дорогим бензином. И теперь главной целью президента становится уже не Тегеран, а крупнейшие нефтяные корпорации США.

По данным Американской автомобильной ассоциации (AAA), средняя цена бензина в Соединённых Штатах выросла примерно на 24% по сравнению с прошлым годом и достигла 3,80 доллара за галлон. Стоимость дизельного топлива увеличилась почти на 30% — до 4,80 доллара за галлон. Для Белого дома это уже не просто очередной экономический показатель, а фактор, способный повлиять на политические настроения американских избирателей.

Трамп считает, что справедливая цена бензина должна составлять около 2,25 доллара за галлон. Однако такие цены последний раз наблюдались лишь в 2020 году, когда пандемия COVID-19 практически остановила мировую экономику и привела к резкому падению спроса на нефть.

Президент открыто обвиняет нефтяные компании в том, что они слишком медленно снижают цены и используют военный конфликт для получения сверхприбыли.

Напомним:

Нефтяная отрасль категорически отвергает эти обвинения. Компании подчёркивают, что стоимость топлива определяется далеко не только ценой сырой нефти. В конечную розничную цену входят транспортные расходы, переработка, логистика, обязательные экологические требования к топливу, налоги и объёмы коммерческих запасов.

Кроме того, значительная часть нефти закупается заранее по более высоким ценам, поэтому снижение стоимости сырья отражается на ценах на автозаправках лишь спустя несколько недель, а иногда и месяцев.

• Во время геополитических кризисов цены на бензин традиционно растут быстрее, чем цены на сырую нефть. В результате crack spread — разница между стоимостью нефтепродуктов и стоимостью сырой нефти — резко увеличивается.
• В конце июня американский бензиновый crack spread превысил 30 долларов за баррель против диапазона 18–22 долларов всего месяцем ранее.
• Ожидается, что Valero Energy, Marathon Petroleum и Phillips 66 отчитаются о лучших финансовых результатах за несколько последних кварталов. Между тем интегрированные энергетические гиганты ExxonMobil и Chevron продолжают получать выгоду как от высокодоходной добычи, так и от рекордной маржи нефтепереработки. По оценкам аналитиков, прибыль перерабатывающих подразделений во втором квартале может увеличиться на 30–60%.
• Дорогой бензин становится прямым драйвером инфляции. Растут транспортные расходы, дорожают авиабилеты, увеличиваются логистические издержки, повышаются цены на продукты питания, и практически вся цепочка потребительских цен оказывается под давлением. Для Федеральной резервной системы это представляет дополнительный риск сохранения высокой инфляции.
• Согласно опросам Financial Times, около 58% американцев считают, что военная кампания против Ирана не оправдала своих экономических издержек. Для республиканцев это становится серьёзным политическим вызовом в преддверии следующего избирательного цикла.

Военный конфликт вновь вернул на нефтяной рынок значительную геополитическую премию. Несмотря на постепенное восстановление судоходства через Ормузский пролив, нефтеперерабатывающие компании сохраняют возможность поддерживать высокие цены на топливо до тех пор, пока сохраняются риски для безопасности.

Что это означает?

Противостояние между Белым домом и крупнейшими нефтяными компаниями демонстрирует, насколько сильно изменилась структура мирового нефтяного рынка. Сегодня цены определяются гораздо большим количеством факторов, чем традиционный баланс спроса и предложения.

Давление со стороны администрации Трампа может усилить волатильность акций нефтеперерабатывающих компаний и временно ухудшить настроения во всём энергетическом секторе. Однако с фундаментальной точки зрения прибыльность отрасли по-прежнему поддерживается высокой маржой переработки и устойчивым спросом на нефтепродукты.

Любая новая эскалация вокруг Ирана или Ормузского пролива способна быстро подтолкнуть стоимость Brent обратно в диапазон 80–85 долларов за баррель. Напротив, если дипломатические соглашения сохранят силу, давление на нефтяные цены, вероятнее всего, будет постепенно усиливаться.

Именно поэтому инвесторам сегодня следует внимательно следить не только за ценами Brent и WTI, но и за динамикой crack spread, данными EIA по запасам нефти, инфляционными ожиданиями и заявлениями американской администрации. Именно совокупность этих факторов сегодня формирует перспективы нефтяных компаний, курса доллара США, решений Федеральной резервной системы и дальнейшего направления американского фондового рынка.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!